美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）29日宣布本月底將徹底終結(jié)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，意味著長(zhǎng)達(dá)6年之久的量化寬松政策（QE）將完全退出歷史舞臺(tái),。因此前削減購(gòu)債規(guī)模的行動(dòng)早已漸次推進(jìn),，全球市場(chǎng)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的步調(diào)也了然于胸，故這一時(shí)點(diǎn)實(shí)際上被賦予了更多象征意義,。從長(zhǎng)期看,，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，無(wú)論對(duì)美國(guó)自身還是全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)均利大于弊，應(yīng)以理性思維和陽(yáng)光心態(tài)對(duì)待,。
對(duì)美國(guó)而言,，QE可謂來(lái)得“偉大”走得“及時(shí)”。執(zhí)行數(shù)輪的量化寬松政策穩(wěn)定了搖搖欲墜的金融體系,，又為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了巨大活力,。作為事實(shí)上的“全球央行”，美聯(lián)儲(chǔ)在國(guó)際金融危機(jī)期間充分利用全球貨幣政策主導(dǎo)權(quán),，將危機(jī)治理和國(guó)家利益整合在一起,，實(shí)現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期目標(biāo)并推動(dòng)全球“經(jīng)濟(jì)再平衡”向著有利于美國(guó)的方向發(fā)展，還捎帶著將自己的救市成本和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給全世界,。
如今,，美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)量化寬松政策，也是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇背景下的應(yīng)景之舉：一方面展現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)有足夠內(nèi)力,，在價(jià)格穩(wěn)定的前提下支撐就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善”充滿信心,，另一方面表明美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)貨幣政策回歸正常化的堅(jiān)定決心,。從伯南克到耶倫,，以及之前的格林斯潘，都將量化寬松政策當(dāng)作非常時(shí)期的非常之舉,，從未將這劑含毒三分的猛藥視為后危機(jī)時(shí)代美國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下可以長(zhǎng)久依賴的“新動(dòng)能”,。從這個(gè)角度看，此番送別QE,，身子骨日漸硬朗的山姆大叔應(yīng)是滿心歡喜才對(duì),。
對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE要分兩個(gè)層面來(lái)看,，不能單純強(qiáng)調(diào)政策轉(zhuǎn)向引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩等負(fù)面“溢出”效應(yīng),。從根本利益出發(fā)，作為全球經(jīng)濟(jì)的“火車頭”,，美國(guó)退出QE無(wú)疑有助于世界經(jīng)濟(jì)更健康更穩(wěn)定地復(fù)蘇,，也有助于全球商品市場(chǎng)逐漸“退燒”，阻止資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹,。事實(shí)上,，過(guò)去幾年,，全球大宗商品價(jià)格在全球資金泛濫之下屢攀新高,，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫軌，全球投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的依賴程度也有目共睹,。正如國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在本月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中所言,，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭，貨幣政策正常化對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體及其他國(guó)家?guī)?lái)的總體影響也是積極的,，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提速,，可以促進(jìn)相關(guān)國(guó)家的出口，從而抵消這一過(guò)程帶來(lái)的負(fù)面影響,。
當(dāng)然,，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE乃至未來(lái)加息，不可能是無(wú)痛的,。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看,，主要發(fā)作于外匯儲(chǔ)備低、經(jīng)常性賬戶赤字嚴(yán)重,、過(guò)度依賴外部資本和大宗商品出口的新興經(jīng)濟(jì)體身上,。去年5月，美聯(lián)儲(chǔ)首次釋放退出信號(hào),，就曾令全球市場(chǎng)劇烈震蕩,，一些新興經(jīng)濟(jì)體遭遇股市暴跌、貨幣貶值,、資本外流加速,，幾個(gè)月后方站穩(wěn)腳跟。與它們相比,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健,，財(cái)政狀況良好，外匯儲(chǔ)備充裕,，抵御外部沖擊的能力自然更強(qiáng),，因此更需留意由QE退出引發(fā)的一些次生“災(zāi)害”。
總之,，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的量化寬松政策,，是人類歷史上一次具有標(biāo)桿意義的政策試驗(yàn)，而美聯(lián)儲(chǔ)在放與收的過(guò)程中展現(xiàn)出了超強(qiáng)的駕馭力和靈活性,，非常值得其他央行借鑒,，當(dāng)然，機(jī)械的模仿只會(huì)是東施效顰的結(jié)果,。擺在眼前的一個(gè)翻版是,，大西洋另一端的歐版量寬漸近成形，但能否拯救歐元區(qū),，還要看歐洲央行的修為和悟性了,。
