由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī),世界各國(guó)向經(jīng)濟(jì)體注入了巨大的流動(dòng)性,埋下了通脹的隱患,但是,除了通脹之外,更要看到經(jīng)濟(jì)形態(tài)已經(jīng)改變,政府成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉,通脹成為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制度安排,政府通過通脹來刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,一句話,我們已經(jīng)進(jìn)入了通脹經(jīng)濟(jì)時(shí)代。
通脹經(jīng)濟(jì)時(shí)代需要有新的經(jīng)濟(jì)思維,趙曉教授根據(jù)自己多年的深厚研究創(chuàng)造《通脹經(jīng)濟(jì)來了》一書,帶你深入通脹經(jīng)濟(jì)的內(nèi)核,看清通脹經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)和規(guī)律,為你講述通脹經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對(duì)之道,助你把握通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)思維,引領(lǐng)你穿越通脹經(jīng)濟(jì)的迷霧,。
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| 趙曉 | 問：您這本書的開篇就說到通脹經(jīng)濟(jì)來了,，請(qǐng)問通脹經(jīng)濟(jì)到來的標(biāo)志是什么,？美國(guó)人用后一個(gè)泡沫拖住了本來要崩潰的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。請(qǐng)問您這樣說的依據(jù)是什么,？
趙曉：“通脹經(jīng)濟(jì)”的概念是這本書非常重要的一個(gè)概念,，這個(gè)概念以前還沒有被人系統(tǒng)的認(rèn)識(shí),。
“通脹經(jīng)濟(jì)”的概念有利于理解我們今天所處的經(jīng)濟(jì)形態(tài),，也有利于我們判斷市場(chǎng)的變化和走勢(shì),，同時(shí)也有利于政府部門來進(jìn)行監(jiān)控。我們通常關(guān)注通脹,、關(guān)注CPI的人比較多,，但是其實(shí)CPI并不是衡量通脹經(jīng)濟(jì)最好的方式。通脹經(jīng)濟(jì)是因?yàn)樨泿诺某堪l(fā)行產(chǎn)生的系列現(xiàn)象,。貨幣的超量發(fā)行的原因有很多,，最主要的是美元利用其霸主的地位所引起的被動(dòng)的貨幣的超量發(fā)行�,！�
中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)有非常緊密的聯(lián)系,，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，美國(guó)政府可能會(huì)采取比較寬松的貨幣政策,。由于美元的流動(dòng)性很強(qiáng),，很多美元就會(huì)流向中國(guó)大陸。美元流入中國(guó)以后,，中國(guó)為了維持人民幣和美元的平衡,，人民幣就會(huì)被動(dòng)的外放。本來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是處于平衡的狀態(tài),，但由于被美國(guó)寬松的貨幣政策所沖擊,，我們的人民幣可能就已經(jīng)過熱了�,！ �
2009年,，由于當(dāng)時(shí)金融危機(jī)的影響，政府就采取大量刺激經(jīng)濟(jì)的政策,，我們的適度寬松的貨幣政策實(shí)際上也變成了極度寬松的貨幣政策。一直到十月份,，中國(guó)的CPI都是負(fù)增長(zhǎng),，但我們的通脹經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象非常明顯。比如我們的股價(jià)漲了一倍,，房?jī)r(jià)全國(guó)漲了百分之二十,，上海漲了一倍，北京漲了百分之五十,�,！ �
從通脹邏輯來看，美元是當(dāng)今世界的霸權(quán)貨幣,，全世界沒有一個(gè)貨幣可以跟美元相提并論,，美國(guó)用美元的霸權(quán)地位,。它的貨幣政策就會(huì)影響到其他國(guó)家，在世界上使得美元成為一種超級(jí)貨幣,，,。超級(jí)貨幣的變化，它的潮起潮落就會(huì)把世界上一些其他的國(guó)家甩來甩去,，形成一些超級(jí)的經(jīng)濟(jì)周期,。有時(shí)，經(jīng)濟(jì)莫名其妙就增長(zhǎng)起來,；有時(shí),，經(jīng)濟(jì)又莫名其妙得衰退下去。這是因?yàn)槊涝歉鶕?jù)它的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來調(diào)控它的貨幣政策的,，其他地方只能被動(dòng)的受它的影響,。打個(gè)比方，陪人吃飯,，別人吃飯完全根據(jù)他的需要來調(diào)理,，當(dāng)身體虛弱的時(shí)候他就要大吃補(bǔ)藥。但是如果跟著他吃飯的人比如很健康,，就會(huì)很不適應(yīng),。實(shí)際上現(xiàn)在全世界都在陪著美國(guó)吃飯�,！�
