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A股市場(chǎng)真可謂奇事,、怪事,、新鮮事不斷,。以前，醬油和味精(蓮花味精),、烤鴨(全聚德)一個(gè)個(gè)上市,，去年是榨菜(涪陵榨菜)、粉絲(雙塔食品),，今年則輪到瓜子(洽洽食品)和撲克牌了,。
本周三晚上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部公告,，上海姚記撲克股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò),。這樣，姚記撲克有望正式登陸A股,，成為“撲克第一股”,。
撲克第一股 發(fā)行價(jià)至少15.45元
別看榨菜、粉絲,、瓜子,、撲克牌，都是再簡(jiǎn)單不過(guò)的東西,，在日常生活中價(jià)格都非常便宜,，可一到A股市場(chǎng)，只要掛上“第一股”的招牌,，立馬身價(jià)大漲,。去年，“榨菜第一股”涪陵榨菜發(fā)行價(jià)就達(dá)13.99元,，上市第一天更是被炒到48元,，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)高達(dá)40.8元。生產(chǎn)粉絲的雙塔食品和生產(chǎn)瓜子的洽洽食品一個(gè)比一個(gè)夸張,，前者發(fā)行價(jià)就高達(dá)39.8元,，上市首日收盤(pán)45.37元！后者發(fā)行價(jià)40元,。有網(wǎng)友感慨：難道這些榨菜,、粉絲、瓜子里面都添加了魚(yú)翅,、鮑魚(yú),、燕窩？
這次發(fā)行的姚記撲克,，看來(lái)也絕對(duì)不會(huì)比榨菜便宜。按照其擬募集資金3.63億元,、發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2350萬(wàn)股初步估算,，姚記撲克的發(fā)行價(jià)至少是15.45元,。如果保薦機(jī)構(gòu)做足文章，有券商給它賣力吹捧一下,，機(jī)構(gòu)詢價(jià)時(shí)頭腦一發(fā)熱,，發(fā)行價(jià)就有可能噌噌再往上躥�,！ “茨壳暗男鹿砂l(fā)行情況,，招商證券分析師王旭東表示，姚記撲克30倍左右的市盈率比較合理,。這樣姚記撲克的發(fā)行價(jià)有望達(dá)到26元,，姚記撲克的實(shí)際控制人姚氏家族的持股市值將達(dá)17億元。資料顯示,，本次發(fā)行前,，姚文琛及其配偶邱金蘭、長(zhǎng)子姚朔斌,、次子姚碩榆,、女兒姚曉麗為姚記撲克實(shí)際控制人，合計(jì)持有姚記撲克逾6570萬(wàn)股,、93.86%股份,。其中姚文琛持有姚記撲克19.57%股份，邱金蘭,、姚朔斌,、姚碩榆、姚曉麗各自持有姚記撲克18.57%股份,。
13億人口 將人均一副姚記撲克
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū),，姚記撲克此次擬募集的3.63億元資金，將用于年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目,。而目前姚記撲克每年的產(chǎn)能是7億副撲克(2010年生產(chǎn)了6.95億副撲克),，加上募投項(xiàng)目的6億副撲克，今后全國(guó)13億人口,，將人手一副姚記撲克,。
更夸張的是，按照招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿援引的資料,，2004年至2009年,，國(guó)內(nèi)撲克牌市場(chǎng)容量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為18.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)國(guó)內(nèi)撲克牌的年消費(fèi)量有望達(dá)到70億副,，年增長(zhǎng)率接近20%,。也就是說(shuō)，按姚記撲克的“美好愿景”,，5年后如果全國(guó)人口達(dá)14億,，人均將消費(fèi)5副撲克牌,，這還包括了上億嬰幼兒！如果這些撲克牌供全世界的人使用,，人均一副也綽綽有余,。
招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿稱，截至2010年6月底,，中國(guó)撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家,。除姚記撲克外，其余五大品牌撲克生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能分別為：寧波三A集團(tuán)具備年產(chǎn)5億副生產(chǎn)能力,，浙江萬(wàn)盛達(dá)實(shí)業(yè)有限公司撲克牌產(chǎn)能約為3.5億副,，浙江賓王撲克有限公司年撲克牌產(chǎn)能為3億副以上，浙江武義釣魚(yú)實(shí)業(yè)有限公司產(chǎn)能約為3億副,，江蘇三兔集團(tuán)有限公司產(chǎn)能約為2億副,。 