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趙乃育 繪 |
中國(guó)股市正在上演令人瞠目的瘋狂一幕,。滬指連續(xù)刷新15個(gè)月來(lái)最大單日漲幅,，深成指時(shí)隔21個(gè)月重回萬(wàn)點(diǎn),，券商股集體飆漲累計(jì)超50％……A股在“熊冠全球”7年后猛然給投資者以進(jìn)入牛市的感覺(jué),。在經(jīng)濟(jì)基本面并不足以支撐牛市的情況下,，到底是什么推動(dòng)了這輪行情,？毫無(wú)疑問(wèn),，是資金,，是數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的資金,。不過(guò),，令人生疑的是，如此龐大的資金竟然主要來(lái)源于散戶,。
這種場(chǎng)景似曾相識(shí),。2013年，“中國(guó)大媽”瘋狂搶金一戰(zhàn)成名,，但隨后的深度套牢令人扼腕,。而此次在股市中，杠桿基金,、傘狀信托等以往鮮為人知的杠桿化產(chǎn)品介入,，令大媽們的行為更為瘋狂，也更為危險(xiǎn),。
“瘋狂A股”背后 龐大資金從哪來(lái)
6908億元,、6748億元、9149億元,、8875億元,、10741億元……12月1日至5日的一個(gè)交易周內(nèi)，A股成交總量超過(guò)4.24萬(wàn)億元,。這個(gè)數(shù)字超過(guò)了今年三季度的全國(guó)財(cái)政收入,，略高于2013年地方政府4.12萬(wàn)億元的賣地收入。
其中,，全周最后一個(gè)交易日,，滬深兩市成交逾1.07萬(wàn)億元，相當(dāng)于每秒鐘就有1240多萬(wàn)元的資金在股市里易手,。過(guò)萬(wàn)億的驚人數(shù)字,，不僅創(chuàng)下A股史上的單日成交新紀(jì)錄，也推升上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)了9.5％的近6年最大單周漲幅,。
沒(méi)有最高,，只有更高。在12月9日受利空消息影響的回調(diào)中,，A股又以12665億元的總量再破史上最大單日成交紀(jì)錄,。
支撐“牛市”的巨量資金從哪兒來(lái)？對(duì)此,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示,，經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，11月24日至12月4日,，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元,，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元,。本輪行情中,，個(gè)人投資者特別是持有A股市值在10萬(wàn)元以下的散戶凈買入更多,。
另一組數(shù)據(jù)也可作為佐證。中國(guó)證券投資者保護(hù)網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,，上周(12月1日至12月5日)銀證資金凈轉(zhuǎn)入475億元,，該數(shù)據(jù)已連續(xù)五周實(shí)現(xiàn)凈轉(zhuǎn)入。截至上周末,，證券交易保證金余額首次突破萬(wàn)億大關(guān),，達(dá)到1.2萬(wàn)億元。
又見(jiàn)“大媽” 花1元錢炒10元股
“和家人發(fā)過(guò)誓‘不再碰股票’,，可這波上漲太瘋狂,，許多‘老戰(zhàn)友’都賺翻了，誰(shuí)愿意錯(cuò)過(guò)這樣的行情,？”股民陳立說(shuō),，他不僅自己上周重新開始操作，連60多歲的老母親也“躍躍欲試”起來(lái),。
突如其來(lái)的行情迅速地改變著數(shù)千萬(wàn)股民的生活狀態(tài)。超市售貨員一邊找零一邊討論牛市,，健身房里大媽接到券商開緊急會(huì)議的通知,。就連討論孩子升學(xué)的微信群，也都改談起股票,。
來(lái)自中登公司的數(shù)據(jù)顯示,，A股新增開戶數(shù)已連續(xù)8周突破20萬(wàn)，上周A股新增開戶數(shù)為59.75萬(wàn)戶,，較前一周的36.94萬(wàn)戶上升61.75%,，顯示大量新股民正在涌入市場(chǎng)。位于上海浦東新區(qū)的上海證券東方路營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人證實(shí),，隨著大盤不斷走高,，近日的確出現(xiàn)了多年未見(jiàn)的排隊(duì)開戶盛況。