現(xiàn)在的美國(guó)基本上實(shí)行的是寬松的貨幣政策,。在美國(guó)，20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后,，美元向市場(chǎng)成倍的輸送,。結(jié)果，本來美國(guó)的經(jīng)濟(jì)要出現(xiàn)崩盤,，但實(shí)際卻是像我們現(xiàn)在一樣出現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn),。由于他們向市場(chǎng)輸送了大批的美元，導(dǎo)致了美國(guó)后來的房地產(chǎn)金融泡沫,。美國(guó)的房地產(chǎn)金融泡沫又推動(dòng)中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫,，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)這一輪泡沫破滅之后,，美國(guó)采取的策略是更大規(guī)模的釋放美元,，不斷的印鈔票來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
因?yàn)槊涝陌詸?quán)地位使得美國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)全世界都有重要的影響,，而美元從長(zhǎng)期來看,，又是實(shí)行寬松的貨幣政策，由此就會(huì)產(chǎn)生通脹經(jīng)濟(jì)�,！ �
還有一個(gè)原因,，就是美國(guó)實(shí)行民主制度，總統(tǒng)只有保住經(jīng)濟(jì)才可以當(dāng)選,。而現(xiàn)在其他國(guó)家,，實(shí)際上也基本都是親民政府，都要取悅百姓,，而百姓多數(shù)不喜歡經(jīng)濟(jì)蕭條和經(jīng)濟(jì)的衰退,，那么政府就要采取手段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。又因?yàn)檎且粋�(gè)超級(jí)玩家,，可以制造貨幣,，可以大量依靠財(cái)政政策去投資，這樣類比一下看,，各國(guó)政府實(shí)際上也是大大小小的美國(guó),。
這實(shí)際上也與政府的政績(jī)考量指標(biāo)很有關(guān)系,，各國(guó)都需要發(fā)展經(jīng)濟(jì),，就只能采取發(fā)行貨幣的方法，但是沒有任何機(jī)制可以保證貨幣發(fā)行不超量,，這就導(dǎo)致了現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了通脹經(jīng)濟(jì)的時(shí)代,。政府就是通脹經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根源，它可以生產(chǎn)和供應(yīng)貨幣,，是任何人無法替代的,。
問：請(qǐng)問您認(rèn)為通貨膨脹與我們的貨幣制度之間存在怎樣的邏輯關(guān)系,？
趙曉：政府是可以生產(chǎn)和供應(yīng)貨幣的超級(jí)機(jī)構(gòu),。雖然有些國(guó)家會(huì)有一些獨(dú)立于中央銀行的組織，但是在大多數(shù)國(guó)家都缺少這樣一個(gè)強(qiáng)硬的制度,。另外,，就算是能夠有這樣一個(gè)組織，貨幣的供給是相對(duì)富裕的,，但是由于受到美元這樣一個(gè)超級(jí)貨幣的影響,，就一樣會(huì)使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹經(jīng)濟(jì)。比方說,，一個(gè)人怕長(zhǎng)胖了，不想吃很多,，但是偏偏要陪領(lǐng)導(dǎo)吃飯,，最后還是胖了。所以現(xiàn)在的官員沒有幾個(gè)不肥胖的，從官員的肥胖就可以看到通脹經(jīng)濟(jì)來臨了,。
問：從通縮預(yù)期到通脹預(yù)期,，從經(jīng)濟(jì)危機(jī)到經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)，您是怎樣看待這一過程的,？這種轉(zhuǎn)變所帶來的后果是什么,？
趙曉：這就是指政府在很短的時(shí)間內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。本來大家?guī)状晤A(yù)見的結(jié)果都是經(jīng)濟(jì)蕭條,、經(jīng)濟(jì)通縮,，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)果。但是,，由于政府不斷的把貨幣發(fā)出去,，總有一天人們會(huì)意識(shí)到通縮一定會(huì)變成通脹。貨幣永遠(yuǎn)是通脹的重要力量,，這時(shí)候通縮危機(jī)就要變成通脹危機(jī),。大家本來以為是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是突然間危機(jī)被改變,，可能短時(shí)間的被改變,，直到一個(gè)更大的危機(jī)的來臨。
政府基本上通過發(fā)行貨幣和財(cái)政手段來實(shí)現(xiàn)這個(gè)V型反轉(zhuǎn),，財(cái)政手段就是政府支出,，比如說2009年我國(guó)的政府支出是4萬億人民幣，我們可以看到2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的百分之九十以上都是政府經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，就是用投資來代替消費(fèi)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
