國家統(tǒng)計局11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1至5月，全國固定資產投資（不含農戶）同比名義增長11.4%,，增速比1至4月回落0.6個百分點。多方分析認為,，投資數(shù)據(jù)再次低于市場預期,，主要是繼續(xù)受到房地產投資下滑的拖累�,？紤]到穩(wěn)增長必須先穩(wěn)投資,，對沖房地產投資下滑需要決策部門繼續(xù)加大基建等投資的力度。有機構判斷,，當前經濟增長已經進入全年的底部區(qū)域,，隨著新一輪穩(wěn)增長政策陸續(xù)推出并逐步見效，經濟下半年企穩(wěn)概率較大。
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趙乃育/繪 |
下滑 房地產開發(fā)投資繼續(xù)放緩
盡管此前機構對投資增速跌破12%已有預期,，但前五個月投資增長僅為11.4%仍有些出乎意料,，這也讓機構對當前的經濟增長狀況繼續(xù)保持謹慎。
澳新銀行大中華區(qū)首席經濟師劉利剛稱,，5月,，實體經濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱；發(fā)電量與去年同期持平,，低于上個月的1%的增長,；1至5月固定資產投資顯著放緩；社會零售增長保持平穩(wěn),。整體而言,，5月實體經濟數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯改善，再次遜于預期,。除了上述指標,，乘用車銷售和鐵路貨運數(shù)據(jù)也持續(xù)走弱。乘用車銷售5月同比僅增長1.2%,，是四年來最慢增速,；鐵路貨運同比下降11.5%，跌至歷史最低水平,，均顯示國內需求疲弱,。
從結構上看，前五個月制造業(yè)投資增速出現(xiàn)小幅回升,，房地產開發(fā)投資則繼續(xù)放緩,，成為投資增長的持續(xù)下拉力量。統(tǒng)計顯示,，自2013年末以來,，房地產開發(fā)投資同比累計增速持續(xù)放緩。2015年1至5月,，全國房地產開發(fā)投資32292億元,，同比名義增長5.1%，增速比1至4月回落0.9個百分點,。其中,，住宅投資21645億元，增長2.9%,，增速回落0.8個百分點,。
住宅投資占房地產開發(fā)投資的比重為67.0%。國資委研究中心研究員胡遲對《經濟參考報》記者說,，占房地產投資近70%的住宅投資對于中國經濟的影響不可忽略,，在傳統(tǒng)行業(yè)調整過剩產能的背景下，連接上下游超過30個產業(yè)的房地產業(yè)仍是拉動中國經濟的重要因素,。
北京大學國民經濟核算研究中心研究員蔡志洲則表示,，整個中國經濟仍處于調整階段，此前多年形成的過剩產能,，仍需時日化解,。另一方面，回落較大幅度的進出口數(shù)據(jù)也難以對經濟帶來較大拉動,。因此除房地產外,，還難以形成大量新投資項目。
國家統(tǒng)計局公布的投資數(shù)據(jù)顯示,，1至5月,，新開工項目（不含房地產開發(fā)）計劃總投資134787億元，同比增長0.5%,，雖然比上月回升0.3個百分點,，增速仍然處于較低水平。其中,，億元以上新開工項目計劃總投資63445億元,，同比下降20%，新開工大項目不足問題更為突出,。
好轉 房地產三大先行指標降幅收窄
好的消息是,，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然房地產投資增速再創(chuàng)六年新低,，但1至5月土地成交量跌幅放緩,，成交價格基本平穩(wěn)；新開工面積同比跌幅有所收窄,；住宅庫存也在三年后首次減少,。全國樓市初露復蘇苗頭。
數(shù)據(jù)顯示,，1至5月,，三個先行指標同比降幅均收窄。房地產開發(fā)企業(yè)到位資金45966億元,，同比下降1.6%,，降幅比1至4月收窄0.9個百分點；房屋新開工面積50305萬平方米,，下降16.0%,，降幅收窄1.3個百分點；土地購置面積7650萬平方米,，同比下降31.0%,，降幅收窄1.7個百分點。
“房地產開發(fā)企業(yè)到位資金、土地購置面積和新開工面積一般作為分析房地產開發(fā)投資走勢的先行指標,�,！眹医y(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱解讀說，前兩個指標分別反映了房地產開發(fā)兩大要素即資金和土地的情況,，新開工面積反映了未來投資的增長潛力,。
