2014年以來,，一些新興經濟體的結構性問題日益突出,，同時外部環(huán)境風向轉變，新興經濟體的增長表現開始出現分化，其經濟增長動力也陸續(xù)遭到質疑,�,！敖鸫u國家褪色”“脆弱五國”等概念開始受到關注,。但也要注意到,，由于新興經濟體的結構具有很強異質性，比如,，俄羅斯,、沙特阿拉伯等國是原油出口國，而中國,、韓國等則是進口國,。因此同一個外部因素,，會對不同新興經濟體帶來不對稱的沖擊。
具體地看,，在中期新興經濟體面臨著三大外部沖擊：其一,，美聯(lián)儲的QE縮減和退出；其二,，發(fā)達經濟體的需求回暖,；其三，大宗商品價格整體走弱,。
根據各個國家目前通脹率,、失業(yè)率、財政狀況三個維度的數據可以發(fā)現：貨幣政策,、財政政策同時都有較大空間的經濟體有墨西哥,、沙特阿拉伯、中國,、韓國,；兩種政策中具有一定政策空間的是俄羅斯,、印度尼西亞,、南非；在兩種政策上都缺乏政策空間的國家有巴西,、印度,、阿根廷、土耳其,。面對同樣的負面外部沖擊,，三類國家的應對沖擊能力是依次下降的，第一類國家最有可能對外部負面沖擊做出有效的反應,。
可以發(fā)現,，具有以下特點的新興經濟體將面臨嚴重的潛在風險：一方面，這些國家面臨的外部沖擊相對較為負面,，比如面臨資本外流,、大宗商品價格下跌等問題，發(fā)達經濟體的復蘇對其拉動作用較小,，而且從歷史上來看,，這類經濟體的波動性也較大；另一方面,，從這些國家內部來看,，其政策承受力也較小——這些國家不但有可能面臨最嚴重的外部沖擊，還缺乏應對的政策空間,。俄羅斯,、巴西,、阿根廷、土耳其,，就是這類國家,。
其中，在油價大跌和受到西方制裁之前,，俄羅斯的財政政策具有一定的空間,、情況相對較好，但是最近形勢急變,，俄羅斯成為上述四國中首個遭遇危機重創(chuàng)的國家,。但前面的分析顯示，其仍將具有一定的政策回旋余地,。
此外,，墨西哥、沙特阿拉伯,、南非,、印度尼西亞、印度,，這些國家的情況則相對稍好,。而對中國和韓國而言，外部沖擊則是相當有利的,，如發(fā)達經濟體外部需求的回暖,、潛在資金流出的壓力較小、大宗商品價格的下跌,。同時,，兩個經濟本身的穩(wěn)定性較強，其財政,、貨幣政策都存在較大的空間來應對可能發(fā)生的沖擊,。
