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任何一場全面徹底的制度改革,，不僅需要足夠理論研究和制度儲備,，推出時機往往也極為重要。
伴隨著今年7月份以來的強勁上漲，A股市場在經(jīng)歷了漫長的熊市之后終于重見曙光,，市場活躍程度大幅提升,，也為包括注冊制等在內(nèi)的一系列涉及資本市場根基的制度變革打開了窗口,，監(jiān)管層應當抓住良機,，全面、迅速深化A股市場制度改革,。
天下苦A股久矣,。自2008年到2013年長達六年之久的低迷，嚴重打擊了中國股民投資信心,，極大制約了資本市場直接服務實體經(jīng)濟的功能,。更為嚴重的是，從過往的歷史經(jīng)驗來看,，長期熊市造成的投資者信心缺失,，也使得監(jiān)管層對于資本市場的制度改革如履薄冰，格外小心翼翼,，在日常監(jiān)管和推進改革方面過于關注市場的短期波動,。一旦市場陷入低迷，就傾向于使用強力行政手段來管理市場,，使得好不容易邁出的市場化改革步伐又開始倒退,。
這一點，在股票發(fā)行制度改革上表現(xiàn)得尤為明顯。從新股定價水平,、破發(fā)幾率等指標來看,，2011年、2012年A股已經(jīng)出現(xiàn)了批量破發(fā)的情況,，新股定價也已經(jīng)較為市場化,，然而，由于市場長期低迷,，投資者對于新股發(fā)行深惡痛絕,，在這種情況下，監(jiān)管部門出于安撫市場的目的不得不暫停新股發(fā)行,，使得A股市場融資功能徹底喪失。在此后的一系列改革中,，無論是限制首日漲跌幅,、窗口指導定價還是管制發(fā)行節(jié)奏，行政干預的色彩都極為濃厚,，與市場化改革方向背道而馳,。
資本市場的改革方向已經(jīng)十分明晰，必須走向市場化,。證監(jiān)會要把監(jiān)管重心轉向事中事后監(jiān)管,，重點關注市場主體信息披露水平，打擊證券市場違法違規(guī)行為,，保護中小投資者權益,。在這個大方向下，證券市場的全面深化改革,，既包括股票發(fā)行注冊制改革,、新退市制度的實施，也包括并購重組的市場化,。這一系列改革,，均涉及監(jiān)管部門審批權力的下放、行政部門和市場邊界的重新劃分,。從某種意義上來說,，監(jiān)管部門不能再成為A股的“保姆”，市場一有風吹草動就舉起行政干預的“大棒”,。
理想情況下,，對于市場化、去行政化的改革道路,，監(jiān)管者應當立場堅定,，政策取向、改革步伐不為市場短期波動所干擾。但在現(xiàn)實中,，這一點很難做到,。過去的經(jīng)驗是，一旦市場陷入低迷,，監(jiān)管部門就要面臨巨大的社會壓力,。而今年以來的這一場牛市，暫且不論其背后的推動因素是什么,，無疑為資本市場全面改革提供了難得良機,，使得監(jiān)管部門的改革阻力和壓力大大減少。
對于新常態(tài)下的中國經(jīng)濟來說,，解決實體經(jīng)濟融資難的問題,，證券市場是最為直接有效的平臺，要最大化地發(fā)揮證券市場直接融資的功能,，市場化的改革是必不可少的,。監(jiān)管者應當抓緊牛市帶來的改革“窗口期”，全面,、迅速深化證券市場改革,，為證券市場的長遠健康發(fā)展打下基石。
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