分析人士認(rèn)為,，且不說(shuō)姚記撲克引用的數(shù)據(jù)有沒(méi)有依據(jù),，實(shí)際上，中國(guó)撲克牌市場(chǎng)容量已趨于飽和,；加上網(wǎng)絡(luò)游戲的迅猛發(fā)展,，網(wǎng)絡(luò)撲克對(duì)實(shí)體撲克的沖擊巨大，人均消費(fèi)額已呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。而中國(guó)的撲克已經(jīng)出口到全世界200多個(gè)國(guó)家和地區(qū),，要再拓展市場(chǎng)難度已很大。資料顯示,，去年姚記撲克凈利潤(rùn)同比增幅為10.8%,，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年度同比63.1%的增幅。姚記撲克描繪的高成長(zhǎng)藍(lán)圖,，或許只是其一廂情愿,，其目的是為了順利包裝上市。
撲克牌擠身IPO 打的哪張牌
榨菜,、粉絲,、瓜子IPO，好夕都關(guān)系到老百姓的吃,，關(guān)系到食品安全和生活品質(zhì)�,，F(xiàn)在連撲克牌也能IPO了，這一現(xiàn)象引發(fā)了投資者的廣泛質(zhì)疑,。不少網(wǎng)友紛紛調(diào)侃：“撲克都上市了,，接下來(lái)麻將牌、牌九也該IPO了吧？”
據(jù)新浪網(wǎng)統(tǒng)計(jì),，在對(duì)“姚記撲克IPO獲批
你是支持還是反對(duì),？”的調(diào)查中，截至昨天下午4點(diǎn)10分,，共有13600多位網(wǎng)友參與，其中超過(guò)87%投了反對(duì)票,，只有8.1%的人投了支持票,，保持旁觀的占4.5%。
新浪微博對(duì)姚記撲克IPO獲批也議論紛紛,。到昨天下午3點(diǎn)半,，已有12000多條針對(duì)姚記撲克過(guò)會(huì)的微博，約有九成左右的網(wǎng)友提出質(zhì)疑和強(qiáng)烈質(zhì)疑,；也有部分網(wǎng)友認(rèn)為,，作為一家正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，到A股市場(chǎng)上市很正常,，市場(chǎng)會(huì)作出合理的選擇,。
湘財(cái)證券杭州教工路營(yíng)業(yè)部分析師童立峰認(rèn)為，撲克牌雖然屬于大消費(fèi)的范圍,，但由于其特殊性,，國(guó)內(nèi)大部分民眾心理上對(duì)其并不認(rèn)可。但從市場(chǎng)運(yùn)行的角度來(lái)說(shuō),，只要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)良好,，姚記撲克IPO過(guò)會(huì)也是很正常的。至于這家企業(yè)的價(jià)值,，自然會(huì)有市場(chǎng)來(lái)評(píng)判,。如果投資者都不認(rèn)可，這家企業(yè)完全可能發(fā)行不了,。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),，只要企業(yè)上市后能給大家?guī)?lái)收益，這才是最重要的,。
當(dāng)然,，放在現(xiàn)在市場(chǎng)的大環(huán)境下，這個(gè)時(shí)候讓一家撲克牌企業(yè)上市確實(shí)有點(diǎn)不合適,。因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇過(guò)程中,，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫；七大新興產(chǎn)業(yè)急需扶持,。而從去年以來(lái),，大量企業(yè)上市造成資金面失血嚴(yán)重，新股破發(fā)頻頻,，市場(chǎng)一片慘淡,。歸根結(jié)底,，在市場(chǎng)這么差的時(shí)候，卻讓一家沒(méi)有任何積極意義的企業(yè)來(lái)圈錢(qián),，讓投資者覺(jué)得,，管理層扶持新興產(chǎn)業(yè)的說(shuō)法與實(shí)際做法并不相符。
浙江大學(xué)管理學(xué)院教授,、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理系執(zhí)行主任姚錚則旗幟鮮明地指出,，姚記撲克這樣的企業(yè)，完全是勞動(dòng)密集型企業(yè),，根本沒(méi)有技術(shù)含量,，讓這樣的企業(yè)上市，無(wú)非是把其他小企業(yè)擠跨,；姚記撲克一旦新的產(chǎn)能投產(chǎn),，13億副撲克牌國(guó)內(nèi)肯定消化不了，屬于產(chǎn)能過(guò)剩,，到時(shí)要依靠出口,，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方向不對(duì)；而玩撲克大多又與賭博有關(guān),，不值得提倡,。因此，對(duì)這樣的企業(yè),，完全沒(méi)有道理支持其上市,。
