10年來，37家A股上市公司增發(fā)資金逾536億元，而派現(xiàn)數(shù)量為零,。
3年來，39家上市公司頻繁增發(fā)兩次以上,，而這其中有12家只向投資人“伸手要錢”，卻沒有現(xiàn)金分紅,。
比較之下,，寥寥無幾的若干零募資但屢屢分紅的“大戶”則十分惹眼�,！安环旨t,、少分紅”的常態(tài)下，廣大投資者的分紅意識(shí)日漸弱化,，上市公司也有意無意的淡漠了這種意識(shí),，不過他們的圈錢融資步伐卻愈發(fā)加快了。
兩家公司“高頻吸金” 三安光電連續(xù)4年“伸手要錢”
近年來,，在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、加息等一系列緊縮調(diào)控政策下，公司向銀行貸款的難度在加大,，成本也在不斷上升,。當(dāng)銀行的“借貸大門”逐漸收口時(shí)，許多上市公司自然將目光轉(zhuǎn)向了寬闊的資本市場,。今年以來,，央行已4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩度加息,，于是不少為了不斷啟動(dòng)新的項(xiàng)目,、達(dá)到迅速擴(kuò)張做強(qiáng)做大的目的上市公司，便開始了在資本市場上的再融資計(jì)劃,，以解滿足諸如擴(kuò)張沖動(dòng)等的資金需求,。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2008年初至去年年末,，共有397家上市公司進(jìn)行了增發(fā)，累計(jì)融資金額高達(dá)8956.757億元,，而同期的分紅金額僅1069.112億元,。
3年來，在眾多“伸手要錢”的公司中,，有兩家公司增發(fā)3次,，但在現(xiàn)金分紅上卻“一毛不拔”，即：三安光電和東方航空,。
1996年5月上市即將迎來“上市15周年”的三安光電,，15年來總計(jì)向A股流通股東派現(xiàn)兩次共0.15億元,，而5次募資共獲得資金45.88億元。僅有的兩次現(xiàn)金分紅則分別在上個(gè)世紀(jì)的1997年7月每10股派現(xiàn)金4.38元,，以及1999年7月每10股派現(xiàn)金1元(扣稅后0.8元),。
然而，2008年至今,，公司已實(shí)施了3次定向增發(fā),，累計(jì)增發(fā)金額為43.46714億元。2008年6月,，公司以4.33元的發(fā)行價(jià)向大股東關(guān)聯(lián)方增發(fā)1.14945392億股,；2009年9月，又以26元的價(jià)格向機(jī)構(gòu)投資者和境內(nèi)自然人增發(fā)3150萬股,；去年10月,，公司再次以30元的發(fā)行價(jià)向機(jī)構(gòu)投資者和境內(nèi)自然人增發(fā)1.01億股。
不過融資之后,，公司逐步投產(chǎn)的募投項(xiàng)目卻并未給公司業(yè)績帶來期望中的拉動(dòng)作用,，募投項(xiàng)目備受質(zhì)疑。而公司近幾年以發(fā)展LED之由,，從政府和資本市場獲得了大量資金,。根據(jù)公司2010年年報(bào)，公司營業(yè)收入8.63億元,，同比增長83.42%,；凈利潤4.19億元，同比增長132.73%,。然而有市場人士計(jì)算稱,，公司在2010年收到各地政府補(bǔ)貼高達(dá)7.5億元，如果不是補(bǔ)貼的貢獻(xiàn),，公司將出現(xiàn)數(shù)億元的虧損,。
本月初，三安光電連續(xù)多年的“零”現(xiàn)金分紅宣告結(jié)束,。公司將實(shí)施“每10股轉(zhuǎn)增12股派現(xiàn)金2元”的分紅方案,，該方案已獲股東大會(huì)通過。不過,，三安光電的“增發(fā)故事”還在繼續(xù),，在給予股東現(xiàn)金分紅“甜頭”的同時(shí)，新的增發(fā)方案也獲通過,。根據(jù)公告,，公司擬公開增發(fā)A股股票數(shù)量不超過2.1億股，募資不超過80億元，募集的資金全部用于安徽三安光電有限公司蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目和安徽三安光電有限公司LED應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,，兩項(xiàng)目合計(jì)總投資約為91.25億元,。
