一年前,，漢王科技這個(gè)“斗士”曾經(jīng)高調(diào)宣戰(zhàn)蘋果公司,，一年后，蘋果仍高歌猛進(jìn)，而“斗士”已偃旗息鼓丟疆落土,。
2010年3月3日,，漢王科技以41.90元的高價(jià)發(fā)行上市,，短短兩個(gè)月就沖高到175元的最高峰,，晉升為兩市第一高價(jià)股。時(shí)隔一年,，漢王科技股價(jià)被腰斬,，昨日收盤復(fù)權(quán)價(jià)為47.32元，高成長(zhǎng)“泡沫”被無(wú)情地吹滅,。
記者發(fā)現(xiàn),，在漢王股價(jià)隕落的背后，曾經(jīng)在招股書(shū)中為漢王高定價(jià)立下汗馬功勞的三大亮點(diǎn),，成為其招股書(shū)中的三大包裝硬傷,。
電紙書(shū)銷量預(yù)測(cè)過(guò)度
電紙書(shū)系列（電子書(shū)閱讀軟件及電子閱讀器）是漢王科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)，該系列產(chǎn)品占漢王2010年主營(yíng)收入的75.22%,。漢王科技招股說(shuō)明書(shū)顯示,，電子閱讀器2008在全球的銷量是70萬(wàn)臺(tái)，到了2009年猛增至350萬(wàn)臺(tái)，增幅達(dá)到驚人的400%,。與此同時(shí),，2009年漢王科技的電紙書(shū)系列產(chǎn)品占據(jù)了國(guó)內(nèi)電子閱讀器市場(chǎng)約95%的市場(chǎng)份額,，全球的市場(chǎng)份額也攀升至9%,。
漢王科技預(yù)測(cè)，2010年全球電子閱讀器市場(chǎng)再翻一倍多達(dá)到930萬(wàn)臺(tái),，2011年1621萬(wàn)臺(tái),，2012年2278萬(wàn)臺(tái)。中國(guó)市場(chǎng)2010年將占全球市場(chǎng)的30%,，在數(shù)量上將有近300萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模,。
現(xiàn)實(shí)與漢王預(yù)測(cè)差距巨大，2010年,，全球電子閱覽器銷售為660萬(wàn)臺(tái),，只達(dá)到漢王科技預(yù)期的2/3；中國(guó)銷量為103.49萬(wàn)臺(tái),，僅達(dá)到漢王科技希望的1/3,。電子閱覽器銷量嚴(yán)重不如預(yù)期，就連曾經(jīng)高達(dá)50%左右的毛利率也下降到了36.99%,。
漢王科技2010年年報(bào)披露,，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8790萬(wàn)元，較2009年增長(zhǎng)2.69%,，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),。
漢王方面在接受記者采訪時(shí)表示，公司此前的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)際權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)有關(guān)報(bào)告,，出現(xiàn)如此大的差別是當(dāng)初所沒(méi)有料想到的,。
技術(shù)壟斷成“馬其諾”防線
股神巴菲特有一個(gè)著名的“護(hù)城河”理論，股神認(rèn)為那些具有控制地位的大公司,，擁有一些很難被復(fù)制的特權(quán),，和極大的持續(xù)運(yùn)作能力。微軟便是這一理論的絕佳例子,。微軟掌握計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)的核心技術(shù),，借助技術(shù)壟斷占領(lǐng)了該行業(yè)市場(chǎng)。漢王科技也曾宣揚(yáng)其技術(shù)優(yōu)勢(shì),，但如今看來(lái),，漢王的“護(hù)城河”更像是“馬其諾”防線。
漢王科技招股說(shuō)明書(shū)里提到,，電子閱讀器行業(yè)技術(shù)壁壘較高,，漢王科技技術(shù)積累深厚，在新型電器設(shè)計(jì)生產(chǎn)上有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
事實(shí)果真如此嗎,？
現(xiàn)實(shí)再次給出否定的回答,。2009年漢王科技在中國(guó)電子閱覽器的市場(chǎng)份額是95%，擁有據(jù)對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),�,？�2010年，由于大量公司加入這個(gè)市場(chǎng),，漢王的市場(chǎng)份額下降到了70%左右,。
最新的數(shù)據(jù)還顯示，2011年一季度漢王科技的電子閱覽器產(chǎn)品均價(jià)同比下降31.64%,，銷量同比下降53.56%,。漢王科技曾經(jīng)的市場(chǎng)不斷被其他企業(yè)蠶食。
