“這輪股市上漲是對改革開放紅利預期的反映,，是各項利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性,，但也要看到風險,，要注意防范風險,。”
——證監(jiān)會主席肖鋼
“注冊制實施后,，即使注冊成功,，如果投資者認為企業(yè)沒前途，也可能發(fā)行不成功,，實施注冊制不意味著什么企業(yè)都能上市,。”
——齊魯證券董事長李瑋代表
“我覺得滬港通是一個種子,，不在于一開始多么轟轟烈烈,，但是種子播下去以后，未來發(fā)展前途可以期待,�,！�
——交銀施羅德基金公司副總裁謝衛(wèi)委員
近期A股上漲怎么看?注冊制改革進展如何?監(jiān)管轉(zhuǎn)型抓哪兩條主線?“兩會e客廳”邀請證監(jiān)會主席肖鋼(左二)和全國人大代表、齊魯證券董事長李瑋(左三)和全國政協(xié)委員,、交銀施羅德基金公司副總裁謝衛(wèi)(左四),，共同解讀資本市場新動態(tài)，探討監(jiān)管轉(zhuǎn)型新舉措,。訪談由本報記者許志峰(左一)主持,。
股市上漲有必然性合理性，也要防范風險
主持人：去年7月以來,，A股出現(xiàn)較大幅度上漲,。對于這輪上漲，存在兩種觀點,，一種認為是“改革�,！保硪环N認為是“杠桿�,！�,。您怎么看?
肖鋼：這兩個觀點都有道理。這輪股市上漲是對改革開放紅利預期的反映,，是各項利好政策疊加的結(jié)果,，有其必然性和合理性。
一方面,，中央全面深化改革的各項舉措穩(wěn)定了市場預期,，是股市上漲的主要動力，投資者信心明顯增強,，反映了投資者對改革開放紅利釋放的預期,。改革紅利將是推動資本市場進一步健康發(fā)展的最強大動力,。從這個意義上講，我贊同“改革�,！钡挠^點,。
另一方面，杠桿因素的確發(fā)揮了重要作用,。證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金,、滬港通凈流入資金以及保險信托新增資金均有較多增加。同時,，融資融券業(yè)務發(fā)展比較快,，特別是融資業(yè)務，規(guī)模已超過1萬億元,，為股市上漲提供了資金支持,。
目前融資融券的規(guī)模和風險總體可控，融資余額占市值的比例為2.8%,，還處在較低水平;融資交易平均占每天的交易額的15%,，雖然相對過去是擴大了，但總體上還是可控的,。證監(jiān)會也加強了對融資融券業(yè)務的監(jiān)管,，開展了兩批現(xiàn)場檢查，目的就是規(guī)范業(yè)務開展,。
總之,，既要看到股市上漲的合理性、必然性,，也要看到風險,，要提示風險，也要注意防范風險,。
李瑋：我同意肖主席的觀點,。無論是“改革牛”還是“杠桿�,！�,，牛就比熊好，這是廣大投資者和市場人士所期盼的,。去年推出了新國九條,，對全面深化資本市場改革做了頂層設(shè)計。監(jiān)管部門也出臺了很多改革措施,，比如說滬港通,、ETF期權(quán)、私募基金備案制等，為股市帶來了正能量,。
謝衛(wèi)：我對
“改革�,！背挚隙☉B(tài)度。一些關(guān)鍵領(lǐng)域改革措施的出臺,，提振了投資者信心,。無論是監(jiān)管部門,、機構(gòu)投資者,、中介機構(gòu)還是普通投資者，都希望這輪牛市持續(xù)時間長一點,，能夠惠及更多百姓,。
主持人：我們也注意到網(wǎng)上有人說“滿倉踏空”“熊虧牛損”，不知道肖主席是什么看法?
