證監(jiān)會6日公布了《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》(以下簡稱：《指引》)，正式放行QFII(境外機構投資者)參與股指期貨投資,，但規(guī)定目前QFII只能從事套期保值交易,。至此，各類機構資金悉數(shù)可以參與到股指期貨交易中,。
可參與規(guī)�,；蛴�200億
《指引》規(guī)定，QFII持有股指期貨合約價值,、成交金額不得超過其投資額度,，投資額度按照申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度當日、中國人民銀行公布的人民幣對美元中間匯率換算成人民幣,，并在中金所批準QFII套期保值額度之日起6個月內有效,。
根據(jù)國家外匯管理局(外匯局)公布的數(shù)據(jù)，截至4月29日,，外匯局已累計批準103家QFII機構投資額度共計206.90億美元,。
上述額度將有多少會參與到股指期貨中？有業(yè)內人士做出分析稱,，考慮到QFII目前只能進行套保,，參與股指期貨首先要有股票持倉，總額度需要被股指期貨和現(xiàn)貨共同占用,。如果按照目前股指期貨保證金水平,，以20%保守估算，10萬元的期指持倉對應50萬元的股票市值,，即在總額度中股指期貨占1份,、現(xiàn)貨占5份。
按照上述算法,，如果全部滿倉交易的話,，意味著5/6的資金持有股票,，1/6的資金持有股指期貨，即約為206.9/6=34.48億美元,。按中國外匯交易中心最新人民幣對美元匯率6.5003:1折算,，QFII參與股指期貨為224.15億元人民幣。
不過,，分析人士表示,，并不是所有QFII額度都會投入市場。東證期貨高級顧問,、臺灣股指期貨專家,、中金所專家方世圣此前接受早報記者采訪時曾指出，現(xiàn)貨市場將分流一部分投資額度,，此外,，《指引》還要求中國金融期貨交易所(中金所)對投資額度進行審批。
關于QFII投資股指期貨的審批流程,，按照《指引》,，計劃參與的機構應當向中國證監(jiān)會、國家外匯局遞交更新的投資計劃書,，增加投資股指期貨的內容,，并按照中金所的有關規(guī)定辦理股指期貨開戶、申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度等事宜,。
利于完善價格發(fā)現(xiàn)機制
“從我接觸的一些QFII來看,，它們在國內運作都比較規(guī)范，合規(guī)性比較強,，在股票市場上的投資大多屬于價值投資,。國內QFII風險偏好不同，對國內市場認識不同,，并且參與額度有限,，因此很難產(chǎn)生共振,，出現(xiàn)拋售股指而趁機賣空現(xiàn)貨的情況,。”對于市場影響,，一位期貨公司總經(jīng)理也認為,，QFII獲批參與期指對于股指期貨市場的影響不算太大，由于QFII參與股指期貨資金規(guī)模有限,，短期對市場影響不大,，長期看，由于所有機構投資者悉數(shù)能參與到股指期貨交易中,，因此對市場的長期發(fā)展是利好,。
上述人士還表示,，有些基金形態(tài)的QFII由于自身產(chǎn)品限制，需要修改產(chǎn)品后,，才能參與股指期貨,，而對該類公司來說，在中國市場上的產(chǎn)品可能只是其全球基金產(chǎn)品中的一款,，譬如一款產(chǎn)品額度僅有500萬美元,，那么對它來說，是否參與股指期貨,，對其整體運營關系并不大,。
此外，為了保證QFII托管人履行資產(chǎn)托管職責,，《指引》規(guī)定，QFII只能選擇一家期貨保證金存管銀行,，主要包括工商銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行,、建設銀行和交通銀行,。
“QFII獲批參與股指期貨是對市場結構的完善，伴隨著參與群體的多元化,，市場流動性風險能夠進一步降低,，這有利于完善市場價格發(fā)現(xiàn)機制�,！睒I(yè)內人士表示,，從國際市場上的經(jīng)驗來看，股指期貨市場為機構投資者提供了一個很好的避險場所,。而QFII在國際市場上對運用股指期貨的運用已經(jīng)非常成熟,。從這方面來說，目前國內股指期貨市場還比較“年輕”,，QFII的進入對豐富和完善國內股指期貨市場的投資者結構,，以及改變A股市場的投資理念將很有幫助。
證監(jiān)會今年1月25日曾發(fā)布《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》征求意見稿,，指出QFII參與股指期貨交易應當滿足其資產(chǎn)風險管理需求為目的,，不鼓勵進行套利和投機交易，也不得利用股指期貨在境外發(fā)行衍生產(chǎn)品,。
據(jù)中國證券報報道,，在征求意見階段，證監(jiān)會共收到22份意見,。有意見提出,，放寬QFII參與股指期貨的交易類型,，允許QFII進行股指期貨的套利和投機交易，放寬或進一步限制QFII參與股指期貨的規(guī)模,。根據(jù)QFII參與股指期貨“逐步開放,、有限參與、風險可控”的原則,，證監(jiān)會沒有采納上述建議,。