摘要：有央企高管對記者直言,，央企巨虧與監(jiān)管部門管得太死不無關(guān)系，此前有關(guān)部門往往鼓勵企業(yè)在行業(yè)景氣度比較高的時候擴(kuò)產(chǎn)，而不鼓勵逆周期擴(kuò)張,。結(jié)果一些央企在行業(yè)最高峰的時候大肆擴(kuò)張,，周期下行后,，巨虧就自然難免,。
2014年預(yù)虧163億元,，“吃”掉2007年以來的所有盈利之和,，中國鋁業(yè)的一紙業(yè)績預(yù)告令人大跌眼鏡,。據(jù)統(tǒng)計，在目前已披露2014年業(yè)績預(yù)告的145家央企上市公司中,，業(yè)績預(yù)虧的超過30家,，占比20%。其中,，近半數(shù)集中在有色,、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)。
從2012年中國遠(yuǎn)洋虧損95億,，到2013年*ST二重虧損32億,，再到2014年中國鋁業(yè)預(yù)虧163億，每年都有央企巨虧,，這既有行業(yè)因素所致,，亦有國資監(jiān)管痼疾在作祟。有國資研究專家認(rèn)為,，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,，這些虧損的央企將成為下一步重組合并的首選單位，同時他們的困境也會促使國資委簡政放權(quán),，讓企業(yè)按市場規(guī)律經(jīng)營,。
巨虧邏輯
中國鋁業(yè)1月31日公告,，預(yù)計2014年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)凈虧損為163億元左右,，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額預(yù)計為130億元左右,。此前，中國鋁業(yè)剛于2013年扭虧為盈,，實(shí)現(xiàn)盈利9.48
億元,。公司解釋稱，2014年巨虧主要緣于對部分長期資產(chǎn)計提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備55億元左右,；電解鋁平均價格下降幅度大于成本下降幅度,；以及對內(nèi)部退養(yǎng)及協(xié)商解除勞動關(guān)系人員計提辭退福利費(fèi)用等三大原因。
這份巨虧預(yù)告令中國鋁業(yè)2日的股價大跌7.05%,，在業(yè)內(nèi)人士看來,，“公司的上游資源壟斷被打破；前期盲目并購,，資產(chǎn)質(zhì)量和效益低,；相比于民企，公司不具備成本優(yōu)勢,；再加上鋁行業(yè)不景氣,，以及內(nèi)部管理等問題，這樣的巨虧并不令人意外,�,！�
實(shí)際上，有色行業(yè)的央企上市公司2014年業(yè)績普遍表現(xiàn)不佳,，除中國鋁業(yè)之外,，東方鉭業(yè)預(yù)計2014年虧損3.6億元至2.5億元，同比下降7160.15%-10266.62%,；五礦稀土預(yù)虧8400萬元至5400萬元,。
“從宏觀來說，前些年央企規(guī)模擴(kuò)張過快的后遺癥正陸續(xù)出現(xiàn),，并且在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,，增速放緩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也使得部分傳統(tǒng)行業(yè)央企盈利困難�,！弊蛉�,，中國企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受上證報記者采訪時表示。
不過,，中國鋁業(yè)的巨虧還有更深邏輯,。有分析人士認(rèn)為，在公司領(lǐng)導(dǎo)班子剛完成新舊交換背景下,，如此巨虧或有“財務(wù)洗澡”嫌疑。公告顯示，2014年12月,，熊維平因工作變動辭任中國鋁業(yè)董事長一職,，執(zhí)行董事羅建川代行董事長職權(quán)。在中鋁集團(tuán)層面,，接替熊維平的是成都市市長葛紅林,。
