申銀萬國最新研報(bào)認(rèn)為,，11月股市略超預(yù)期,，12月政策放松疊加貨幣寬松的邏輯延續(xù)，改革紅利,、高送轉(zhuǎn)及泛并購重組等多個(gè)熱點(diǎn)將活躍市場,，股指有望維持震蕩上行格局,，預(yù)計(jì)12月上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2600至2800點(diǎn)。但需關(guān)注2011年7月階段性高點(diǎn)和跳空缺口2750至2820點(diǎn)一帶的阻力,，并留意投資者過度亢奮的透支作用所引發(fā)的股指短期震蕩,。
首先，央行降息只是一連串寬松信號(hào)的開始,，并非最后一個(gè)靴子的落地,。投資者對新一屆管理層的認(rèn)可度高，且一系列放松政策的背后都存在配對措施,。如通過基礎(chǔ)建設(shè)投入的加碼對沖房地產(chǎn)行業(yè)的下行趨勢,，通過“一帶一路”等自上而下的政策來向外輸出產(chǎn)能和資本,。全面的降息并非簡單地結(jié)束此前的去杠桿過程，而是在經(jīng)濟(jì)通縮的風(fēng)險(xiǎn)下,，緩解銀行不敢借貸小微經(jīng)濟(jì)而引發(fā)的實(shí)體貸款利率高企的問題,。
其次，注冊制的穩(wěn)步推進(jìn)在當(dāng)前市場的亢奮情緒下影響有限,。今年市場經(jīng)歷了IPO批量發(fā)行,、定增和債券融資和多層次資本市場推進(jìn)注冊制等舉措，但并未激起投資者對于“圈錢”行為的反感,，這主要還是得益于A股市場此前多年的存量博弈格局被打破,，市場增量資金明顯。包括滬港通,、QFII和RQFII等引入的境外資金,，及境內(nèi)兩融等創(chuàng)新工具的加杠桿作用和房市及實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下滑所轉(zhuǎn)移的新進(jìn)資金等。
最后,，12月不乏政策催化劑,，關(guān)注12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。臨近跨年時(shí)點(diǎn),，傳統(tǒng)的高送轉(zhuǎn),、ST保殼戰(zhàn)等熱點(diǎn)將進(jìn)一步表現(xiàn)，而權(quán)重藍(lán)籌,、國企改革等受益于改革紅利的板塊和并購重組個(gè)股有望繼續(xù)活躍,，提升市場可操作性，但要注意投資者過度亢奮的透支作用所引發(fā)的股指短期震蕩,。