在此影響下，房地產市場數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)起色,。中原地產統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，5月全國主要的54城市合計住宅簽約套數(shù)為26.199萬套，環(huán)比上月的24.17萬套上漲幅度達到8.4%,，同比漲幅更是高達20.1%,。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了整體市場好轉。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，5月房地產開發(fā)景氣指數(shù)為92.43,，比上月回落0.13個百分點。此外,，商品房銷售面積雖然降幅收窄,，但仍處負值，同比下降0.2%,，與之相對應的銷售額卻大幅上漲3.1%,。
“銷售額與銷售面積嚴重背離，是目前最大的隱憂,。銷售額數(shù)據(jù)率先上漲,，而銷售面積漲幅并不同步，這主要是因為一二線城市樓市率先回暖,，價格也相對較高,，導致市場數(shù)據(jù)好轉�,！敝性禺a市場總監(jiān)張大偉說,，“這種隱憂會導致未來政策刺激效果集中體現(xiàn)在一二線城市，而三四線則越來越差,。如果一二線城市房價暴漲,，將導致后續(xù)經濟出現(xiàn)較大矛盾�,！�
研究 經濟增長進入底部區(qū)域
房地產市場狀況可以作為對經濟形勢進行判斷的一個標尺,。“眾所周知,，房地產業(yè)是我國支柱產業(yè),。房地產市場的繁榮對國民經濟有較強的帶動和輻射作用,。在目前的國民經濟結構下，地產周期對于國民經濟的影響非常明顯,。2014年以來,，地產投資增速加速下滑。從目前的情況看,，基建投資需求難以完全彌補地產投資下行對國民經濟的沖擊。前瞻地看,，房地產行業(yè)走勢分析對于判斷中國經濟長周期的底部非常重要,。”招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒說,。
總體來看,，5月無論是房地產投資、整體投資還是其他經濟運行數(shù)據(jù),，都顯現(xiàn)出一些積極變化,，但是尚不足以改變經濟整體減速或者下行的趨勢。根據(jù)這一特點,，更多機構認為,，二季度經濟增長已經進入全年的底部區(qū)域，但是企穩(wěn)還須等到下半年,。
“5月消費,、工業(yè)平穩(wěn)增長，基本符合我們的預期,。小幅回升的增長率不足以說明經濟的回升企穩(wěn),，新常態(tài)下長期低位波動是我們對實體經濟的預判�,！北本┐髮W經濟研究所常務副所長蘇劍對《經濟參考報》記者說,，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，略高于4月0.2個百分點,。從分項數(shù)據(jù)來看,，三大門類的同比增長率均高于4月。然而,，2個月工業(yè)增加值的小幅回升還難以說明工業(yè)企穩(wěn),，當前工業(yè)增長率整體仍處于歷史低位，緣于占比較高的傳統(tǒng)行業(yè)仍處于去產能,、去庫存階段,。伴隨著傳統(tǒng)工業(yè)下滑的是新興高科技產業(yè)的迅速發(fā)展，一邊是5月轎車產量同比下降15%,，另一邊是SUV同比增長35.8%,；另外,，消費品行業(yè)回升較快，5月消費品制造業(yè)同比增長率較4月上漲0.9個百分點,，結構調整優(yōu)化的成果初步顯現(xiàn),。“我們認為,，調結構仍在繼續(xù),，新興技術產業(yè)短期內難以釋放紅利彌補傳統(tǒng)行業(yè)下滑的缺口，短期內工業(yè)仍以低位前進”,。
經濟尚未企穩(wěn),，就需要穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力。談及可能的政策選擇,，劉利剛認為,，由于信貸風險上升，商業(yè)銀行持續(xù)惜貸,，貨幣政策的放松對于改善經濟增長動力的作用有限,，還需要財政政策進一步積極。財政部近期擴大了地方債置換的規(guī)模,，這一政策希望能起到穩(wěn)定增長的作用,，但同時也可能進一步減少私有領域能獲得的信貸規(guī)模。至于貨幣政策方面,，他認為,，未來央行將加大定向寬松的力度，利用常備借貸便利(SLF),、中期借貸便利(MLF)等手段來為商業(yè)銀行提供長期融資,，以此緩解地方債置換帶來的長端利率上升的壓力。
