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4月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)讓市場的緊張情緒略有放松,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，當(dāng)前正處于宏觀調(diào)控開始見效,，但未完全達(dá)到目標(biāo)的階段,。一方面目標(biāo)尚未完全達(dá)到，應(yīng)該保持政策力度,，另一方面經(jīng)濟(jì)開始回落,，需要考慮政策效應(yīng)的疊加。在短期維持從緊基調(diào)不變的情況下,，政策中期或?qū)②呌诜�(wěn)定�,？紤]到外匯占款可能超預(yù)期增長,，5月中旬或?qū)⒃俅翁岣叻ǘù婵顪?zhǔn)備金率0.5個百分點，而加息與否則要觀察未來的通脹趨勢,。
統(tǒng)計局和央行11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，4月份，CPI同比上漲5.3%,，較上月低了0.1個百分點,，當(dāng)月新增人民幣貸款7396億元,，同比少增208億元，4月末廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元,，同比增長15.3%,，比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個百分點。
5月份的新增人民幣貸款數(shù)據(jù)與市場前期預(yù)期基本一致,，WIND統(tǒng)計的15家主流機構(gòu)的預(yù)測均值為7144億元,，多數(shù)機構(gòu)的預(yù)測值在7000至7500億元之間。市場基本一致的判斷主要在于信貸管控趨嚴(yán)的共識,。雖然,，并未公布今年的信貸控制目標(biāo)，但市場基本認(rèn)同7至7.5萬億的判斷,，以及季度3：3：2：2和季內(nèi)月度4：3：3的節(jié)奏,。
“在信貸管控持續(xù)較嚴(yán)、準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)的累積效應(yīng)以及差別準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整措施的約束下,，信貸運行正趨于平穩(wěn),。”交行金研中心研究員鄂永健判斷,，未來在準(zhǔn)備金率持續(xù)上調(diào),、差別準(zhǔn)備金率約束以及住房市場交易清淡等因素的影響下，年內(nèi)信貸將繼續(xù)呈平穩(wěn),、增長可控的總體態(tài)勢,。維持全年人民幣新增貸款總量7至7.5萬億之間的預(yù)測。
“4月份的人民幣貸款7396億元,，比3月份的6794億元有溫和上升,，信貸增速從3月份的17.9%溫和回落到4月份的17.5%左右，M2的增速從3月份的16.6%回落到15.3%,，回落到了年初確定的16%目標(biāo)之內(nèi),。目前情況看，相對均衡的信貸季度投放將會成為今年信貸投放的一個重要特點,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松說。
但是,，信貸投放的趨穩(wěn)并不能打消調(diào)準(zhǔn)預(yù)期,，因為5月份的流動性條件依舊充裕。一方面,，5,、6月份公開市場到期資金量仍分別高達(dá)5410億元和5980億元。這迫使央行5月12日重啟3年期央票的發(fā)行。央行周三公告稱,，將于12日通過公開市場發(fā)行400億元3年期央票,，發(fā)行500億元3個月期央票。另外一方面,，4月份超預(yù)期的順差,，以及較強的人民幣升值預(yù)期，也將推動外匯占款的高增長,。數(shù)據(jù)顯示,，3月份，新增外匯占款達(dá)4079億元,。專家預(yù)期,，4000億元的外匯占款可能是未來一段時間的常態(tài)。
“新增外匯占款較多,，公開市場到期資金規(guī)模較大,，仍需要上調(diào)準(zhǔn)備金率來回收流動性。但部分銀行流動性壓力較大,、3年期央票重啟會對準(zhǔn)備金率提高形成制約,。維持未來準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率放緩的總體判斷，預(yù)計上半年準(zhǔn)備金率可能再小幅上調(diào)1次,、0.5個百分點,。時間窗口可能在5、6月份的公開市場到期資金量較大時期,�,！倍跤澜”硎荆慌懦习肽昊鶞�(zhǔn)利率還有1次,、0.25個百分點上調(diào)的可能,，時間窗口在6月物價漲幅較高時期。
他同時表示,，在擔(dān)憂中外利差擴大而加劇資本流入,、下半年物價漲幅回落企穩(wěn)以及貸款利率過高會影響中小企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的情況下，加之4月工業(yè)增加值增速回落表明經(jīng)濟(jì)增速有進(jìn)一步放緩的跡象,，依然維持謹(jǐn)慎加息的判斷,。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，穩(wěn)健貨幣政策的效果正在顯現(xiàn),�,？紤]到近期大宗商品價格的走低，未來CPI的趨穩(wěn)回落有可能持續(xù),。但由于目前助推通脹的各類內(nèi)生因素并未消除，該趨勢是階段性還是拐點性尚需觀察,，穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)仍需保持,。
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