又一輪新股申購(gòu)本周來(lái)襲,，集中申購(gòu)可能凍結(jié)超過(guò)8000億元的資金,，使得二級(jí)市場(chǎng)短期承受較大壓力。盡管當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)備受壓力,，但基金經(jīng)理對(duì)后市行情的整體依然持中性偏樂(lè)觀態(tài)度,，其中具備估值修復(fù)空間的低估值藍(lán)籌股、景氣度較高的軍工板塊等更受青睞,�,！�
短期波動(dòng)加劇在情理之中
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，股市近期的大幅度波動(dòng)并非意外,。巨豐投顧認(rèn)為由于期指交割日臨近,，新股申購(gòu)即將開始，短期市場(chǎng)有較大波動(dòng)是必然的，市場(chǎng)只有通過(guò)不斷的輪動(dòng),、震蕩,，才能度過(guò)“無(wú)廉價(jià)籌碼可買”的尷尬局面。而深圳金田龍盛投資楊丙田認(rèn)為,，9月下旬13只新股申購(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)凍結(jié)大筆資金,，可能是造成急跌的主要原因。
此外,，市場(chǎng)人士指出,，隨著信貸超預(yù)期和PMI等數(shù)據(jù)的回落，加之房地產(chǎn)投資下行,，支持股市上行的“微企穩(wěn)”弱化，經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)較為困難的階段,，短期趨勢(shì)性上漲不明顯,，因此出現(xiàn)大幅回調(diào)是正常現(xiàn)象,�,！巴獠拷�(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都疲弱，宏觀經(jīng)濟(jì)窄幅震蕩概率大,，股市的普漲也就不會(huì)形成常態(tài),。”華商基金劉宏指出,。
不過(guò),，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為近期股票市場(chǎng)的反彈與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大。股票市場(chǎng)反彈主要來(lái)源于投資者對(duì)滬港通與國(guó)企改革等制度紅利的預(yù)期,，以及因居民資產(chǎn)再配置而涌入股市的增量資金,，同時(shí)，主題投資活躍也是導(dǎo)致前期市場(chǎng)大幅上漲的原因之一,，因此市場(chǎng)反彈跟宏觀經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有太多關(guān)系,。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在底部徘徊,，市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)趨勢(shì)將不再是實(shí)體經(jīng)濟(jì),，而資金流動(dòng)性將是短期內(nèi)股票市場(chǎng)的主要影響因素。
匯豐晉信指出,，經(jīng)驗(yàn)表明,，在股市反彈中，投資者傾向?qū)で蠖唐诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，企業(yè)盈利和流動(dòng)性等原因,，而如今更多的投資者開始關(guān)注拉動(dòng)市場(chǎng)上行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平,、企業(yè)未來(lái)中長(zhǎng)期盈利預(yù)期等因素,，這從另一個(gè)角度說(shuō)明了投資者對(duì)于股市反彈與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間聯(lián)系的關(guān)注度,。
多數(shù)基金經(jīng)理中性偏樂(lè)觀
多位基金經(jīng)理表示，當(dāng)前的局部行情是市場(chǎng)無(wú)奈的選擇,，盡管整體性機(jī)會(huì)缺乏,，但局部牛市還是主流。市場(chǎng)短期內(nèi)仍可能震蕩上行,，短期指數(shù)或仍將圍繞2300點(diǎn)震蕩,，持續(xù)時(shí)間不會(huì)過(guò)長(zhǎng)，隨著改革紅利的釋放,，各路增量資金相繼入場(chǎng),，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)或已得到確立。
“滬港通開放前,，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很大,，10月份還是需要等待多方數(shù)據(jù)評(píng)估�,！比A泰柏瑞基金張慧表示,。而從政策上看，南方基金認(rèn)為,，隨著穩(wěn)增長(zhǎng),、微刺激政策的持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)質(zhì)量將得到明顯改善,，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不改變市場(chǎng)反彈走勢(shì),。年底前滬港通及海外資金等對(duì)A股的影響會(huì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)底部支撐更為扎實(shí),，大盤后市仍有一定上漲空間,。南方基金楊德龍甚至表示，未來(lái)兩年都將是慢牛行情,。
