北京時(shí)間6月10日凌晨,，MSCI在其官網(wǎng)宣布,，在一些重要的市場(chǎng)準(zhǔn)入問題得到解決后，中國(guó)A股即會(huì)被納入其全球市場(chǎng)指數(shù)中,。公告還列出了接納A股涉及的三大顧慮,，包括目前仍不能可靠地獲取額度,，資本流動(dòng)有限制以及海外投資者的實(shí)際權(quán)益問題。
國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，這一結(jié)果在意料之中,，對(duì)A股短期影響十分有限。目前市場(chǎng)上漲的動(dòng)力仍來(lái)源于對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期和源源不斷的增量資金,，即使此次A股成功被納入MSCI,，海外資金的入場(chǎng)和投資者結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變也是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。
盡管如此,，A股國(guó)際化趨勢(shì)已愈加明朗,。MSCI董事總經(jīng)理Remy
Brain明確指出，MSCI將與中國(guó)證監(jiān)會(huì)[微博]共同成立一個(gè)工作小組,，旨在解決各項(xiàng)問題以滿足投資者的需求,。有海外機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)，A股最快將于今年底被納入MSCI全球市場(chǎng)指數(shù),。另一方面,，QFII和RQFII等境外資本繼續(xù)看好A股。除了偏愛藍(lán)籌股之外,，已有機(jī)構(gòu)開始少量加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板,。
MSCI宣布暫不將A股納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)，但表示在解決重要的市場(chǎng)準(zhǔn)入問題后,，A股將很快納入其新興市場(chǎng)指數(shù),。有海外機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)，A股最快將于今年底被納入MSCI全球市場(chǎng)指數(shù),。QFII和RQFII等境外資本繼續(xù)涌向A股,。除偏愛藍(lán)籌股外，有機(jī)構(gòu)開始少量加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板,。
國(guó)際化趨勢(shì)更明朗
截至記者發(fā)稿時(shí),，對(duì)A股未能納入MSCI，中國(guó)證監(jiān)會(huì)方面尚無(wú)明確表態(tài),。但多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，證監(jiān)會(huì)實(shí)際上樂于見到和推動(dòng)A股的國(guó)際化進(jìn)程，且不排除此前進(jìn)行過多番努力,。
據(jù)前述人士分析,，監(jiān)管層不少動(dòng)作都指向A股國(guó)際化。如,，今年5月中旬,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾專門發(fā)布消息指出，相關(guān)規(guī)定為證券名義持有預(yù)留了空間：滬股通下,，境外投資者應(yīng)通過香港結(jié)算持有滬股股票,，而且享有作為股東的財(cái)產(chǎn)權(quán),；滬股通股票的實(shí)際權(quán)益擁有人應(yīng)當(dāng)通過名義持有人即香港結(jié)算行使有關(guān)股東權(quán)利；滬港通下,，香港結(jié)算作為境外投資者的名義持有人,，登記為滬股股票的持有人，可以行使相關(guān)股東權(quán)利,、提起訴訟,。
證監(jiān)會(huì)日前還表示，將繼續(xù)與包括富時(shí)在內(nèi)的國(guó)際知名指數(shù)公司保持密切溝通,，不斷提高國(guó)際投資界對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的信心和認(rèn)可程度，便利長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng),。有投行機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，倘若A股納入MSCI，除了在資金層面會(huì)帶來(lái)積極影響外,，也會(huì)把海外更為成熟的投資理念帶入中國(guó),，進(jìn)一步促進(jìn)完善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。