有分析人士認(rèn)為，中國鋁業(yè)的部分重組成本在2014年集中計提有利于公司在2015年輕裝上陣,。從最近中國鋁業(yè)非核心資產(chǎn)出售及新董事長提出的“加/減/乘/除”調(diào)結(jié)構(gòu)計劃看,，管理層對2015年扭虧志在必得�,！靶骂I(lǐng)導(dǎo)上任,，通常都要把公司上年業(yè)績做個大清理，充分計提擠干水分,，為日后的業(yè)績增長奠定基礎(chǔ),。”有上市公司高管告訴上證報記者,。
還有觀點(diǎn)認(rèn)為,，從2015年1月1日起執(zhí)行的央企負(fù)責(zé)人薪酬改革或也是部分央企領(lǐng)導(dǎo)做低2014年業(yè)績的動因�,！案鶕�(jù)改革方案,，對于考評不合格的央企負(fù)責(zé)人，不得領(lǐng)取績效年薪和任期激勵收入,，而央企負(fù)責(zé)人考核又與公司業(yè)績情況掛鉤,，不排除有些央企領(lǐng)導(dǎo)有做低上年業(yè)績以降低考核基數(shù)的想法�,！崩铄\稱,。
倒逼改革
據(jù)統(tǒng)計，在目前已披露2014年業(yè)績預(yù)告的145家央企上市公司中,，業(yè)績預(yù)虧的超過30家,。掌握資源優(yōu)勢的央企為何頻頻成為虧損大戶？據(jù)記者了解,，這與行業(yè)環(huán)境,、公司經(jīng)營、甚至監(jiān)管制約等多重因素有關(guān),。
“在行業(yè)環(huán)境上,，煤炭、有色金屬,、鋼鐵,、水運(yùn),、機(jī)械制造、造船等企業(yè)多陷于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩格局,，在一段時期內(nèi)很難擺脫增產(chǎn)不增收,、增收不增利的困境，少數(shù)虧損企業(yè)可能處于困難長期化,。在央企自身,，也存在著企業(yè)發(fā)展不夠平衡、發(fā)展方式比較粗放,、治理機(jī)制不夠健全,、管理不夠精細(xì)、經(jīng)營效率不夠高,、歷史包袱比較重等方面的問題,。”剛剛卸任國資委副主任的黃淑和曾公開表示,。
另有央企高管對記者直言,，央企巨虧與監(jiān)管部門管得太死不無關(guān)系，此前有關(guān)部門往往鼓勵企業(yè)在行業(yè)景氣度比較高的時候擴(kuò)產(chǎn),，而不鼓勵逆周期擴(kuò)張,。結(jié)果一些央企在行業(yè)最高峰的時候大肆擴(kuò)張，周期下行后,，巨虧就自然難免,。
“其實(shí)，在本輪國企改革中,，關(guān)于組建或者改組國有資本投資運(yùn)營公司,、以及董事會改革等內(nèi)容正是為了國資委放權(quán)，將企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)交給企業(yè)董事會,，讓企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)作,，這一定是大方向�,！崩铄\對上證報記者表示,。
李錦還認(rèn)為：按照國資委在年度工作會議上提出“授權(quán)一批、下放一批,、收縮一批,、移交一批”的存量國資調(diào)整思路，即大央企管小央企,，國務(wù)院國資委將部分央企移交給地方國資委管理等,，那些在2014年虧損嚴(yán)重且處于產(chǎn)能過剩行業(yè)、很難扭虧的央企上市公司,，將成為下一步央企重組合并的首選單位,。
而在二級市場上,，很多績差央企已經(jīng)成為資金追捧的標(biāo)的。例如黑化股份,、中航黑豹,、國投新集、彩虹股份等央企公司,，都預(yù)計2014年業(yè)績將虧損，但其股價卻節(jié)節(jié)攀升,。事實(shí)上,，已經(jīng)有部分央企績差公司停牌開展重組。例如,，國投中魯將重組變身醫(yī)療服務(wù)商,；黑化股份目前正處于重組停牌期，擬出售公司全部資產(chǎn)及負(fù)債,，變身集裝箱物流公司,，該公司股票自2014年下半年以來上漲近八成后，于2014年12月初停牌,。
