通過(guò)下調(diào)正回購(gòu)利率從而實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)銀行成本和全社會(huì)資金利率下行目的，實(shí)際上起到了變相降息的效果
“現(xiàn)在市場(chǎng)上錢(qián)很多,，拆借很容易,。昨天正回購(gòu)利率再度下調(diào)，說(shuō)明央行維穩(wěn)資金面的態(tài)度很明確,，就是要靠?jī)r(jià)格來(lái)引導(dǎo),。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)，14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率的下行,，可看作是央行釋放的積極信號(hào),，至于接下來(lái)央行會(huì)繼續(xù)定向降息還是全面降息，則要看三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況而定,，降息時(shí)間窗口已經(jīng)開(kāi)啟,。
10月14日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了200億元14天期正回購(gòu)操作,，中標(biāo)利率3.4%,，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)三年半以來(lái)最低,。這是央行三季度以來(lái)第二次也是年內(nèi)第三次下調(diào)正回購(gòu)利率,。9月18日，央行曾主導(dǎo)14天期正回購(gòu)利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn),，至3.5%,。7月31日，14天期正回購(gòu)以中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的方式重啟后,，央行于8月27日宣布定向降息,。
市場(chǎng)總結(jié)出了這樣一個(gè)規(guī)律：央行主導(dǎo)正回購(gòu)利率下調(diào)之后，隨之而來(lái)的是降準(zhǔn)或降息工具的使用,。
上述交易員稱(chēng),，通過(guò)下調(diào)正回購(gòu)利率從而實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)銀行成本和全社會(huì)資金利率下行目的,，實(shí)際上起到了變相降息的效果,。同時(shí)，這一做法也體現(xiàn)出央行在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖,，有助于緩解融資難,、融資貴的問(wèn)題。
海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為,，由于貸款利率的放開(kāi),，目前回購(gòu)利率正逐漸成為央行新的基準(zhǔn)利率。今年年初央行通過(guò)SLF給回購(gòu)利率設(shè)定上限,，標(biāo)志著降息已經(jīng)開(kāi)始,，之后7月份和9月份兩次回購(gòu)利率下調(diào)標(biāo)志著降息周期的延續(xù)。
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇表示,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)比較疲弱，另一方面,，明年經(jīng)濟(jì)壓力可能更進(jìn)一步加大,，政策亟須提前做準(zhǔn)備。因此,，降息是勢(shì)在必行的,。但他表示,，全面降息的時(shí)間點(diǎn)存在不確定性。
民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)認(rèn)為,，到明年第一季度,，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將變得更大，決策層很可能將不得不使用“降息或降準(zhǔn)”這樣的重磅武器,。
根據(jù)央行今年以來(lái)的操作手法,，業(yè)界認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)完成從數(shù)量調(diào)節(jié)為主向價(jià)格調(diào)節(jié)為主的轉(zhuǎn)變,。為此,，央行需要處理貨幣量和價(jià)的關(guān)系、總量調(diào)控和審慎監(jiān)管的關(guān)系,，以及傳統(tǒng)銀行和影子銀行的關(guān)系,。相應(yīng)地，央行將圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作打造政策利率,。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健，流動(dòng)性保持一個(gè)平穩(wěn),、寬松狀態(tài),，適當(dāng)繼續(xù)做一些微調(diào)。利率和存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該屬于微調(diào)工具的選項(xiàng)之一,。
央行行長(zhǎng)周小川最近指出,，將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，推進(jìn)各項(xiàng)金融改革,，并加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理,。
