|
伴隨著A股今年7月份以來的單邊上漲，進行定向增發(fā)已經(jīng)成為了眾多上市公司的不二之選,。不過,，與往常不同的是，大量的上市公司實際控制人,、高管紛紛參與到公司自身的定向增發(fā)中,，不僅大幅折價獲得公司股票，還坐享復(fù)牌后二級市場上漲帶來的浮贏,，同時也讓此類定增變得頗具爭議性,。
9月4日晚間，福瑞股份公告稱,，擬以25.53元/股的價格,，向?qū)嶋H控制人王冠一發(fā)行196萬股股份，募集資金5000萬元,，用于補充流動資金以及主營業(yè)務(wù)。此次發(fā)行前,，王冠一直接或間接持有公司的股份比例為13.14%,，為公司實際控制人,。公開資料顯示，截至停牌前,，福瑞股份的收盤價格為30.28元/股,，這意味著，王冠一25.53元/股的定增價格將較二級市場折價16%,。9月5日,，復(fù)牌后的福瑞股份一字漲停，收報于33.31元/股,，這意味著,，包攬定增的王冠一將直接獲得1525萬元的賬面浮贏。
福瑞股份的定增方案并非特例,。9月2日,，隆華節(jié)能發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，擬以12.26元/股的發(fā)行價,，非公開發(fā)行股票5800萬股,，募資7.11億元。發(fā)行對象為控股股東,、實際控制人之一,、董事長李占明，第五大股東,、董事楊媛,，及總經(jīng)理孫建科共計三名特定對象。其中,，李占明認購4600萬股,；楊媛認購700萬股；孫建科認購500萬股,。公開資料顯示,，停牌之前隆華節(jié)能收報于14.44元/股，這意味著上述三位股東將折價15%獲得5800萬股股票,。9月3日,，復(fù)牌后的隆華節(jié)能一字漲停，截至目前,，收報于16.43元/股,。這也意味著，短短數(shù)日之內(nèi),，上述三位高管就實現(xiàn)了2.42億元的賬面浮贏,。
除了上述兩起外，近期，包括得潤電子,、千山藥機,、萊美藥業(yè)、金風(fēng)科技,、乾照光電等多家上市公司也公布了類似預(yù)案,。在千山藥機的定向增發(fā)預(yù)案中，董事長劉祥華作為第一大股東出資11億元,，認購定增股份近九成,，增發(fā)價格為19.26元/股，較停牌前的23.18元/股折價17%,。截至目前,，千山藥機收報于32.73元/股，短短數(shù)日之內(nèi),，大股東就借助此次定向增發(fā)實現(xiàn)賬面浮贏7.82億元,。從目前的情況來看，定向增發(fā)已經(jīng)成為了上市公司高管低成本獲得股票的最佳方式,。
實際上,，在牛市來臨的預(yù)期推動之下，定增市場今年以來異�,；鸨�,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2014年以來,，A股就有596家上市公司公布了增發(fā)預(yù)案,，且全部為定向增發(fā)，預(yù)計募集資金總額7761億元,。從定向增發(fā)預(yù)案公告日期來看,，有251宗定向增發(fā)是7月份以后公布的。而從定向增發(fā)的對象來看,，由大股東及其關(guān)聯(lián)方參與的就有257起之多,，占43%。
除了直接參與定增之外,，上市公司高管通過資產(chǎn)管理計劃等“曲線”方式也十分常見,。稍早之前，獐子島披露定增預(yù)案,，其中定增對象之一“興全定增69號分級特定多客戶資產(chǎn)管理”擬出資1億元參與認購,。該資產(chǎn)管理計劃是分級基金模式，獐子島高管及部分核心員工擬至少認購5000萬元充當劣后級,。稍早之前,，誠志股份初次發(fā)布的定向增發(fā)預(yù)案,，其中參與定向增發(fā)的富國-誠志集合資產(chǎn)管理計劃的B級委托人，正是誠志股份部分董事,、高管和骨干員工,。
業(yè)內(nèi)人士認為，7月份以來,，長期疲軟的A股市場初顯牛市來臨的跡象，一些上市公司高管看到了公司股票低位反彈的希望,，在這種情況下,，通過參與自家公司的定向增發(fā)，可以以較低的資金成本獲得公司股票,。另一方面,，公司高管主動參與定增，也能夠在一定程度上加強投資者對于企業(yè)的長期信心,，對于公司的股價也能起到相應(yīng)的催化作用,。
不過，也有質(zhì)疑聲音認為,，上市公司高管獨攬定增坐享豐厚回報,，但卻又無需承擔股權(quán)激勵所要求的對等義務(wù)，這種定向增發(fā)本質(zhì)上是在給公司高管“發(fā)紅包”,。高管本身打折購買自己公司股票,，對于中小投資者而言，并不公平,。除此之外,，在利益的驅(qū)動之下，甚至可能引發(fā)上市公司的大股東,、高管蓄意通過操縱價格來進行定增獲取利益的風(fēng)險,。
“一般來說，現(xiàn)在機構(gòu)參與上市公司的定向增發(fā),，都會有一些‘潛規(guī)則’,，包括保底協(xié)議(一般10%左右)或者對賭協(xié)議之類的東西，之后可能會和上市公司一同進行一些運作,，爭取在解禁前后把股票價格做上去,。”一位資產(chǎn)管理行業(yè)人士表示,，相對于傳統(tǒng)的定向增發(fā)而言,，現(xiàn)在出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與定增，利用資金杠桿放大收益,，同時也加大了風(fēng)險,，在這種情況下,，當高管參與其中時，還能不能保持企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營是一個問題,�,！安贿^，本質(zhì)上這是企業(yè)自己的事情,，是管理層和股東之間的博弈,，價格定得太低了股東完全可以不買賬�,！彼f,。
|