“可以確定的是,，隨著滬港通,、深港通的啟動(dòng)以及QFII、RQFII額度不斷提高,，A股被納入MSCI,、走向國(guó)際化的趨勢(shì)肯定越來(lái)越明確�,！睒I(yè)內(nèi)人士表示,。
牛市運(yùn)行不受影響
對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的莫過于這一結(jié)果對(duì)A股未來(lái)走勢(shì)的影響,。多家基金公司表示,，MSCI此次公告結(jié)果基本符合預(yù)期，短期不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行邏輯,，對(duì)牛市有較強(qiáng)信心,。
九泰基金認(rèn)為，基于我國(guó)資本市場(chǎng)開放程度和監(jiān)管配套制度的考慮,，之前多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已表示今年A股進(jìn)入該指數(shù)的可能性不大�,，F(xiàn)在來(lái)看，隨著QFII,、RQFII額度的上調(diào)以及渠道的進(jìn)一步擴(kuò)充,、相關(guān)監(jiān)管制度的完善，A股進(jìn)入MSCI只是時(shí)間問題,。從成交額,、新開戶數(shù)及兩融等表征市場(chǎng)情緒的指標(biāo)來(lái)看,，當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍非常亢奮,，A股市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力尤其是增量資金主要來(lái)自國(guó)內(nèi),，該事件對(duì)A股走勢(shì)影響非常有限，對(duì)A股中長(zhǎng)期走勢(shì)仍保持樂觀,，市場(chǎng)在經(jīng)歷短期震蕩后將繼續(xù)向上,。
上海某基金公司指數(shù)投資部基金經(jīng)理認(rèn)為，無(wú)論從交易量,、漲幅還是中國(guó)在全球市場(chǎng)的地位看,，A股被全球指數(shù)投資范圍是遲早的事。目前,，中國(guó)GDP總量在全球排名第二,，貿(mào)易額和消費(fèi)額分別占全球的20%和7%；同時(shí),，A股今年以來(lái)漲幅在全球市場(chǎng)居前,，體量巨大，不將A股納入其中,，沒法準(zhǔn)確體現(xiàn)全球資本市場(chǎng)尤其是權(quán)益類產(chǎn)品的波動(dòng),。從基金公司客戶的角度來(lái)說(shuō)，客戶也希望基金產(chǎn)品能涵蓋漲幅居前的資本市場(chǎng)產(chǎn)品,。如果忽略中國(guó)市場(chǎng),，來(lái)自客戶方壓力也不小，會(huì)驅(qū)使基金公司改變跟蹤的指數(shù),。此次公告結(jié)果不會(huì)對(duì)A股短期造成太大影響,，因?yàn)楹Ｍ赓Y金進(jìn)場(chǎng)是一個(gè)比較緩慢的過程。
國(guó)壽安�,；鹨脖硎�,，投資者結(jié)構(gòu)的變化及給A股帶來(lái)的影響將會(huì)是長(zhǎng)期的過程，短期對(duì)市場(chǎng)影響有限,。
另?yè)?jù)媒體報(bào)道,，高盛在其報(bào)告中稱，鑒于全球投資者仍大幅低配中國(guó)股票,，且未來(lái)12-24個(gè)月中國(guó)的指數(shù)權(quán)重有望提高,，中國(guó)股市將會(huì)有強(qiáng)勁的被動(dòng)資金流入和主動(dòng)配置的正常化需求,，四季度MSCI可能繼續(xù)對(duì)納入A股展開特別審核,。
QFII看好藍(lán)籌股
盡管A股此次未能納入MSCI，但QFII、RQFII等境外資本依然看好A股,，海外資金除了保持對(duì)藍(lán)籌股的偏愛外,，還有機(jī)構(gòu)開始小部分加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板。
國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，截至5月29日,，外匯局累計(jì)審批QFII額度為744.74億美元，較上月增加8.59億美元,，獲批機(jī)構(gòu)增至271家,。同時(shí)累計(jì)審批RQFII額度為3827億元人民幣，較上月增加190億元,，RQFII機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到129家,，較上月新增8家。