1997年登陸A股的東方航空現(xiàn)金分紅亦是稀少，上市以來公司總計(jì)向A股流通股東派現(xiàn)3次共0.18億元,，而向市場4次募集資金卻達(dá)216.59億元,。根據(jù)資料顯示，公司分別在2001年,、2002年和2005年實(shí)施了“每10股派現(xiàn)金0.2元”方案,。而2009年7月至2010年末，公司的融資步伐明顯加快,。2009年7月,，公司以3.87元的價(jià)格向大股東增發(fā)14.37375億股；同年12月,，又以4.75元發(fā)行價(jià)向大股東,、機(jī)構(gòu)投資者和境內(nèi)自然人增發(fā)13.5億股；去年1月,，公司第三次向機(jī)構(gòu)投資者增發(fā)16.9483886億股,，增發(fā)價(jià)格5.28元。
高頻融資市場“用腳投票” 低價(jià)增發(fā)惹爭議
對(duì)于上市公司越來越高漲的融資熱情,，一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“向銀行借貸還需要支付高額的利息,，而在資本市場上融資對(duì)上市公司來說幾乎沒有什么成本。盡管再融資是上市公司發(fā)展壯大的重要條件,，但我們也要看到,，一些公司資金使用效率低下，這樣的密集再融資就會(huì)降低資本市場資源優(yōu)化配置的效率,�,！�
由于不斷的再融資，上市公司興高采烈的募集到了資金,，但是多數(shù)進(jìn)行再融資公司的股價(jià)表現(xiàn)卻“跌跌不休”,。市場的“用腳投票”也令廣大中小投資者怨聲載道，“憑什么持有一年,，沒有分紅還要被套,，然后還要跟低價(jià)股增發(fā)的人分享前期利潤？,！”一位股民在股吧里不滿的表示,。
與高頻融資相左的是，三安光電股價(jià)已從今年2月份最高時(shí)的51.73元震蕩下挫至41.14元,，跌幅約20%,。盡管公司在此期間頻發(fā)“利好”，如3月份公司總共發(fā)布六則全部是獲得政府補(bǔ)貼款內(nèi)容的公告,，但市場似乎并不買賬,，股價(jià)一直維持跌勢。今年4月13日公司發(fā)布再融資方案后,，其股價(jià)再連續(xù)下挫3日,，
再如興民鋼圈，前一次募集資金尚未花完,，又在今年4月份再次擬增發(fā)不超過7000萬股,，募集資金約10.5億元，增發(fā)價(jià)格為15.95元,。在公布增發(fā)預(yù)案的當(dāng)天,，興民鋼圈的股價(jià)出現(xiàn)了大幅下挫，一度下跌9.27%,，收盤時(shí)跌3.77%,。
除了股價(jià)的下跌，一些公司較低的定向增發(fā)價(jià)格也備受質(zhì)疑,。近期,，繼民生銀行之后，北京銀行的首次定向增發(fā)方案遭到中小投資者的質(zhì)疑,。4月8日,，北京銀行公布2011年非公開發(fā)行股票預(yù)案表示，擬以非公開發(fā)行方式向華泰汽車,、中信證券,、泰康人壽等9家企業(yè)募集資金不超過118億元，發(fā)行價(jià)格為10.88元/股,，所募資金將用于補(bǔ)充核心資本,。2007年上市時(shí)，北京銀行向流通股東的發(fā)行價(jià)是12.50元,，而3年后卻以10.88元的優(yōu)惠價(jià)引新股東,。與此前民生銀行公布定向增發(fā)安案類似的是，這一方案一公布即遭到中小股東的公開反對(duì),，有小股東就表示管理層明顯侵害了小股東的利益,。不過這一方案還是在5月初最終獲得了2010年度股東大會(huì)高票通過。
“目前,，定向增發(fā)已經(jīng)成為上市公司再融資的重要手段,，但是定向增發(fā)的過程中廣泛存在著利益輸送行為，向大股東輸送利益,，侵害中小股東的利益,�,！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。例如新華光,、湖北能源和中工國際等公司通過低價(jià)向大股東增發(fā)的方式收購關(guān)聯(lián)資產(chǎn),，損害上市公司公眾股東的利益，引發(fā)中小股東的強(qiáng)烈不滿等事件,。
