近日保監(jiān)會(huì)下發(fā)征求意見稿，擬通過優(yōu)先股發(fā)行為險(xiǎn)企融資再開新渠道,。這意味著,，繼銀行發(fā)行優(yōu)先股破冰之后，保險(xiǎn)公司發(fā)行優(yōu)先股也有望于近日開閘,。
據(jù)悉,，不少險(xiǎn)企的償付能力近年來屢屢“告急”，優(yōu)先股若開閘無疑將增加險(xiǎn)企融資途徑,。不過由于條件并不容易達(dá)到,，且考慮成本問題，險(xiǎn)企對(duì)優(yōu)先股發(fā)行的積極性仍待觀察,。
險(xiǎn)企“缺血”難題凸顯
償付能力是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力,，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有與其風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的資本，確保償付能力充足率不低于監(jiān)管要求,。但目前各大保險(xiǎn)公司的償付能力均有所弱化,，今年，正德人壽,、信泰人壽,、長安保險(xiǎn)等險(xiǎn)企都曾收到過保監(jiān)會(huì)關(guān)于償付能力不足的監(jiān)管函。
因此,，近年來伴隨著償付能力監(jiān)管趨緊,，補(bǔ)充資本金以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求成為各險(xiǎn)企的頭等大事。而目前保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充渠道主要是股東注資,、IPO上市,、定增、發(fā)行次級(jí)債等,。
今年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的正德人壽償付能力不足事件,，最終就是以正德人壽股東注資補(bǔ)血“收?qǐng)觥薄Ｏ嚓P(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示,，今年以來,，保險(xiǎn)業(yè)通過股東增資已經(jīng)高達(dá)58次，平均三家險(xiǎn)企就增資過一次,。
東方證券研究員張穎指出,，過去十年間，保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展模式在渠道屬性上以銀保渠道為主,，在產(chǎn)品屬性上以分紅險(xiǎn)為主,。這種高資本消耗型的發(fā)展模式目前仍十分顯著,，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)自身資本補(bǔ)充能力欠缺。
險(xiǎn)企償付能力頻頻“告急”,，補(bǔ)充資本的迫切性,，給保險(xiǎn)公司優(yōu)先股開閘帶來空間。瑞銀證券非銀行金融行業(yè)分析師潘洪文認(rèn)為,，因?yàn)楦哔Y本消耗業(yè)務(wù)快速發(fā)展,，不少險(xiǎn)企的股東增資壓力越來越大，而次級(jí)債發(fā)行也有限額,，優(yōu)先股將成為這些險(xiǎn)企的又一融資新渠道,。
國際經(jīng)驗(yàn)也表明,，優(yōu)先股是國際大保險(xiǎn)公司擺脫資本困境的有效途徑,。觀察荷蘭保險(xiǎn)、大都會(huì)保險(xiǎn)集團(tuán)等國際大型保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)行優(yōu)先股前后的經(jīng)營指標(biāo),，可以發(fā)現(xiàn),，優(yōu)先股是國際大型保險(xiǎn)公司擺脫資本困境，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)恢復(fù)發(fā)展的重要融資渠道,，發(fā)行優(yōu)先股,，各家保險(xiǎn)公司的資本回報(bào)率均有不同程度的回升和恢復(fù)。
上市險(xiǎn)企暫時(shí)需求不大
不過對(duì)于上市險(xiǎn)企而言,，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，雖然優(yōu)先股將開閘，但上市險(xiǎn)企不會(huì)馬上有發(fā)行動(dòng)作,。因?yàn)閺纳鲜斜ｋU(xiǎn)公司2014年的中報(bào)數(shù)據(jù)看,，上市險(xiǎn)企目前均還有較大的發(fā)行次級(jí)債的額度。
方正證券分析師童楠認(rèn)為,，對(duì)于上市公司而言,，截至2014年中期，償付能力充足率偏低且沒有明確資本補(bǔ)充動(dòng)作的僅有平安產(chǎn)險(xiǎn),，但目前平安產(chǎn)險(xiǎn)仍然還有76億元次級(jí)債發(fā)行的額度,。并且，目前上市險(xiǎn)企的次級(jí)債利率相對(duì)于優(yōu)先股股息率稍有優(yōu)勢(shì),，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)階段上市險(xiǎn)企對(duì)優(yōu)先股較難有需求,。
國泰君安證券也認(rèn)為，對(duì)險(xiǎn)企開放優(yōu)先股發(fā)行權(quán)將利好上市險(xiǎn)企,，但由于資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)和給付期的影響,，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企不會(huì)馬上發(fā)行。
相反,，中小型非上市保險(xiǎn)公司可能受益明顯,，尤其是壽險(xiǎn)公司盈利的長周期性極大制約了原始股東的注資熱情,，在保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)償付能力管理的背景下，中小險(xiǎn)企的資本補(bǔ)充需求常在,，并且通過發(fā)行優(yōu)先股,，既可以滿足融資需求，也不會(huì)影響各股東的持股比例,，因此對(duì)中小企業(yè)吸引力較大,。
門檻高 險(xiǎn)企大多持觀望態(tài)度
值得注意的是，發(fā)行門檻的設(shè)置,，讓不少險(xiǎn)企可能暫時(shí)“無緣”優(yōu)先股,。據(jù)記者了解，目前多數(shù)保險(xiǎn)公司仍持觀望態(tài)度,，高門檻和發(fā)行成本問題是其中的主要原因,。
根據(jù)保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《征求意見稿》，保險(xiǎn)公司采用發(fā)行優(yōu)先股的方式補(bǔ)充實(shí)際資本的,，應(yīng)當(dāng)按照證券監(jiān)管部門和保監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)發(fā)行,。也就是說，除了符合證券監(jiān)管部門規(guī)定的條件外,，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司發(fā)行優(yōu)先股另有門檻,。
具體來看，只有具備以下七項(xiàng)條件的保險(xiǎn)公司才可發(fā)行優(yōu)先股：開業(yè)滿三年,；上一年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)在10億元以上,；最近四個(gè)季度的分類監(jiān)管為A類或B類；公司治理機(jī)制健全,；制定了完整健全的三年資本規(guī)劃,，且得到有效實(shí)施；近兩年未受到過重大行政處罰,，且沒有正在調(diào)查中的重大案件,；保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
目前,，銀行優(yōu)先股發(fā)行已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí),，中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行已率先拿到發(fā)行優(yōu)先股的“通行證”,，多家銀行也相繼公布了優(yōu)先股發(fā)行方案,。但保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)先股發(fā)行目前還等待政策的正式“開閘”，近日也有市場(chǎng)消息稱,，平安集團(tuán)有意參與優(yōu)先股試點(diǎn),，不過，平安集團(tuán)對(duì)此表示暫時(shí)沒有收到相關(guān)消息,。