姚錚認(rèn)為，在目前上市資源還比較稀缺的情況下,，A股市場(chǎng)更應(yīng)該支持那些技術(shù)含量高,、前景好的行業(yè)企業(yè)。
撲克過(guò)會(huì)暴露IPO標(biāo)準(zhǔn)缺陷
A股IPO標(biāo)準(zhǔn)只強(qiáng)調(diào)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)能力,，卻回避了企業(yè)及行業(yè)的成長(zhǎng)性,。
備受市場(chǎng)關(guān)注的姚記撲克上市事宜，在5月4日召開(kāi)的發(fā)審委2011年第85次工作會(huì)議上,，“意外”獲得通過(guò),。
之所以是“意外”通過(guò)，是因?yàn)?月28日證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布姚記撲克將于5月4日接受發(fā)審委的審核消息后,，市場(chǎng)對(duì)姚記撲克的上市提出了諸多的質(zhì)疑,。即便在姚記撲克IPO申請(qǐng)獲得通過(guò)的消息出來(lái)后，在新浪網(wǎng)站開(kāi)展的“姚記撲克IPO獲批,，你是支持還是反對(duì)”的調(diào)查中,，仍有88%的參與者持反對(duì)意見(jiàn)。
一方面是大多數(shù)人對(duì)姚記撲克上市持反對(duì)意見(jiàn)，另一方面卻是姚記撲克的IPO申請(qǐng)獲得通過(guò),。在這里,，我們?cè)俅慰吹絀PO制度所存在的標(biāo)準(zhǔn)失衡問(wèn)題。
A股IPO標(biāo)準(zhǔn)一向強(qiáng)調(diào)持續(xù)盈利能力,，為滿足這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn),，大量的公司粉飾業(yè)績(jī)報(bào)表，造成企業(yè)上市后業(yè)績(jī)變臉的現(xiàn)象層出不窮,，使得A股的投資功能大大低于圈錢(qián)功能,。
雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2009年11月發(fā)布《關(guān)于完善證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，將強(qiáng)調(diào)持續(xù)盈利能力轉(zhuǎn)化為強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,。但是，所謂的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)是以“行業(yè)排名”來(lái)體現(xiàn)的,，仍以過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況為參考標(biāo)準(zhǔn),。這在某種程度上就是換湯不換藥。如果參照這樣的標(biāo)準(zhǔn),，那么在紙牌市場(chǎng)中較為知名的姚記撲克上市也就見(jiàn)怪不怪了,。
持續(xù)盈利能力“達(dá)標(biāo)”，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力“達(dá)標(biāo)”,，那么投資者最為關(guān)注的成長(zhǎng)性呢,？姚記撲克的主業(yè)就是做撲克，由于進(jìn)入的門(mén)檻低,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，加上受到網(wǎng)絡(luò)撲克的強(qiáng)烈沖擊，公司的成長(zhǎng)性很難有保證,。甚至就連姚記撲克方面也承認(rèn)：“撲克牌傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單,，行業(yè)整體進(jìn)入壁壘較低，專業(yè),、兼營(yíng)制造撲克牌的企業(yè)數(shù)量眾多,。”上市是為了融資做大,，還是為了經(jīng)營(yíng)者圈錢(qián)致富,，不言自明。
按常理,，任何一家公司都有上市融資的權(quán)利,，姚記撲克IPO本身也沒(méi)什么問(wèn)題。但在僅以考察過(guò)去經(jīng)營(yíng)能力的標(biāo)準(zhǔn)審核制度之下,，企業(yè)的真正投資價(jià)值容易被其會(huì)計(jì)報(bào)表所掩蓋,。反而導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)變臉頻頻出現(xiàn)，在這種現(xiàn)狀下，靠一個(gè)失衡的標(biāo)準(zhǔn),，機(jī)械化地進(jìn)行審核,，很難說(shuō)做到了嚴(yán)謹(jǐn)和負(fù)責(zé)。
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