經(jīng)濟(jì)基本面短暫好轉(zhuǎn)后，新的憂慮又來(lái)了,。
在7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中,，“克強(qiáng)指數(shù)”的三個(gè)構(gòu)成指標(biāo)均出現(xiàn)回落,。無(wú)獨(dú)有偶，匯豐昨日(8月21日)公布的數(shù)據(jù)也顯示,，8月匯豐制造業(yè)PMI初值為50.3%,，創(chuàng)3個(gè)月新低，不僅低于預(yù)測(cè)值51.5%,，也大大低于7月終值51.7%,。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，拖累指數(shù)下行的主因是始終難提振的需求,，反映內(nèi)外需的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均大幅回落,，回落幅度分別為2個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示,，數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然在繼續(xù),，但動(dòng)能再度放緩。因此,，工業(yè)需求和投資活動(dòng)增長(zhǎng)很可能維持在相對(duì)較低的軌道上,，中國(guó)需要更多政策支持來(lái)幫助鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，貨幣和財(cái)政政策應(yīng)維持寬松,。
外需增長(zhǎng)明顯放緩
剛公布的7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中,，“克強(qiáng)指數(shù)”的三個(gè)構(gòu)成指標(biāo)均出現(xiàn)回落。耗電量方面,，1至7月份,，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)31374億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.9%,，相比上半年用電量5.3%有所回落;第二產(chǎn)業(yè)用電量23094億千瓦時(shí),，同比增長(zhǎng)4.7%，增速同比回落0.6個(gè)百分點(diǎn),。鐵路貨運(yùn)量方面,，今年7月份，全國(guó)鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成3.117億噸,，同比卻下降4.37%,。銀行信貸方面，7月新增人民幣貸款3852億元,，不僅同比少增3145億元,，也達(dá)到2009年11月以來(lái)的最低。
在匯豐制造業(yè)PMI初值中,，從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看,，反映內(nèi)外需的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均大幅回落，回落幅度分別為2個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn),。產(chǎn)出指數(shù)為51.3,，較上月下跌1.5個(gè)百分點(diǎn),，也是3個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。此外,，就業(yè)指數(shù)繼續(xù)位于收縮區(qū)間,，但數(shù)值有所改善。
世界經(jīng)濟(jì)仍然低迷前行,，且中國(guó)外貿(mào)轉(zhuǎn)型期陣痛仍深刻影響著“中國(guó)制造”的前景,。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局日前公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，歐元區(qū)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比零增長(zhǎng),。歐元區(qū)內(nèi)三大經(jīng)濟(jì)體德,、法、意的表現(xiàn)令人失望,。德國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑0.2%,，法國(guó)經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)，意大利也萎縮0.2%,。德國(guó)央行在最新報(bào)告中發(fā)出警告,，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能受阻。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然呈上揚(yáng)態(tài)勢(shì),，但其背后的財(cái)富分配和就業(yè)問題仍然嚴(yán)峻,，今年第二季度，日本經(jīng)濟(jì)折算成年增長(zhǎng)率萎縮6.8%,，是該國(guó)經(jīng)濟(jì)自2011年“3·11”大地震后遭遇的最大降幅,。
溫州一位女鞋外貿(mào)商告訴記者，這并不是新現(xiàn)象,，歐美客商一般在年初時(shí)候集中采購(gòu),，中國(guó)工廠則年中發(fā)貨至國(guó)外，下半年主要是以圣誕訂單和追單為主,，世界經(jīng)濟(jì)低迷以及中國(guó)制造業(yè)成本上升都會(huì)拉低接單量,。
他表示，鞋帽等傳統(tǒng)出口商品受沖擊最大,，國(guó)內(nèi)方面主要受到成本制約,，原來(lái)一個(gè)人月薪1300元至1400元，現(xiàn)在漲到2600元至2900元,，企業(yè)還要交納“五險(xiǎn)一金”,，相當(dāng)于工資的一半多,，很多東南亞工廠競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)超過了我們,。
房產(chǎn)拖累內(nèi)需增長(zhǎng)
相比外需，內(nèi)需的回落更加令人憂慮,。華創(chuàng)證券報(bào)告顯示,，在基數(shù)較高的背景下,，盡管環(huán)比略有改善，但電廠耗煤量仍無(wú)顯著回升,。全月來(lái)看,，8月日均耗煤量同比降15.4%，較7月升0.9個(gè)百分點(diǎn),。
