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央行再調(diào)正回購利率的意圖
2014-10-15    作者:記者 王媛    來源:上海證券報
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  央行延續(xù)9月來的政策基調(diào),,繼續(xù)“加碼”定向?qū)捤�,。昨日公開市場上,14天正回購中標利率降至3.40%,,較前次調(diào)整下行了10個基點,,為年內(nèi)第三次下調(diào),。

  正回購利率再度下行,釋放出了寬松信號,,也給相關市場帶來了不同效應:融資成本的下降,,新增資金涌入將提振股市信心,甚至有分析人士稱增量資金將對四季度A股整體表現(xiàn)起到托底作用;利率的下行同樣激起了上市公司的發(fā)債熱情,,這從三季度公司債的發(fā)行規(guī)模已得到印證;利率的下調(diào)也引導理財產(chǎn)品,、信托產(chǎn)品以及寶類產(chǎn)品的收益率回歸理性,。

  14日早間,央行如期開展了200億14天正回購,,與上期持平,,但隨后出來的正回購中標利率卻降至3.40%,較上期下行了10個基點,,為年內(nèi)第三次下調(diào),。

  此次下調(diào)距離上次正回購利率下調(diào)還不到一個月。業(yè)內(nèi)人士指出,,繼國慶節(jié)前5000億元(常備借貸便利)SLF投放消息后,,正回購利率再度下行,釋放出了寬松信號,,凸顯了央行引導利率下行的意圖,。

  一個月內(nèi)二度下調(diào):釋放寬松信號

  昨日,正回購利率的下調(diào),,是近一個月的第二次,,也是其今年第三次下行。此前的7月和9月和18日,,14天正回購利率曾兩次下調(diào),,分別由3.80%下調(diào)到3.70%、從3.70%下調(diào)至3.50%,。但昨日僅下調(diào)10個基點,,下調(diào)幅度小于9月中旬的20個基點。

  為何此時下調(diào)正回購利率?市場分析主要原因有二,。一是在國慶節(jié)前央行各項措施維穩(wěn)下,,節(jié)后市場流動性充裕。14天回購的市場價格已一路下探至3.30%附近,,因此,,央行正回購中標利率順勢下調(diào),也在市場預期中,。

  “14天正回購利率是市場回購利率的底部,,市場利率的回落,使得央行正回購利率進一步下調(diào)的時機已經(jīng)成熟,�,!鄙赉y萬國研究所債市團隊昨日指出,當前的經(jīng)濟環(huán)境決定了某種形式的降息仍是必然事件,。

  另一方面,,正回購利率下調(diào)也體現(xiàn)了央行降低融資成本、引導利率下行的意圖,。民生證券執(zhí)行院長管清友昨日認為,,央行順勢下調(diào)正回購利率,,旨在弱化銀行將流動性頭寸上繳至央行的動機,激勵銀行將更多的流動性配置于信貸類資產(chǎn),。

  回顧今年前兩次正回購利率下調(diào)后,,貨幣市場利率也一路下行。例如,,9月18日正回購利率下調(diào)20個基點后,,貨幣市場利率中樞也一路下行,其中14天回購的市場加權平均利率由下調(diào)前的3.69%跌至3.31%,。

  作為利率風險標桿之一的正回購中標利率,,雖然昨日下調(diào)幅度僅為10個基點,不及9月20個基點的降幅大,,但被市場認為是放松信號的延續(xù),。

  招行金融市場部高級分析師劉東亮對上證報記者說,此次正回購利率下調(diào),,是央行一系列降息舉措之一,,雖然基準利率并未調(diào)整,但通過引導貨幣市場利率,,進而引導債券市場和票據(jù)市場利率,,也能在一定程度上起到降息的作用。

  未來更多政策可期

  回顧近期,,雖然全面降息,、降準等不見蹤影,而是央行不斷通過一系列“小招”釋放寬松信號,。

  9月下旬,,繼正回購利率下行20個基點后,又傳來5000億常備借貸便利投放(SLF)的消息,,30日又發(fā)布房貸新政,,昨日,,公開市場再度下調(diào)正回購利率,,印證了市場對貨幣政策定向?qū)捤傻念A期。

  “正回購利率下調(diào),,至少反映了一些政策信號,。”管清友說,,這表明中央對經(jīng)濟有底線,,央行不會對經(jīng)濟下行作壁上觀。他說,,雖然8月工業(yè)增加值意外滑落,,預計三季度GDP可能只有7.2%或7.3%左右,,已接近或觸碰底線。但中央對經(jīng)濟仍然是有底的,,不會采取劇烈“出清”的方式去產(chǎn)能和去杠桿化,。

  正如央行行長周小川10月10-12日出席國際貨幣基金組織和世界銀行年會系列會議時講話指出,預計全年GDP增速在7.5%左右,。盡管房地產(chǎn)市場調(diào)整,、環(huán)境污染治理和制造業(yè)增速放緩短期內(nèi)對經(jīng)濟增速產(chǎn)生一定影響,但隨著城鎮(zhèn)化推進和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變,,中國經(jīng)濟中長期將實現(xiàn)更可持續(xù)和更高質(zhì)量的增長,,將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。

  市場人士稱,,這種穩(wěn)健的貨幣政策將表現(xiàn)在未來更多壓低利率政策可期待,。

  劉東亮告訴記者,目前經(jīng)濟仍處在下行通道中,,地產(chǎn)新政對投資的拉動作用預計明年才能體現(xiàn)出來,,在降低社會融資成本這個大方向之下,未來更多壓低利率的政策是可以期待,�,!爱斎唬@種零敲碎打式的降息,,正在消耗全面降息的空間,,年內(nèi)基準利率不動的概率也愈來愈大�,!�

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