短期來看，在整個宏觀基本面上，經(jīng)濟下行壓力依然較大,，包括GDP增速,、企業(yè)盈利等一系列指標還沒有能夠看到拐點，A股牛市資金推動的性質(zhì)非常明顯,，投資者應當警惕短期股指或者板塊漲幅過大引發(fā)獲利了結(jié)帶來的調(diào)整風險,。
這幾日A股氣貫長虹,，來得突然,，漲得迅猛，以至于大多數(shù)股民連呼“沒想到”,。那么，此番A股連漲動因何在,？邏輯何在？
A股連番暴漲,，短期資金推動特點明顯,，但從長期來看，本質(zhì)上是金融改革引發(fā)市場無風險利率中樞下移,，從而使得中國居民龐大的家庭資產(chǎn)產(chǎn)生了重新配置的需求，而股票市場在資金推動下產(chǎn)生的賺錢效應,，則正在加速這一進程,。這應該是此輪A股上漲的基本邏輯,。
從10月31日到12月4日短短25個交易日之內(nèi),，上證綜指暴漲逾500點，3000點關(guān)口近在咫尺,。市場情緒也越發(fā)狂熱,，繼12月3日創(chuàng)下9149億元的天量成交之后，4日成交達到了8700億元,，單日成交量達到1萬億也似乎近在眼前。對于大多數(shù)股民來說,，今年10月份以來這一輪突如其來的大漲，多少有點摸不著頭腦,。但是，看到周圍一個個“股神”的出現(xiàn)和指數(shù)的瘋狂上漲,，入市沖動很難抑制，伴隨著大量新股民和新資金的涌入,，整個A股市場徹底進入了癲狂階段。
基礎(chǔ)決定高度,。在這一輪上漲的背后，有一些關(guān)鍵的因素值得引起投資者的重視,。
去年以來，中國政府一直在試圖降低市場的無風險利率中樞,。從政策制定者角度出發(fā)，此舉主要是為了降低實體經(jīng)濟融資成本,，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題,。此前中國政府出臺的一系列包括定向?qū)捤�,、降息,、打破剛性兌付等的�?nèi)的政策,，均反映了這個意圖,。這些政策給普通居民帶來的最直接影響是,，貨幣基金、銀行理財?shù)氖找娌粩嘟档�,，信托產(chǎn)品風險也加大了。在這種情況下,，中國居民家庭財富有了重新配置的需求，因此一旦股票市場表現(xiàn)出賺錢效應,，就很容易吸引大量場外資金進入,，進而推動股指上漲,。實際上,，縱觀包括銀行理財產(chǎn)品,、貨幣基金的崛起歷史，無一不是在股市低迷的情況下實現(xiàn)的,，從居民資產(chǎn)再配置的角度出發(fā),，這些資金都可能向股票市場轉(zhuǎn)移。
市場無風險利率中樞的下移本質(zhì)上是高層為了應對宏觀經(jīng)濟“新常態(tài)”而進行金融改革所要達到的目的,。2010年至2013年,，A股股民忍受了漫長的熊市寒冬，究其根源,，就在于為了消化前期的四萬億刺激措施，利率過高,、政策偏緊,，同時整個金融體系風險上升,、改革遲緩,，居民普遍通過購買信托和銀行理財向房地產(chǎn)在內(nèi)的舊增長模式輸血,，致使股市失去賺錢效應,，陷入存量博弈困境,。
因此,，短期來看,，在整個宏觀基本面上，經(jīng)濟下行壓力依然較大,，包括GDP增速,、企業(yè)盈利等一系列指標還沒有能夠看到拐點,，A股牛市資金推動的性質(zhì)非常明顯,，投資者應當警惕短期股指或者板塊漲幅過大引發(fā)獲利了結(jié)帶來的調(diào)整風險,。但從長遠來看,，如果順利的話,，金融改革的紅利將持續(xù)釋放,，證券市場作為資源配置最為便捷和有效的場所，其功能將日益完善,，從這個意義上來說，今日區(qū)區(qū)33萬億的市值或遠非終點,。