實(shí)際上,，自去年A股走牛以來(lái),，海外資金的持倉(cāng)情況就格外受到關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2014年年報(bào)中,，QFII共現(xiàn)身134只A股標(biāo)的十大流通股股東之中,，其中去年四季度新進(jìn)59只個(gè)股,。QFII合計(jì)持有的A股總市值高達(dá)351.1億元。從持股市值來(lái)看,，新加坡政府投資以44.47億元的持股市值位列第一,，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)和易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司分別以43.52億元和39.73億元緊隨其后。到今年一季度,，QFII持倉(cāng)A股變?yōu)?50只,，合計(jì)增持9.08億股；新進(jìn)買入121只個(gè)股,，合計(jì)新進(jìn)5.37億股,。
從行業(yè)分布來(lái)看，去年底QFII重倉(cāng)制造業(yè),，持有的公司家數(shù)高達(dá)82只,，其中包括上汽集團(tuán)等藍(lán)籌股。今年一季度QFII新進(jìn)及增倉(cāng)股票中,，依然選擇的是藍(lán)籌股居多,，如中國(guó)建筑、萬(wàn)科A,、中國(guó)石化等,，僅持有32只創(chuàng)業(yè)板股票。
對(duì)藍(lán)籌股的偏愛一直是QFII和RQFII的特色,�,！斑@主要是受到市場(chǎng)環(huán)境,、估值體系、投資目的等多種因素影響,，通常調(diào)研小公司需要耗費(fèi)不少成本,，所以根據(jù)宏觀政策重倉(cāng)藍(lán)籌股便是一種性價(jià)比最高的方式�,！睆V證恒生相關(guān)人士分析表示,。
“但有一些細(xì)節(jié)值得注意�,！比疸y證券相關(guān)人士表示,，比如，今年5月底,，工商銀行和建設(shè)銀行雙雙出現(xiàn)在QFII大宗交易平臺(tái)的賣出席位上,。另有消息指出，QFII新加坡淡馬錫富敦投資有限公司于今年一季度清倉(cāng)了全部2.55億股工商銀行,。因此,，外資對(duì)部分A股藍(lán)籌的看法或在發(fā)生某些細(xì)微變化。
有數(shù)據(jù)表明,，一季度部分QFII機(jī)構(gòu)也開始小部分加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板,。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，一季度,，有10只QFII機(jī)構(gòu)重倉(cāng)23只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,，其中東方匯理銀行一家QFII機(jī)構(gòu)就重倉(cāng)9只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。不過,，從QFII所有重倉(cāng)個(gè)股中均不包括安碩信息,、全通教育等熱門股票來(lái)看，海外資金對(duì)高價(jià)股有意規(guī)避,�,！巴赓Y針對(duì)A股的投資標(biāo)的或在趨于多元化�,！痹撊耸恐赋�,。
“從數(shù)據(jù)上看，QFII基金一季度持倉(cāng)最多的依然是銀行,、家用電器和食品飲料行業(yè)的股票,。只是與去年四季度相比，銀行類股票的持倉(cāng)量有所下降,，家用電器類股票持倉(cāng)量基本持平,，食品飲料類股票的持倉(cāng)量有所上升。”有國(guó)內(nèi)券商人士對(duì)記者表示,。
除了持倉(cāng)變動(dòng)之外,，隨著A股行情持續(xù)火爆，近來(lái)QFII針對(duì)上市公司的調(diào)研也顯得尤為頻繁,。數(shù)據(jù)顯示,，近一周，就有25家上市公司的調(diào)研名單中出現(xiàn)了QFII身影,。其中,，醫(yī)藥生物行業(yè)成為QFII調(diào)研重點(diǎn)，麗珠集團(tuán),、千紅制藥等上市公司迎來(lái)多家QFII抱團(tuán)調(diào)研,。
MSCI期待A股加盟
多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，A股被納入MSCI已經(jīng)為期不遠(yuǎn),，最快或在年底前實(shí)現(xiàn),。
