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數(shù)千億元資金正源源不斷殺入定增市場(chǎng),。
據(jù)業(yè)者估算,，在這股資金洪流中，從樓市撤離的銀行理財(cái)資金達(dá)數(shù)千億元之巨,。2014年,，這個(gè)以“定增牛市”而被資本市場(chǎng)銘記的年份，恐怕也是銀行理財(cái)資金告別樓市的元年,。
成就定增王
章虹（化名）是一家新成立,、專門從事定向增發(fā)投資的私募基金的客戶經(jīng)理,。午飯時(shí)間,，他都要接三四個(gè)談項(xiàng)目的電話。他告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，今年定增市場(chǎng)實(shí)在太火了,，但項(xiàng)目并不好做：市場(chǎng)上好一些的定增項(xiàng)目會(huì)被資金量大、人脈廣的以定增投資著稱的機(jī)構(gòu)搶去,，他只剩眼饞的份兒,。最讓章虹吃驚的是，銀行理財(cái)資金今年下半年以來(lái)大規(guī)模進(jìn)入定增市場(chǎng)，為定向增發(fā)配資設(shè)計(jì)的產(chǎn)品,，被各家銀行一搶而空的現(xiàn)象已司空見慣,。
“今年6月，只有一兩家大型國(guó)有銀行的私人銀行部來(lái)找我們,，希望為高凈值客戶設(shè)計(jì),、發(fā)行定增配資產(chǎn)品。而到今年9月,，基本所有的銀行都希望參與此類配資,。有此意愿的部門也從私人銀行部擴(kuò)大到銀行個(gè)人金融部�,！闭潞缯f(shuō),。
目前，與章虹所在私募基金搶定增生意的包括各大券商,、公募基金,。而最有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是有“定增王”之稱的財(cái)通基金。
“財(cái)通基金是與銀行合作的大戶,。他們今年成立了一個(gè)部門專職開發(fā)產(chǎn)品,，對(duì)接銀行理財(cái)資金�,！闭潞缤嘎�,。
財(cái)通基金官網(wǎng)顯示，財(cái)通基金管理有限公司由財(cái)通證券股份有限公司,、杭州市實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司和浙江升華拜克生物股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立,，注冊(cè)資本2億元人民幣，注冊(cè)地為上海,。
WIND數(shù)據(jù)顯示,，今年前11個(gè)月，已經(jīng)完成定增的上市公司達(dá)372家,，相當(dāng)于前兩年定增公司總數(shù)之和的八成,；募集資金5542.98億元，遠(yuǎn)超過前兩年年均3500億元的規(guī)模,。在今年的372次定增中,，拆分成詳細(xì)投資者，共有6446筆,，而基金和券商出現(xiàn)在751筆定增名單中,，基金就有603筆。其中,，財(cái)通基金中標(biāo)84個(gè)定增項(xiàng)目,，業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先,。
根據(jù)財(cái)通基金提供的數(shù)據(jù)，僅10月,，其就參與了13個(gè)定增項(xiàng)目,，新增定增規(guī)模27億元。財(cái)通基金自2013年以來(lái)參與了120多個(gè)定增項(xiàng)目,，參與的定增金額累計(jì)超過280億元,。其成功中標(biāo)的定增項(xiàng)目數(shù)量、規(guī)模,、浮盈水平,，均位列全行業(yè)第1位。
厚實(shí)的安全墊
與定增產(chǎn)品熱銷形成鮮明對(duì)比的是,，銀行銷售的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品無(wú)人問津,。
章虹說(shuō)，據(jù)銀行客戶經(jīng)理反映,，現(xiàn)在兩年期的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品根本賣不出去,。“投資者對(duì)樓市尤其是兩年后的樓市普遍比較悲觀,。與十幾家銀行個(gè)金部接觸下來(lái),，從樓市中撤出的銀行理財(cái)資金至少有上千億元。這些資金中有相當(dāng)大一部分進(jìn)入定增市場(chǎng),�,！闭潞缯f(shuō)。
在今年的定增牛市中,，雖然券商資管,、基金專戶等看似主角，但在他們身后,，都可以看到銀行理財(cái)資金的身影,。
“今年以來(lái)，基金專戶,、券商資管計(jì)劃,、LP有限合伙產(chǎn)品和信托定增產(chǎn)品中不少是分層設(shè)計(jì)的，就是銀行理財(cái)資金充當(dāng)‘優(yōu)先級(jí)’,�,！闭潞缃榻B。
銀行理財(cái)資金作為“優(yōu)先級(jí)”,，就是所謂的“配資”,。例如,，一個(gè)定增項(xiàng)目需要募集1億元,，那么章虹所在的私募機(jī)構(gòu)募集2000萬(wàn)元作為“劣后級(jí)”,，銀行理財(cái)募集的8000萬(wàn)元作為“優(yōu)先級(jí)”。如果鎖定期結(jié)束后,，定增的這部分股票價(jià)格低于發(fā)行價(jià),，則私募機(jī)構(gòu)的資金承擔(dān)虧損，銀行的資金是安全的,；如果股價(jià)大幅上漲,，銀行資金作為“優(yōu)先級(jí)”，只能獲得預(yù)先約定的固定收益,，或有上限的浮動(dòng)收益,，“劣后級(jí)”資金則享受大部分收益。
