去年底至今,，中國(guó)重汽的壞消息不斷,，去年12月子公司濟(jì)南橋箱有限公司在銀行存款受到齊魯銀行偽造金融票證案牽連,，年報(bào)計(jì)提了1億壞賬準(zhǔn)備,。去年四季度銷售毛利率下滑,，單季凈虧損3700萬(wàn),。
公司對(duì)外稱按訂單組織生產(chǎn),，存貨卻一路攀升,。上市公司中國(guó)重汽的產(chǎn)品供大于求,，重汽集團(tuán)的產(chǎn)品卻常年供不應(yīng)求,；中國(guó)重汽為母公司重汽香港貢獻(xiàn)了70%的經(jīng)營(yíng)收入，去年中國(guó)重汽的銷售毛利率卻遠(yuǎn)低于母公司,。一位投資者表示中國(guó)重汽真讓人捉摸不透,。
去年12月17日以來(lái)，中國(guó)重汽的股價(jià)從30元降至目前19.45元,，一位被套牢的投資者向自己的會(huì)計(jì)師朋友求援,，將上述看似矛盾的問(wèn)題交給會(huì)計(jì)師解答，會(huì)計(jì)師在分析中國(guó)重汽財(cái)報(bào)后,，給出的初步答案是,，上市公司和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易涉嫌利益輸送，存貨問(wèn)題可能是集團(tuán)占用上市公司資金的問(wèn)題,。
真假百億存貨
2010年報(bào)顯示,，中國(guó)重汽賬面存貨達(dá)到74.42億元，當(dāng)年存貨增加額高達(dá)44.69億元,。其中庫(kù)存商品達(dá)到67.98億元,，原材料為4.78億元。在年報(bào)中,，中國(guó)重汽解釋稱,，“存貨增長(zhǎng)主要由于2010年末公司為銷售旺季大量備貨所致�,！�
至今年一季度,，賬面存貨已經(jīng)攀升至103.4億元，公司依舊稱“主要是產(chǎn)品儲(chǔ)備增加所致”,。而會(huì)計(jì)師分析,，中國(guó)重汽去年的銷售旺季為第二季度，產(chǎn)量為39777輛,，季度銷量?jī)H為38926輛,，產(chǎn)量仍然大于銷量，根本不需要為旺季備貨,。
當(dāng)投資者質(zhì)問(wèn),，公司不是嚴(yán)格按訂單生產(chǎn)嗎,，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的產(chǎn)銷差距，今年一季度又出現(xiàn)13151臺(tái)的差距,？
公司回應(yīng)稱,，“公司確實(shí)是按訂單進(jìn)行生產(chǎn)，銷量是以財(cái)務(wù)口徑為依據(jù)的,，即需公司開(kāi)出發(fā)票且貨款到賬后視同銷售,。2011年一季度產(chǎn)銷快報(bào)公告中所出現(xiàn)的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)差，主要由于在途車(chē)輛所致,�,！�
按照中國(guó)重汽的解釋，在途車(chē)輛是已經(jīng)出庫(kù)但處于委改環(huán)節(jié)沒(méi)有形成最終銷售的車(chē)輛,，實(shí)物的所有權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移出去,。從財(cái)務(wù)角度講，在途車(chē)輛計(jì)入“存貨”,，成為“庫(kù)存商品”,。
一位中國(guó)重汽的投資者同時(shí)也是重卡業(yè)內(nèi)人士，去年還專門(mén)去過(guò)濟(jì)南考察公司,，他同樣認(rèn)為高達(dá)100億的存貨水分很大,。“存貨主要是零部件庫(kù)存和整車(chē)售出但未開(kāi)發(fā)票之和,。據(jù)我對(duì)重汽的了解,，重汽搞零庫(kù)存不是一天兩天了，重汽根本沒(méi)有庫(kù)房,，貨都存在第三方物流,。”
這位投資者還稱,，“既然重汽有如此驚人的存貨,，只能理解成物流公司庫(kù)里的零件都是重汽付過(guò)款的，可是業(yè)內(nèi)的慣例都是上線結(jié)算,，就是說(shuō)零件裝配到我的車(chē)上我才給你結(jié)算,。即使零部件都是向供貨商先付款，如果中國(guó)重汽囤積一個(gè)月的零部件,，不過(guò)占用資金20億元,。”
去年四個(gè)季度,，中國(guó)重汽的產(chǎn)量都大于銷量,，一季度產(chǎn)銷差為1.3萬(wàn)臺(tái)，存貨癥結(jié)還是出在“產(chǎn)銷差”,。
為何常年供大于求
上述會(huì)計(jì)師還發(fā)現(xiàn),，自2008年以來(lái),，中國(guó)重汽歷年來(lái)產(chǎn)銷量總體顯示供大于求，2008年至2011年一季度期間,，其累計(jì)產(chǎn)量大于銷量3.4萬(wàn)輛,；但重汽集團(tuán)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)則顯示，總體供不應(yīng)求,，累計(jì)產(chǎn)量小于銷量1.02萬(wàn)輛,。
中國(guó)重汽稱：“公司銷量是以財(cái)務(wù)口徑為依據(jù)的，即需公司開(kāi)出發(fā)票且貨款到賬后視同銷售,。而集團(tuán)公司的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)是按照統(tǒng)計(jì)口徑,，即進(jìn)入銷售環(huán)節(jié)后視同銷售�,！钡@并不能解釋產(chǎn)銷數(shù)據(jù)長(zhǎng)期背離的現(xiàn)象。
