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綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),，4月份的通脹水平已經(jīng)接近頂部區(qū)域,，但據(jù)此判斷A股市場即將迎來階段性拐點(diǎn)恐為時(shí)過早。
CPI難斷市場底
從對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析來看,，通脹數(shù)據(jù)與A股市場走勢(shì)之間也并無明顯的線性關(guān)系,，在不同的經(jīng)濟(jì)周期,，通脹數(shù)據(jù)的走勢(shì)與市場走勢(shì)可能同向,，也可能反向,。
能夠決定A股市場走勢(shì)的因素主要有兩個(gè)：一是流動(dòng)性，在資金面較為寬裕的情況下,，A股市場的整體估值水平能夠向上提升,，反之亦然；二是基本面,，從宏觀角度來講就是經(jīng)濟(jì)增速,，反映到微觀層面則是公司的業(yè)績。
始于2005年下半年的大牛市,，正是建立在對(duì)公司業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期不斷加強(qiáng)的背景下的，而通脹數(shù)據(jù)的不斷走高反而印證了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)旺盛的需求,。當(dāng)然,，隨之而來的2008年大熊市也表明持續(xù)過熱的經(jīng)濟(jì)模式難以長久，加之緊縮貨幣政策對(duì)需求端的持續(xù)抑制,，通脹數(shù)據(jù)在2008年5月份出現(xiàn)了明確的向下拐點(diǎn),，但市場仍然難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，一路下行至1664.93點(diǎn),。
“見底”恐言之過早
當(dāng)前的市場宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為復(fù)雜,。一方面，通脹的持續(xù)高企已經(jīng)直接影響到了居民的日常生活,，在此背景下,，收縮流動(dòng)性成為了必然選擇。
另一方面,，不斷收緊的流動(dòng)性已經(jīng)在一定程度上壓制了A股市場的估值水平,，同時(shí)，持續(xù)緊縮的貨幣政策會(huì)令上市公司業(yè)績?cè)龇艿截?fù)面影響,，A股市場可能面臨估值與業(yè)績雙殺的窘境,。也正是基于這種判斷，市場才會(huì)對(duì)通脹數(shù)據(jù)格外地關(guān)注，認(rèn)為通脹數(shù)據(jù)一旦見頂,，則貨幣政策將不再繼續(xù)緊縮,，流動(dòng)性和基本面都能迎來轉(zhuǎn)折。
對(duì)此,，有分析人士認(rèn)為,，4月份CPI數(shù)據(jù)確實(shí)已經(jīng)處于頂部區(qū)域，但難言拐點(diǎn),。即使通脹數(shù)據(jù)不再上行,，緊縮貨幣政策也不會(huì)立即退出，至少會(huì)維持一段時(shí)間以確�,！耙滞洝钡某晒�,，但緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)降溫的可能性較大。當(dāng)前市場的主導(dǎo)邏輯已經(jīng)從對(duì)流動(dòng)性持續(xù)緊縮的擔(dān)憂轉(zhuǎn)移到對(duì)經(jīng)濟(jì)增速可能下滑的擔(dān)憂,，如果5,、6月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確立了通脹與經(jīng)濟(jì)增速雙下滑的趨勢(shì)，那么市場才可能真正進(jìn)入筑底階段,。
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