關(guān)聯(lián)交易一直都是上市公司利益輸送的重災(zāi)區(qū),，而關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)更是利益輸送的直接手段，而這其中也包括一些公司在定向增發(fā)收購大股東資產(chǎn)時(shí),，向大股東低價(jià)增發(fā)新股的行為,，這些行為都存在利益輸送嫌疑。為此,，今年3月初上交所就發(fā)布新了《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》(以下簡稱《指引》),，以規(guī)范上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為，新規(guī)的最大亮點(diǎn)就在于將監(jiān)管重點(diǎn)指向了關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)問題,。
圈錢日漸活躍 九大行業(yè)再融資“松綁”
從年報(bào)披露的情況來看,，不少上市公司的再融資計(jì)劃都已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新一輪的“圈錢潮”已然到來,。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，今年以來已有148家上市公司公布了增發(fā)預(yù)案。其中,，ST瓊花和*ST得亨方案未獲通過,，海翔藥業(yè)、民生銀行,、*ST合臣3家公司的增發(fā)方案宣告停止實(shí)施,。從增發(fā)方式來看，僅有8家公司采用“公開發(fā)行”,，其余均為定向增發(fā),。
不過也有評(píng)論人士表示，事實(shí)上這一輪再融資潮早在去年10月就已開始,，據(jù)統(tǒng)計(jì),，自去年10月以來，滬深兩市融資規(guī)模達(dá)到了6113億元,，平均月融資規(guī)模超過千億元大關(guān),。其中，IPO融資為3041億元,，占整個(gè)融資規(guī)模的約49%,；再融資達(dá)到了3072億元，占比達(dá)到了51%,，再融資規(guī)模超過IPO,。而在去年10月以前,，連續(xù)多個(gè)月的再融資平均規(guī)模也只在200億元左右。
而這一輪新的融資潮可能還將持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間,。在銀根收緊的環(huán)境下,，面對(duì)捉襟見肘的企業(yè)融資環(huán)境，近日證監(jiān)會(huì)已表示將對(duì)“九大受限行業(yè)”的再融資進(jìn)行部分“松綁”,。“沒有接到正式的通知,，不過確實(shí)在今年第一期保薦代表人培訓(xùn)中提到過”,，一位投行人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者證實(shí)了此消息，“這九大受限行業(yè)的再融資如果所募集資金不涉及新投項(xiàng)目,，將不再征求中國國家發(fā)展改革委員會(huì)意見,，融資形式包括股權(quán)和公司債。此舉的目的是為了簡化對(duì)外征求意見的流程,，盤活企業(yè)再融資渠道的通暢,。”
所謂“九大受限行業(yè)”,，是指鋼鐵,、水泥、平板玻璃,、煤化工,、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備,、電解鋁,、造船、大型鍛造件行業(yè),。國務(wù)院在2009年9月29日于網(wǎng)站上刊登了《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委等部門關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見的通知》,，發(fā)改委等國務(wù)院10部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》�,！兑庖姟肪蛯⑸鲜鼍糯笮袠I(yè)列入了產(chǎn)能過剩行業(yè),。去年10月中旬，證監(jiān)會(huì)首次對(duì)外明確,，上述九大行業(yè)的再融資申請(qǐng)需先征求發(fā)改委意見,。
據(jù)悉，從2010年至今,，20余家隸屬“九大受限行業(yè)”的上市公司陸續(xù)發(fā)布過再融資計(jì)劃,，其中包括中國鋁業(yè)、冀東水泥等,，都發(fā)布過非公開增發(fā)的計(jì)劃且尚未實(shí)施,。今年以來,，也有一些似乎提前掌握這一風(fēng)向的上市公司遞交了再融資申請(qǐng)，如魯豐股份,、中國重工,、中國船舶等。