不過(guò),，令人生疑的是,，中國(guó)的散戶什么時(shí)候變得這么有錢，足以撐起萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng),？
在記者多日走訪中,，不少一線股民給出了這樣一個(gè)答案：杠桿。一些散戶的資金杠桿比已達(dá)9至10倍：相當(dāng)于只花1塊錢,，能炒10塊錢的股票,。
資本市場(chǎng)中的“杠桿”，是指通過(guò)拆借,、融資等形式,，增加資本金規(guī)模,，從而取得更多的收益�,！凹僭O(shè)一個(gè)投資者自身資產(chǎn)為30萬(wàn)元,，通過(guò)2倍的融資融券，就能另外再借得30萬(wàn)元作為資本金,。假如這60萬(wàn)元投資盈利5％,，投資者就能獲得比原先用30萬(wàn)元投資多一倍的收益�,！鄙虾Ｒ患易C券公司融資部門負(fù)責(zé)人說(shuō),。
從融資融券到傘狀信托，從杠桿基金到游走在“灰色地帶”的配資公司,，散戶“借錢炒股”途徑花樣繁多,。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日A股日均融資買入額1112億元,，約為同期日均股票成交金額的17％,。截至12月8日，A股融資融券余額突破9000億元,，較今年6月底4034億元融資余額增長(zhǎng)一倍多,。有分析人士預(yù)計(jì)，今年年底融資融券規(guī)模突破萬(wàn)億元是大概率事件,，明年則有望達(dá)到1.2萬(wàn)億元到1.5萬(wàn)億元,。
由于存在資金杠桿，A股分級(jí)基金的進(jìn)取份額,，在本輪行情中持續(xù)受到追捧,。幾乎所有的分級(jí)基金B(yǎng)份額，均曾多日連續(xù)以漲�,；蚪咏鼭q停的價(jià)位報(bào)收,，隨之引發(fā)更多類似的新產(chǎn)品密集發(fā)售，甚至一些P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也推出了“借錢炒股”融資服務(wù),。
作為帶“杠桿”的銀行理財(cái)產(chǎn)品,，傘狀信托可實(shí)現(xiàn)“借錢炒股”。以云南國(guó)際信托發(fā)行的某理財(cái)產(chǎn)品為例,，其投資對(duì)象為證券市場(chǎng),。散戶作為一般級(jí)出資人，僅動(dòng)用100萬(wàn)元的資金,，就可以再?gòu)你y行“借得”900萬(wàn)元的優(yōu)先級(jí)資金,，銀行收取固定利息。據(jù)了解，類似的高杠桿信托產(chǎn)品不在少數(shù),，北京國(guó)際信托,、中海信托、四川信托等均有發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品,。
近期火熱的行情甚至催生了種種“配資公司”,。在上海一家券商營(yíng)業(yè)部，從事股票投資10余年的陳君告訴記者,，除了上述公開發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品,，形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍。一家名為“增財(cái)易”的配資公司銷售人員告訴記者：該公司為股民提供不同數(shù)額的保證金,，可申請(qǐng)借出1萬(wàn)-50萬(wàn)元以上的資金用于炒股,，月息為1.5％左右。目前,，僅在主流搜索引擎搜索“炒股配資”關(guān)鍵詞,，就有上千家活躍的配資公司在招攬散戶。
天量成交巨幅波動(dòng) A股“新常態(tài)”,？
大媽們?yōu)楹胃矣诮桢X炒股,？這與投資機(jī)構(gòu)的大力唱多密不可分。盡管各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不一,，但幾乎一致的是,，機(jī)構(gòu)均認(rèn)為A股牛市的序幕已被拉開。不但本土投資機(jī)構(gòu)信心“爆棚”,，外資也不甘寂寞，開始唱多中國(guó)股市,。摩根士丹利甚至高調(diào)預(yù)測(cè),，中國(guó)股市會(huì)出現(xiàn)“超牛”行情,，未來(lái)18個(gè)月將翻番,。