某股份制銀行個(gè)金部人士介紹,，銀行理財(cái)資金可與不同投資方及管理人合作,，設(shè)立不同投資模式及投資策略的定增基金。目前市面上流行兩類定增產(chǎn)品：與劣后投資方合作發(fā)起定增基金,，組建定增項(xiàng)目池,，投資于多個(gè)定增項(xiàng)目；與劣后方合作發(fā)起定增基金投資于某個(gè)定增項(xiàng)目,，通過融券賣出等對(duì)沖策略鎖定收益,。
某城商行的支行行長(zhǎng)盧先生說(shuō)，目前大多數(shù)參與定增的銀行資金平均收益率在7%左右,，收益可觀,、風(fēng)險(xiǎn)可控，參與定向增發(fā)似乎是銀行理財(cái)資金為數(shù)不多的選擇之一,。
“合理”之選
“形勢(shì)所迫,，無(wú)論是增量還是存量，銀行理財(cái)資金今年都必須尋找新的投資目標(biāo),�,！北R行長(zhǎng)說(shuō)。一家以定增見長(zhǎng)的基金公司相關(guān)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，“前兩年發(fā)行的非標(biāo)類理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)到期,，根據(jù)監(jiān)管新規(guī)，銀行不能繼續(xù)把資金投向非標(biāo)產(chǎn)品,，所以會(huì)主動(dòng)找我們談合作,，發(fā)行定增產(chǎn)品�,！�
2013年3月,，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，即8號(hào)文,。8號(hào)文對(duì)銀行運(yùn)用理財(cái)資金投資“非標(biāo)”加以限制,。
所謂非標(biāo)資產(chǎn),，簡(jiǎn)單地說(shuō)，相當(dāng)于給企業(yè)發(fā)放貸款,，但通過引入過橋企業(yè),、過橋銀行或信托公司，這類資產(chǎn)通常處理在同業(yè)買入返售資產(chǎn),、應(yīng)收款項(xiàng)類投資或可供出售金融資產(chǎn)等會(huì)計(jì)科目,，而不計(jì)入貸款科目，從而避開了監(jiān)管,。
今年5月,，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，即127號(hào)文,。127號(hào)文的相關(guān)規(guī)定,，對(duì)銀行運(yùn)用同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)接“非標(biāo)”資產(chǎn)的行為進(jìn)一步制約，同業(yè)項(xiàng)下非標(biāo)資產(chǎn)的發(fā)展空間更加逼仄,。
銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行在2014年9月底前實(shí)現(xiàn)全部同業(yè)業(yè)務(wù)的專營(yíng)部門制,。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)恰與定增井噴的時(shí)間點(diǎn)高度吻合，頗耐人尋味,。
東興證券在127號(hào)文發(fā)布當(dāng)天撰文指出,，目前表內(nèi)信貸的投放需符合國(guó)家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策要求。而“非標(biāo)”則主要投向了政府融資平臺(tái),、房地產(chǎn)和部分過剩行業(yè),。未來(lái)非標(biāo)的萎縮將提高這部分政策限制類行業(yè)的融資成本和融資難度，部分沒法走貸款渠道的融資平臺(tái)和中小型房企甚至?xí)媾R資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn),，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資下行趨勢(shì)可能貫穿2014年,。如果找不到新的對(duì)沖手段，將會(huì)打破目前的“存量經(jīng)濟(jì)”格局,。
前些年以同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛著稱的興業(yè)銀行,，根據(jù)今年三季報(bào)數(shù)據(jù)，9月底和6月底相比,，其同業(yè)資產(chǎn)占比下降2.43個(gè)百分點(diǎn),。照此估算，有970多億元的同業(yè)資產(chǎn)尋找了新出路,。
“目前定增產(chǎn)品激增主要是因?yàn)?27號(hào)文,。”盧行長(zhǎng)說(shuō),，因?yàn)槎ㄔ霎a(chǎn)品毫無(wú)疑問是符合監(jiān)管要求的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,。
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