通過下調(diào)正回購利率從而實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)銀行成本和全社會(huì)資金利率下行目的,，實(shí)際上起到了變相降息的效果
“現(xiàn)在市場上錢很多,，拆借很容易,。昨天正回購利率再度下調(diào),，說明央行維穩(wěn)資金面的態(tài)度很明確,，就是要靠價(jià)格來引導(dǎo),�,！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員稱,，14天期正回購中標(biāo)利率的下行,，可看作是央行釋放的積極信號(hào),，至于接下來央行會(huì)繼續(xù)定向降息還是全面降息，則要看三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況而定,，降息時(shí)間窗口已經(jīng)開啟,。
10月14日,，央行在公開市場進(jìn)行了200億元14天期正回購操作，中標(biāo)利率3.4%,，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)三年半以來最低。這是央行三季度以來第二次也是年內(nèi)第三次下調(diào)正回購利率,。9月18日,，央行曾主導(dǎo)14天期正回購利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，至3.5%,。7月31日,，14天期正回購以中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息,。
市場總結(jié)出了這樣一個(gè)規(guī)律：央行主導(dǎo)正回購利率下調(diào)之后,，隨之而來的是降準(zhǔn)或降息工具的使用。
上述交易員稱,，通過下調(diào)正回購利率從而實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)銀行成本和全社會(huì)資金利率下行目的,，實(shí)際上起到了變相降息的效果。同時(shí),，這一做法也體現(xiàn)出央行在經(jīng)濟(jì)下行過程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖,，有助于緩解融資難、融資貴的問題,。
海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為,，由于貸款利率的放開，目前回購利率正逐漸成為央行新的基準(zhǔn)利率,。今年年初央行通過SLF給回購利率設(shè)定上限,，標(biāo)志著降息已經(jīng)開始，之后7月份和9月份兩次回購利率下調(diào)標(biāo)志著降息周期的延續(xù),。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)比較疲弱,，另一方面,，明年經(jīng)濟(jì)壓力可能更進(jìn)一步加大，政策亟須提前做準(zhǔn)備,。因此,，降息是勢在必行的。但他表示,，全面降息的時(shí)間點(diǎn)存在不確定性,。
民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)認(rèn)為，到明年第一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將變得更大,，決策層很可能將不得不使用“降息或降準(zhǔn)”這樣的重磅武器,。
根據(jù)央行今年以來的操作手法，業(yè)界認(rèn)為,，貨幣政策已經(jīng)完成從數(shù)量調(diào)節(jié)為主向價(jià)格調(diào)節(jié)為主的轉(zhuǎn)變,。為此，央行需要處理貨幣量和價(jià)的關(guān)系,、總量調(diào)控和審慎監(jiān)管的關(guān)系,，以及傳統(tǒng)銀行和影子銀行的關(guān)系。相應(yīng)地,，央行將圍繞公開市場操作打造政策利率。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健,，流動(dòng)性保持一個(gè)平穩(wěn)、寬松狀態(tài),，適當(dāng)繼續(xù)做一些微調(diào),。利率和存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該屬于微調(diào)工具的選項(xiàng)之一。
央行行長周小川最近指出,，將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,，推進(jìn)各項(xiàng)金融改革，并加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理,。