在投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，A股持續(xù)走強(qiáng)得到資金面和政策面的支撐,。一方面,，時(shí)隔兩年半后央行突然宣布降息，龐大的儲(chǔ)蓄資金開始尋找能產(chǎn)生更多收益的渠道,。投資者預(yù)計(jì)非對(duì)稱的降息模式則將有效緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資貴”的矛盾,，降低上市公司財(cái)務(wù)成本，提升其盈利能力,。
另一方面,，從國(guó)企改革到土地流轉(zhuǎn)，從自貿(mào)區(qū)到“一帶一路”，全面深化改革措施接踵而至,，為喜歡“講故事”的A股提供了源源不斷的話題,。而上個(gè)月剛剛啟動(dòng)的滬港通，雖然初期活躍度弱于預(yù)期,，但為未來(lái)進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)跨境雙向投資描繪出巨大的想象空間,。
然而，“全民加杠桿”的牛市能走多遠(yuǎn),？
“利用融資杠桿買入股票,，是A股本輪行情最大的新特征。但這也意味著,，大盤在行情上漲時(shí)會(huì)加速上漲,，在行情下跌時(shí)也會(huì)加速下跌�,！睂�(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科說(shuō),。數(shù)據(jù)顯示，僅僅在12月9日和12月10日,，上證指數(shù)盤中均大幅波動(dòng),，一些個(gè)股上演“漲停變跌停”“跌停變漲�,！钡暮币�(jiàn)景象,。
記者調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，采取借錢炒股方式后,，散戶投資的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于大盤,、個(gè)股的波動(dòng)幅度。以目前杠桿比例相對(duì)較低,、俗稱“分級(jí)B基金”的分級(jí)基金進(jìn)取份額為例,，12月4日深圳成指上漲4％同時(shí)，申萬(wàn)菱信深成進(jìn)取基金以漲停10％報(bào)收,；但在12月9日深圳成指下跌4.15％時(shí),，這一杠桿產(chǎn)品則大跌10％。
面對(duì)日趨狂熱的A股,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示,，股市穩(wěn)定健康發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局具有重要作用。希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資,，尊重市場(chǎng),、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn),，量力而行,，不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作,。鄧舸同時(shí)表示,，證監(jiān)會(huì)注意到近期股市坐莊、操縱股價(jià)等違法違規(guī)活動(dòng)有所抬頭,，將加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,，堅(jiān)決予以打擊。
此外,，業(yè)內(nèi)人士提醒,，“配資公司”的風(fēng)險(xiǎn)更值得投資者警惕�,！懊康焦墒行星檗D(zhuǎn)好,，配資公司就踴躍向散戶借錢�,！鄙虾ＨA榮律師事務(wù)所合伙人許峰認(rèn)為,，由于多數(shù)配資公司不具備授信資格，向散戶借錢可能涉嫌非法經(jīng)營(yíng),，或淪為高利貸在股票領(lǐng)域的表現(xiàn)形式,。
“目前銀行、信托等金融銷售人員在推銷期間,，對(duì)杠桿產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示依然不足,，可能對(duì)初入股市的投資者產(chǎn)生不必要的誤導(dǎo)�,！痹S峰說(shuō),。
12月11日，有消息稱證監(jiān)會(huì)下周將派檢查組檢查券商“兩融”,，部分私下提高融資杠桿的券商可能因此受罰,。這一消息獲得部分券商證實(shí)。在兩市融資余額不斷攀升的背景下,，這一利空消息對(duì)券商股形成重壓，導(dǎo)致其全線暴跌,，并對(duì)大盤形成拖累,。滬指一度跌破2900點(diǎn)整數(shù)位，尾盤收?qǐng)?bào)2925.74點(diǎn),，跌幅為0.49％,，深證成指收盤報(bào)10478.88點(diǎn)，跌幅為0.63％,，成交總量則降至8000億元以下,。