某券商分析師告訴記者,，因?yàn)殡娮娱喿x器的核心零部件是電子墨水顯示屏,，臺(tái)灣地區(qū)元太掌握著技術(shù)核心。漢王科技電子閱讀器產(chǎn)品專業(yè)技術(shù)含量并不高,，簡(jiǎn)單的說(shuō),，就是完成一個(gè)組裝流程再嵌入漢王手寫(xiě)技術(shù)。
漢王科技對(duì)此表示,，電子閱讀器市場(chǎng)是非常大的,，正是看到了這一點(diǎn)，所以大量企業(yè)才加入進(jìn)來(lái),。公司對(duì)電子閱讀器市場(chǎng)的前景仍舊看好,，漢王產(chǎn)品擁有其他電子閱讀器不具備的手寫(xiě)功能。
忽視iPad成最大敗筆
知己知彼,，方能百戰(zhàn)百勝,，商業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)里需要認(rèn)清對(duì)手，才能做出正確的戰(zhàn)略決策,。而漢王科技在2010年完全沒(méi)有提到蘋果iPad這個(gè)強(qiáng)大的潛在對(duì)手,，而恰恰是這個(gè)被“忽視”的對(duì)手，將國(guó)內(nèi)電子閱讀器市場(chǎng)攪得天翻地覆,，同時(shí)也令漢王科技損失慘重,。
漢王科技2011年一季報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)虧損4618萬(wàn)元,，同比下降210.29%,，主要原因是占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比最大的產(chǎn)品電紙書(shū)產(chǎn)品受到以iPad為代表的平板電腦等相關(guān)產(chǎn)品的沖擊，均價(jià)及銷量同比有較大幅度下降,。其中,，產(chǎn)品均價(jià)同比下降31.64%，銷量同比下降53.56%。
令人錯(cuò)愕的是,，漢王科技在招股說(shuō)明書(shū)中并未提及iPad這位強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，僅列出了亞馬遜和SONY兩位電子閱覽器同行。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的報(bào)告稱,，2010年全球平板電腦出貨量為1700萬(wàn)臺(tái),，中國(guó)170萬(wàn)臺(tái)，平板電腦已大大超過(guò)了電子閱讀器系列產(chǎn)品的銷量,。
漢王科技前途未卜
事實(shí)上,，漢王科技在招股說(shuō)明書(shū)中也曾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行提示，但未對(duì)其面臨的實(shí)際情況進(jìn)行充分詳盡的披露,，對(duì)自己的所謂優(yōu)勢(shì)卻不惜筆墨。而一年之后,，三大包裝硬傷全部露餡,。
漢王科技2011年一季報(bào)顯示，漢王預(yù)計(jì)公司2011年1~6月凈利潤(rùn)將虧損9000萬(wàn)~9800萬(wàn)元,。漢王科技未來(lái)能否扭轉(zhuǎn)這種不利局面呢,？
從市場(chǎng)方面來(lái)看，目前平板電腦市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大,，電子閱讀器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越加大,。某券商分析師表示，電子閱讀器目前正處于一個(gè)尷尬境地,，上有iPad等功能強(qiáng)大的平板電腦,，下有價(jià)格更加低廉的山寨產(chǎn)品。由于現(xiàn)階段我國(guó)對(duì)數(shù)字知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)仍有待完善,，盜版也給電紙書(shū)行業(yè)造成了沖擊,。漢王科技曾想推廣的電子書(shū)包項(xiàng)目，由于成本高昂,，而且還需要政府教育部門的配合,，操作難度極大。
對(duì)于以上問(wèn)題,，漢王科技方面表示,，今年由于蘋果iPad降價(jià)，致使其業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損,，但公司認(rèn)為平板電腦和電子閱讀器屬于兩款不同的產(chǎn)品,，目標(biāo)客戶定位不同，長(zhǎng)久來(lái)看二者不存在針對(duì)性的競(jìng)爭(zhēng),。公司正積極進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,，并加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)，以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。