問：美林時(shí)鐘依照經(jīng)濟(jì)周期的不同階段,，制定出了一套投資方法,，請(qǐng)您為我們講一下美林時(shí)鐘在投資過程中的應(yīng)用原則及方法？
趙曉：美林時(shí)鐘大體的投資策略一是表現(xiàn)在周期性,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快,股票和大宗商品就表現(xiàn)好,。周期性行業(yè)，如高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)就超過大市,。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,，債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)就超過大市,�,！ �
第二是久期，當(dāng)通脹率下降,，折現(xiàn)率下降,，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好，投資者就購(gòu)買久期長(zhǎng)的成長(zhǎng)型股票。當(dāng)通脹率上升,，實(shí)體資產(chǎn),，如：大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好，估值波動(dòng)小而且久期短的價(jià)值型股票的表現(xiàn)就超出大市,�,！ �
第三與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)，一些行業(yè)的表現(xiàn)與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)相關(guān)聯(lián),。保險(xiǎn)類股票和投資銀行類股票往往對(duì)債券或股權(quán)價(jià)格敏感,，在衰退或復(fù)蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對(duì)金屬價(jià)格敏感,，在過熱階段中表現(xiàn)得好,。石油與天然氣股對(duì)石油價(jià)格敏感，在滯脹階段中表現(xiàn)超過大市,�,！ �
投資中對(duì)立位置的資產(chǎn)類和行業(yè)板塊也是有意義的，可以用來做配對(duì)交易,。例如,，如果在過熱階段，我們應(yīng)該做多大宗商品和工業(yè)股,，位于對(duì)立面的是衰退階段,，所以我們應(yīng)該同時(shí)做空債券和金融股。
問：您書中說到中國(guó)正走在通脹經(jīng)濟(jì)的路上,，那么,，普通人應(yīng)該如何保護(hù)自己的資產(chǎn)，免遭通脹對(duì)財(cái)產(chǎn)的剝奪呢,？我們應(yīng)該有怎樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維,？在我們的社會(huì)保障不夠完善，投資環(huán)境也不夠好的情況下,，中國(guó)人該如何抉擇呢?
趙曉：如果我們看到通脹經(jīng)濟(jì)的到來,，看到政府的投資習(xí)慣，那么我們就應(yīng)該學(xué)會(huì)一些通脹思維,。因?yàn)樵谕浗?jīng)濟(jì)這樣一個(gè)形態(tài)下,，投資是保證財(cái)產(chǎn)不受損失最好的辦法，如果不去投資,，把錢放在銀行里面就會(huì)變成紙,。
其實(shí)錢不是攢出來的,，而是投資出來的,，存錢只會(huì)越存越少,。有人說去賺錢，其實(shí)賺錢也不能很好的保存自己的財(cái)產(chǎn),。有人說辛苦工作三年，不如炒房三年,，通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)也表明這句話的科學(xué)性,。
我們說應(yīng)該有通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維,，就是要學(xué)會(huì)投資和理財(cái),。打個(gè)比方，人跑不過馬,，但是人可以騎在馬背上,，這樣就可以跑得很快。通脹經(jīng)濟(jì)如要避免太大的損失,，那就必須要投資和理財(cái),。
現(xiàn)在的社會(huì)保障是需要完善的,，這是毫無疑問的,，社會(huì)保障完善后就會(huì)降低大家的投資風(fēng)險(xiǎn)，使大家更敢于去投資,，我們的社會(huì)保障應(yīng)該覆蓋全社會(huì),，投資的產(chǎn)品也是一樣，我們現(xiàn)在的投資產(chǎn)品太少了,，我們應(yīng)該制造更多的投資產(chǎn)品,。這方面是應(yīng)該改善的�,！ �
問：在通脹經(jīng)濟(jì)到來之際,，您對(duì)大家有什么忠告？
趙曉：在2008年的時(shí)候,，當(dāng)時(shí)有個(gè)江湖郎中對(duì)大家講經(jīng)濟(jì)要蕭條了,，未來將是一個(gè)“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，房子和股票這些投資都要賣掉,。有些人信以為真,，真的把房子和股票都賣掉了。但是到了后來股票和房子的價(jià)格都大漲,，這些人都很后悔,，這就是因?yàn)樗麄儧]有通脹經(jīng)濟(jì)的思維。所以我希望大家能夠有一個(gè)通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維,。
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