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今年以來,，滬深兩市約有400例重組,，終止重組的超110家,，失敗比例約為1/4。但不同于之前重組失敗后股價下跌慣例，許多上市公司重組失敗后股價反而大漲,。據(jù)媒體統(tǒng)計,，8月份以來的25家宣布終止重組的公司中，復牌漲�,；虼撕筮B續(xù)上漲的公司占比高達2/3,。
兼并重組是企業(yè)加強資源整合、實現(xiàn)快速發(fā)展,、提高競爭力的有效措施,，是化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構,、提高發(fā)展質(zhì)量效益的重要途徑,，為此今年3月國務院出臺《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，針對審批多,、融資難,、負擔重、服務體系不健全,、跨地區(qū)跨所有制兼并重組困難等問題,，提出一系列針對性優(yōu)惠措施，包括“取消下放部分審批事項”等,。
在此政策背景下,，今年A股市場并購重組風起云涌，蔚為大觀,。但需要注意的是,，在并購重組大潮中，存在一些亂象,，特別是在重組失敗的案例中,，雖然有一些上市公司由于不可抗力終止重組，但也有不少上市公司推動“并購重組”有巧借并購重組之名操縱股價,、渾水摸魚之嫌,。
上市公司重組預案的形成往往需要經(jīng)歷意向性接觸、框架協(xié)議簽訂,、發(fā)行價格鎖定,、盡職調(diào)查、交易價格確定,、相關主管部門原則同意等多個環(huán)節(jié),，由此最終是否實施存在較大不確定性。但既然上市公司準備推動重組,，那么并購方以及被并購方的諸多關聯(lián)人,、內(nèi)幕信息知情人以及非法獲取內(nèi)幕信息人員，就可能提前買入上市公司股票埋伏，重組失敗了,，這些利益主體仍然會借市場對上市公司未來繼續(xù)推進并購重組的預期,，在二級市場興風作浪，重組失敗,、股價漲停奇觀也就應運而生,。這其中既可能涉嫌內(nèi)幕交易，也可能涉嫌股價操縱,。
而且,，有些公司推動重組的成功概率本來就很小，其目的就是借市場對并購重組題材的追捧心理,，放出重組風聲,，操縱股價上漲，如此循環(huán)獲利,。并購重組的諸多不規(guī)范以及濫用,，使得一些大股東可借此拉高股價，高位出貨,，一些上市公司在限售股解禁之前,，往往會傳出并購重組“緋聞”，其目的就是為了“忽悠”投資者炒作,，方便有關主體趁高拋貨,。
今年以來,，A股市場出現(xiàn)回穩(wěn)上漲趨勢,，其中并購重組股表現(xiàn)突出，其平均漲幅遠超大盤,。有觀點認為并購重組是推動A股變牛的捷徑,，認為重組成功讓上市公司、被注入的優(yōu)質(zhì)企業(yè)以及千萬股民都最終受益,。筆者認為,，這個觀點近乎荒謬。從之前上市公司并購重組效果來看,，不少企業(yè)并未走出困境,，而是重組不久之后又重新打回原形，注入資產(chǎn)同樣是堆垃圾,，公司重新淪落到退市邊緣,。
對A股市場并購重組中存在的亂象，應該出重拳予以規(guī)范,。首先要對上市公司并購重組的資格予以限定,。凡是凈資產(chǎn)收益率在一定標準之下的,，如果進行重大重組,，就需要自動退市,，只有那些凈資產(chǎn)收益率在一定水平之上的上市公司，進行重大重組才可保留上市資格,。其次,，依照國務院《意見》規(guī)定，強化企業(yè)兼并重組行為的事中,、事后監(jiān)管,，嚴厲查處內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為；顯然,，不僅要對其中的內(nèi)幕交易,，對這其中的市場操縱行為更要予以嚴厲打擊。
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