南方東英資產(chǎn)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人和弦介紹，年底前MSCI接納A股的概率較大,，一方面中國(guó)資本市場(chǎng)開放意向強(qiáng)烈,，監(jiān)管層會(huì)推動(dòng)此事；另一方面,，由于全球知名指數(shù)公司富時(shí)(FTSE)已宣布將推出涵蓋中國(guó)A股的過渡指數(shù),，然后逐步在兩到三年內(nèi)將A股納入到標(biāo)準(zhǔn)富時(shí)新興市場(chǎng)指標(biāo)股指中。5月中旬,，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司也表示將在9月作出是否將A股納入旗下股指的決定,。由于指數(shù)的編制趨同,，兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的表態(tài),，給MSCI帶來(lái)的壓力也比較大。
和弦認(rèn)為,，如果MSCI不盡快接納A股,，可能踏空中國(guó)股市上漲的步伐，也不利于其業(yè)務(wù)發(fā)展,。由于中國(guó)正處在改革轉(zhuǎn)型期,，且A股已經(jīng)多年處于熊市狀態(tài)，尤其是藍(lán)籌股嚴(yán)重低估,，市場(chǎng)未來(lái)上漲空間仍然較大,。
事實(shí)上，目前有投資者已經(jīng)開始在用腳投票,，選擇有望更早納入A股的品種,，部分國(guó)際上知名ETF或已經(jīng)開始受到影響。例如領(lǐng)航集團(tuán)(Vanguard)的VWO和安碩集團(tuán)(Ishares)的EEM兩只ETF，分別跟蹤富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),，最新規(guī)模分別達(dá)到471.6億美元和301.7億美元,。自5月下旬以來(lái)，雙方已經(jīng)出現(xiàn)明顯的規(guī)模變化對(duì)比,。根據(jù)彭博數(shù)據(jù),，自5月18日至6月9日，VWO出現(xiàn)多日份額凈申購(gòu),，而EEM則出現(xiàn)多日的凈贖回,。
對(duì)此變化，MSCI表示,，富時(shí)的過渡性指數(shù)并不新穎,，他們?cè)谝荒甓嗲氨阋脒^渡指數(shù)，其客戶在不同權(quán)重中使用得非常成功,。MSCI表示,，與其他指數(shù)提供商相比，MSCI市場(chǎng)準(zhǔn)入的門檻更高,，其做法是在變更指數(shù)之前提前咨詢客戶,，并在變更實(shí)施之前給予市場(chǎng)參與者充分的準(zhǔn)備期。MSCI的客戶是世界上最大的機(jī)構(gòu)投資者,，在2015年的咨詢中他們繼續(xù)對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)準(zhǔn)入表示擔(dān)心,，鑒于投資于MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)投資者的龐大規(guī)模和多樣性，MSCI有責(zé)任確保以平穩(wěn)有序的方式將A股納入其體系,。
有海外機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，MSCI提到將于未來(lái)數(shù)月與中國(guó)證監(jiān)會(huì)緊密合作，促進(jìn)解決A股市場(chǎng)準(zhǔn)入余下問題,。其中“未來(lái)數(shù)月”說(shuō)明MSCI對(duì)解決QFII和RQFII的額度分配,、資本流動(dòng)限制、實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等問題的解決較為樂觀,。在與市場(chǎng)多方的溝通過程中,，年底前納入的可能性確實(shí)較大。
對(duì)進(jìn)展究竟會(huì)有多快,，MSCI向中國(guó)證券報(bào)記者表示,，有關(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入的事宜一解決，MSCI即會(huì)宣布將中國(guó)A股納入旗下指數(shù)中,，不用等到一年一度的全球市場(chǎng)分類評(píng)審時(shí)再公布,。MSCI還表示，公告中提到的三個(gè)投資者顧慮的問題沒有“誰(shuí)最難”或“誰(shuí)最快”解決的區(qū)別,。監(jiān)管層就中國(guó)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資的準(zhǔn)入與開放已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,，包括滬港通的實(shí)施,，RQFII渠道由4個(gè)城市至12個(gè)城市的擴(kuò)充以及資本利得稅政策上的澄清。除此之外,，MSCI相信,，
預(yù)期將實(shí)施的深港通以及QFII渠道進(jìn)一步放寬有助于改善A股市場(chǎng)的準(zhǔn)入狀況。