既然中國(guó)重汽常年供大于求,，為什么不根據(jù)市場(chǎng)供求狀況組織生產(chǎn),，仍舊持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量，今年一季度存貨突破100億,，使企業(yè)承擔(dān)巨額財(cái)務(wù)成本并面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn),。
這位會(huì)計(jì)師認(rèn)為，中國(guó)重汽生產(chǎn)的產(chǎn)品長(zhǎng)期銷售給其集團(tuán)非股份客戶,，從而造成現(xiàn)在的結(jié)果：中國(guó)重汽存貨高企,、產(chǎn)量遠(yuǎn)大于銷量時(shí)仍舊持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量并因此承擔(dān)巨額財(cái)務(wù)成本和存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。
會(huì)計(jì)師還告訴本報(bào)記者：“集團(tuán)占用上市公司的手法很多,，而存貨推遲確認(rèn)收入最為隱蔽,。”他認(rèn)為,，中國(guó)重汽大量已實(shí)現(xiàn)銷售收入沒(méi)有確認(rèn)入賬,，集團(tuán)有通過(guò)關(guān)聯(lián)交易隱瞞巨額銷售收入的嫌疑。
會(huì)計(jì)師如此分析的依據(jù)之一,，來(lái)自中國(guó)重汽和母公司重汽香港及實(shí)際控制人重汽集團(tuán)之間的巨額關(guān)聯(lián)交易,。2010年，中國(guó)重汽向重汽集團(tuán)銷售整車(chē)及零部件金額高達(dá)53.97億元,、自重汽集團(tuán)采購(gòu)整車(chē)及零部件金額高達(dá)131.8億元,。
根據(jù)2010年年報(bào)，中國(guó)重汽應(yīng)收賬款最大的一筆來(lái)自中國(guó)重汽集團(tuán)進(jìn)出口公司(山東進(jìn)出口),，是控股股東子公司,，前五大客戶中有三家是關(guān)聯(lián)公司：山東進(jìn)出口、濟(jì)南商用車(chē),、濟(jì)寧商用車(chē),。其中山東進(jìn)出口帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入為26.97億元,。
毛利率厚此薄彼
上述會(huì)計(jì)師還稱：“中國(guó)重汽2010年凈利潤(rùn)僅為6.73億元，而與重汽集團(tuán)之間采購(gòu),、銷售等關(guān)聯(lián)交易金額合計(jì)高達(dá)185.77億元,，一旦重汽集團(tuán)之間關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不當(dāng)，對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)疑將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性重大影響,�,！�
4月份，一位投資者質(zhì)疑,，集團(tuán)是不是在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易剝奪A股上市公司的利潤(rùn),？據(jù)他觀察，重汽香港營(yíng)業(yè)收入390億,，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20多億元,，而中國(guó)重汽占營(yíng)業(yè)收入290億，利潤(rùn)只有6億,。
公司方面回答稱：“公司與控股股東重汽香港是兩家資產(chǎn)不同,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同、獨(dú)立核算的法人公司,，沒(méi)有可比性,。公司利潤(rùn)不存在被其他關(guān)聯(lián)公司剝削的情況。
”
按照重汽香港的合并報(bào)表,，中國(guó)重汽2010年的銷售收入289.04億元,，占重汽香港2010年銷售收入的72.9%，重汽香港來(lái)自于中國(guó)重汽以外的其他業(yè)務(wù)的銷售收入占比僅為27.1%,。不過(guò),，2010年，重汽香港的銷售毛利率為16%,，中國(guó)重汽僅為9.82%,。
去年第四季度，中國(guó)重汽的銷售毛利率僅為6.13%,，凈利潤(rùn)因此大幅下滑,，公司方面稱，是由于橡膠,、輪胎漲價(jià),，集中反應(yīng)到第四季度�,？墒侵仄愀廴ハ掳肽赇N售毛利率為16.1%,、反而高于其上半年15.9%的毛利率。
會(huì)計(jì)師進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),，中國(guó)重汽歷年銷售毛利率均顯著低于其母公司重汽香港的銷售毛利率,。這足以反映中國(guó)重汽和母公司以及集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)有問(wèn)題,。