報(bào)告還指出,，動(dòng)力煤價(jià)格尚無(wú)起色，鋼鐵鏈條淡季需求疲弱,，房產(chǎn)市場(chǎng)仍在下行,，相關(guān)工業(yè)品價(jià)格在淡季繼續(xù)走弱，顯示出工業(yè)生產(chǎn)整體上維持疲弱態(tài)勢(shì),。
拖累內(nèi)需增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚴欠康禺a(chǎn),，這是多家機(jī)構(gòu)的普遍認(rèn)識(shí)。從7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看,，房產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)不改,，且資金面繼續(xù)收緊。華創(chuàng)證券認(rèn)為,，在此背景下,，疊加淡季因素，地產(chǎn)鏈條化工品價(jià)格走勢(shì)均顯疲弱,，水泥,、PVC期貨價(jià)格下跌，玻璃期貨價(jià)格低位調(diào)整,。
盡管將近40個(gè)城市自7月以來(lái)陸續(xù)取消限購(gòu)政策,，但瑞銀報(bào)告稱，7~8月,，全國(guó)41個(gè)重點(diǎn)城市的房地產(chǎn)銷量?jī)H分別環(huán)比小幅回升3%和4%,。全國(guó)銷量的表現(xiàn)則更加糟糕：5月環(huán)比下降11%，6月繼續(xù)環(huán)比下降4%,，7月更是環(huán)比下降18%,，市場(chǎng)似乎并未對(duì)政策放松作出積極響應(yīng)。
瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，雖然政策側(cè)重于支持房地產(chǎn)銷售和建設(shè),，但中短期內(nèi)開發(fā)商將專注于去庫(kù)存和降低杠桿水平�,？紤]到市場(chǎng)庫(kù)存高企,，預(yù)計(jì)開發(fā)商在定價(jià)上將會(huì)有較大的彈性，未來(lái)12個(gè)月開發(fā)商利潤(rùn)率將繼續(xù)承壓。由于信貸收緊銷售放緩,，2014年一季度末以來(lái),，開發(fā)商的拿地和建設(shè)活動(dòng)變得更加謹(jǐn)慎。因此短期內(nèi)總體建設(shè)活動(dòng)不太可能明顯復(fù)蘇,。
渣打銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)王志浩表示,，在整體投資盤子中，中央預(yù)算內(nèi)投資進(jìn)度有加快趨勢(shì),，但地方政府融資受限將拖累整體數(shù)據(jù),，進(jìn)而影響反彈力度。
大規(guī)模刺激難復(fù)出
雖然在反彈過程中歷經(jīng)反復(fù),，但“微刺激”不會(huì)向大規(guī)模刺激升級(jí),，這是業(yè)界共識(shí)。中信證券(12.85, 0.00,
0.00%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳分析說(shuō),，8月匯豐PMI初值顯示經(jīng)濟(jì)回升速度有所減弱,，但依然維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。
國(guó)研中心企業(yè)所副所長(zhǎng)張文魁表示,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于向新常態(tài)過渡的階段,，我們要轉(zhuǎn)向不再過度依賴要素投入和貨幣，不過度依賴成本控制和犧牲環(huán)境的軌道,。
他說(shuō),，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然逐漸放緩，但只有擺脫躺著也能掙錢的高盈利模式時(shí),，中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新才會(huì)越來(lái)越活躍,，不管是技術(shù)創(chuàng)新，還是商業(yè)模式創(chuàng)新,，我們需要這個(gè)陣痛期,，政策要兼顧短期和中長(zhǎng)期。
諸建芳認(rèn)為,，政策落實(shí)穩(wěn)定投資,，二季度政府出臺(tái)的包括促進(jìn)基建和提速棚戶區(qū)改造等措施，將在第三季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用,，三季度經(jīng)濟(jì)不會(huì)明顯下降,。7月政治局會(huì)議明確了保持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的重要性，在地產(chǎn)投資尚未見底前提下,，政策的前瞻性將有所增強(qiáng),。
目前宏觀調(diào)控也面臨一個(gè)換擋期，即財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度恐怕難以長(zhǎng)期維系,。莫尼塔報(bào)告稱,，經(jīng)過幾個(gè)月的強(qiáng)力支出，今年前7個(gè)月的財(cái)政支出同比增長(zhǎng)15%，后5個(gè)月份的剩余財(cái)政支出預(yù)算與去年同期實(shí)際支出相比增速會(huì)下滑到4.2%,，財(cái)政支出這個(gè)在二季度支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素將面臨回落。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，在財(cái)政支出力度下降后,，需要貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，即使考慮把剩余的500億元左右的中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金全部調(diào)入,，并且把今年可能的財(cái)政收入超收也全部花掉,，后5個(gè)月的財(cái)政支出增速也只能提升到5.9%，增速下滑部分占名義GDP的比重在2個(gè)百分點(diǎn)左右,。