肖鋼：這個情況是客觀存在的,。有的人滿倉買了很多股票,，但可能真沒賺到錢。但從市場整體看,，這輪上漲中,，廣大投資者總體是盈利的。當然對單個投資者來講,，你剛才說的現(xiàn)象的確存在,。例如，有些投資者愿意持有小市值股票,，甚至熱衷炒業(yè)績比較差的股票,，而這輪股市主要是大盤藍籌股上漲較多。從去年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,，小盤股估值比較高,，有700家公司市盈率超過100倍。
注冊制改革將在證券法修訂后推出
主持人：注冊制改革是今年資本市場改革的頭等大事,，也是監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口,。注冊制改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型之間是什么關(guān)系?
肖鋼：股票發(fā)行注冊制改革，是資本市場改革的一項重要內(nèi)容,，也是監(jiān)管轉(zhuǎn)型最重要的突破口,。推進注冊制改革，實際上是要構(gòu)建一個寬進嚴管,、放管結(jié)合的體制,，所以和監(jiān)管轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)變職能結(jié)合得非常緊密,。如果注冊制改革能夠順利推進,，我認為證監(jiān)會監(jiān)管轉(zhuǎn)型就會取得很好成效。所以，推進注冊制改革是非常有意義的�,，F(xiàn)在條件已基本具備了,，應加快推進。
主持人：注冊制改革進展如何?
肖鋼：注冊制落地的一個前提條件是要修訂證券法,，因為改革要于法有據(jù),。我們正在積極研究準備，已形成改革初步方案,，并正著手制定具體實施方案,。真正實施還有待證券法修訂完成之后。我們很高興地看到,，證券法的修訂在積極推進當中,，期盼這項工作能夠盡早完成。
李瑋：作為市場中介機構(gòu),，我們也盼著注冊制早日落地,。
肖鋼：實際上這是一個綜合性改革，中介機構(gòu),、市場參與主體都要承擔起責任,。注冊制是一個責任分攤、責任到位的體制,，發(fā)行人是信息披露的第一責任人,，保薦機構(gòu)、會計師事務所,、律師事務所也要承擔責任,。將來對違規(guī)中介機構(gòu)的處罰會更加嚴厲。投資者也要承擔起自己的責任,，信息充分披露了,，如果還盲目跟風，不看公司招股說明書和基本面就盲目入市,，就要自己承擔責任,。
李瑋：注冊制實施后，即使注冊成功,，如果投資者認為企業(yè)沒有前途,，也可能發(fā)行不成功，所以實施注冊制不意味著什么企業(yè)都能上市,。
肖鋼：說到底是讓市場選擇企業(yè),。監(jiān)管部門代替不了市場、代替不了投資者,。擬上市公司未來有沒有前景,，到底是好公司還是壞公司,，監(jiān)管部門不能背書，也沒能力背書,。那怎么辦?由市場選擇,。投資者要分析，公司前景怎么樣,，公司治理怎么樣,，都要讓投資者作出判斷。把信息充分披露出來,，讓市場選擇,，這樣就能優(yōu)化資源配置，形成市場約束機制,。
從事前審批者轉(zhuǎn)向真正的監(jiān)管者
主持人：您擔任證監(jiān)會主席以來,，一直致力于推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，能不能介紹一下這方面的情況?
肖鋼：按照黨中央國務院關(guān)于轉(zhuǎn)變政府職能,、提升監(jiān)管效能的決策部署，證監(jiān)會大力推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，簡政放權(quán),，加強事中事后監(jiān)管，從過去事前的審批者轉(zhuǎn)變到真正的監(jiān)管者,。這兩年時間精簡了一半的行政審批事項,，力度很大。我們還清理了非行政許可的事項,，今年除一項擬轉(zhuǎn)為行政許可外,，準備把所有非行政許可的審批全部取消。
在加強事中事后監(jiān)管方面,，抓了兩條主線：
一是加強監(jiān)管執(zhí)法,。去年對案件的調(diào)查、處罰明顯增多,，取得了比較好的威懾作用,，違法犯罪行為得到一定遏制。這方面還要繼續(xù)加強,。
二是加強投資者保護,。國務院專門印發(fā)了關(guān)于保護中小投資者的意見，包括督促上市公司強化分紅回報機制,，維護投資者收益權(quán),，引導上市公司健全投資者投票機制，保障中小投資者參與權(quán)等,。這實際上構(gòu)建了中小投資者保護的政策體系,，內(nèi)容很豐富,，我們正在認真落實。
“滬港通”運行平穩(wěn),，“深港通”下半年應該可開通
主持人：去年資本市場另一大亮點,，就是滬港通。您覺得目前的運行狀況和您的預期相比如何?有人說滬港通“北熱南冷”,，您怎么評價這一現(xiàn)象?