相比上述樂(lè)觀態(tài)度,，部分機(jī)構(gòu)依然持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，認(rèn)為上漲區(qū)間受限,。公募方面,，光大保德信和萬(wàn)家基金是持謹(jǐn)慎態(tài)度的代表。萬(wàn)家基金指出,，未來(lái)半年,，地產(chǎn)鏈條下滑是確定性事件，雖然基建還有上升空間,，但已舉步維艱,，經(jīng)濟(jì)整體趨勢(shì)向下，短期博弈來(lái)看，市場(chǎng)情緒可能被數(shù)據(jù)影響而轉(zhuǎn)向中性,，但由于技術(shù)性反彈和政策寬松預(yù)期走強(qiáng),，短期快速悲觀不太可能。深圳某私募同樣保持謹(jǐn)慎,，認(rèn)為當(dāng)前的一波反彈和基本面完全無(wú)關(guān),，基本面比較差，不管是國(guó)企改革還是產(chǎn)業(yè)升級(jí),，最后都是要體現(xiàn)到上市公司業(yè)績(jī)上面的,，而沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的反彈長(zhǎng)不了。
大盤藍(lán)籌將受青睞 把握軍工機(jī)會(huì)
在市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行和企業(yè)盈利惡化的擔(dān)心和質(zhì)疑中,，今年7月份以來(lái),，上證指數(shù)從2000點(diǎn)上漲至2300點(diǎn)以上。由于市場(chǎng)利率水平繼續(xù)下行以及市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的盈利預(yù)期已經(jīng)非常低,，經(jīng)歷了長(zhǎng)期調(diào)整的高分紅個(gè)股以及大盤藍(lán)籌股開始受到投資者的青睞,。
摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認(rèn)為，如果大盤持續(xù)上漲,，高分紅股和大盤藍(lán)籌股可能會(huì)更有持續(xù)性。大盤藍(lán)籌往往是處于成熟行業(yè)的龍頭企業(yè),，成熟行業(yè)一般是低增長(zhǎng),，企業(yè)幾乎不需要再投資擴(kuò)大產(chǎn)能，因此,，大盤藍(lán)籌可以將更多的利潤(rùn)用于分紅,。更重要的是，大盤藍(lán)籌一般是行業(yè)龍頭,，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著,，抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下,，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將顯著降低,，變得更加關(guān)注企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下,，大盤藍(lán)籌將受青睞,。
而板塊方面，好買基金研究中心研究員白巖分析,，在二級(jí)市場(chǎng)上,，國(guó)防軍工板塊不僅有良好的發(fā)展預(yù)期，還因軍工資產(chǎn)證券化而存在大量的投資機(jī)會(huì),。9月上旬,，中信國(guó)防軍工指數(shù)的近1年收益率累計(jì)超越滬深300指數(shù)近55個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出了良好的投資價(jià)值。
“軍工資產(chǎn)證券化是激活軍工企業(yè),、扶持資本市場(chǎng)的重要手段,。”白巖認(rèn)為,，資產(chǎn)證券化后,，軍工巨頭之間較為復(fù)雜的關(guān)系有望得到理順，有助于央企建立并完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度,，核心競(jìng)爭(zhēng)力也將隨之提升,。目前我國(guó)軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率僅30%左右，大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍留在集團(tuán)內(nèi)部,，軍工企業(yè)市場(chǎng)化改革及資本化運(yùn)作將在未來(lái)幾年迎來(lái)高潮,。在過(guò)去一年中，中國(guó)重工,、成飛集成等的成功重組,，已經(jīng)為這一進(jìn)程作了良好的預(yù)演。
白巖認(rèn)為,，軍工行業(yè)在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),，都將會(huì)是景氣度較高的行業(yè)。在市場(chǎng)反彈初期,，投資者宜用指數(shù)型基金把握,，在行情延續(xù)中可利用主動(dòng)管理型基金獲取超額收益，把握軍工行業(yè)的長(zhǎng)牛行情,。目前市場(chǎng)上共有5只軍工主題類基金,，分別為主動(dòng)管理型的長(zhǎng)盛高端裝備制造、長(zhǎng)盛航天海工裝備,，被動(dòng)指數(shù)型的富國(guó)中證軍工指數(shù)分級(jí)和前海開源中證軍工,。還有準(zhǔn)軍工主題基金2只，分別為前海開源大海洋和南方高端裝備,。