肖鋼：滬港通開創(chuàng)了操作便利,、風險可控的跨境證券投資新模式，是重大制度創(chuàng)新,，標志著我國資本市場雙向開放取得突破性進展,。總體看,，這幾個月的運行情況是好的,，達到了預期目標，各個方面運行都很平穩(wěn),。
對于北熱南冷,，有段時間是這么一個狀況。我們分析有這樣一些原因,，比如說,，去年11月份以來，
A股市場漲得比較好,，吸引了投資者加大對A股的投資力度,。港股通方面，則因為剛剛開通,，香港市場和A股市場有不少差異,，內(nèi)地投資者不熟悉、不習慣,，有一個熟悉的過程,。
另外，在滬港通開通前已設(shè)立的內(nèi)地公募基金,，由于募集時沒明確可以投資港股,，直接投資港股存在法規(guī)障礙，因此公募基金現(xiàn)在基本上沒去投,。
需要關(guān)注的是,，今年以來有多個交易日情況已發(fā)生變化，去香港的錢多了,。所以,，不要把“北熱南冷”看成長期現(xiàn)象。
謝衛(wèi)：我覺得滬港通是一個種子,，不在于一開始多么轟轟烈烈,，但是種子播下去以后,，未來發(fā)展前途可以期待。包括期權(quán)等多項措施,，現(xiàn)在看交易都不夠活躍,，但隨著條件成熟，可望形成“星星之火,，可以燎原”的態(tài)勢,。
肖鋼：滬港通開通，相當于修好了一個長期資金渠道,，有時北上的多一些,，有時南下的多一些，都是正�,，F(xiàn)象,，不必過度解讀。
主持人：預期深港通今年應該能開通?
肖鋼：應該下半年可以開通,。目前正在積極研究方案,，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會將聯(lián)合審批并公告。同樣要進行技術(shù)上的準備和測試,，需要幾個月,，真正開通交易要到下半年。
證監(jiān)會將率先試點行政和解
主持人：最近證監(jiān)會推出了行政和解試點,，有什么意義?
肖鋼：行政和解制度是我國行政執(zhí)法的一個創(chuàng)新，它的核心價值在于,，通過行政執(zhí)法程序的專門制度安排,，使投資者獲得比通過民事賠償程序更為及時、便捷,、直接的經(jīng)濟補償,。同時，讓違法者付出必要的經(jīng)濟代價和成本,，從而實現(xiàn)維護市場秩序的目標,。國務院批準證監(jiān)會先行試點，意義很大,。
在證券執(zhí)法方面,，由于種種原因，存在取證難,、結(jié)案難的情況,。行政和解制度為保護投資者合法權(quán)益提供了一個新渠道。中國證券市場有幾千萬個人投資者,，大部分是中小投資者,，開展這一試點有利于投資者盡早獲得補償,，及時維護他們的合法權(quán)益。行政和解在國外運用比較普遍,，在我國是一次創(chuàng)新,，我們很榮幸能夠承擔起第一個“吃螃蟹”的責任。我們發(fā)布了行政和解試點的辦法,，要嚴格按辦法來試點,，希望今年能夠選擇案例探索一下。
需要強調(diào)的是,，有人把行政和解簡單理解為花錢買平安,，這是誤解。和解案件是有條件的,，如果確認是違法,，事實清楚，證據(jù)充分確鑿,，或者涉嫌犯罪的,，就不能和解，不是說違法犯罪分子拿錢就能買平安,。
