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4月底5月初，大宗商品遭遇全線重挫,。歷史重演，2010年5月3日的大宗商品也展開了轟轟烈烈的中級調(diào)整行情,，隨后在5月底止跌,，且震蕩筑底持續(xù)到6月底才結(jié)束。
通過對當前商品調(diào)整的背景,、內(nèi)在因素和未來可能影響的因素分析，再結(jié)合2010年二季度調(diào)整持續(xù)的時間周期和核心影響因素演變,，筆者預(yù)計此輪調(diào)整結(jié)束比預(yù)期要早，而引發(fā)新一輪上漲攻勢的力度和持續(xù)時間要比2010年更強勁,。
歷史驚人相似
對比去年和今年二季度導(dǎo)致金融市場動蕩和大宗商品遭遇拋售的宏觀環(huán)境和貨幣政策,，發(fā)現(xiàn)有驚人的相似。
首先,，兩次調(diào)整都是在全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩擔憂急劇升溫的背景下展開的，且引發(fā)經(jīng)濟增長擔憂的因素也存在相同點,。歐洲債務(wù)危機始終可謂“老調(diào)重彈”，美國經(jīng)濟增長前景擔憂成為商品遭遇拋售又一重大利空,，而中國經(jīng)濟增速放緩的擔憂是商品遭遇重挫的最大利空,。
其次,，貨幣環(huán)境也有很大類似。去年二季度由于歐美發(fā)達經(jīng)濟體很多刺激措施的到期,，寬松貨幣環(huán)境有轉(zhuǎn)緊的趨勢；中國率先提高存款準備金率,，再加上越南,、印度和巴西等新興經(jīng)濟體也開始加息，全球貨幣環(huán)境由極度寬松轉(zhuǎn)為中度寬松,。而今年全球貨幣緊縮更加明顯，中國等新興經(jīng)濟體已經(jīng)連續(xù)幾次加息,，而歐元區(qū)也步入緊縮的隊列，美元QE2也將在6月份到期,。
當前商品調(diào)整結(jié)束將早于去年同期
通過對不同商品的供需面,、宏觀環(huán)境、貨幣政策走向和流動性方面因素分析,，我們發(fā)現(xiàn)當前商品具備去年同期不具備的優(yōu)勢,。
首先，前提條件就是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的程度,。去年一季度全球經(jīng)濟經(jīng)過了2009年的去庫存化后在補庫商業(yè)活動的助推下出現(xiàn)第一波強勁復(fù)蘇，但是離2008年經(jīng)濟繁榮期的經(jīng)濟水平還有很大的差距,；而2011年,，歐美發(fā)達經(jīng)濟體在2010下半年新一輪政府刺激下展開了第二波強勁復(fù)蘇,，相關(guān)機構(gòu)通過模型測算已經(jīng)恢復(fù)到繁榮期的80%以上；而中國等經(jīng)濟體已經(jīng)超過2008年的繁榮期,，并且出現(xiàn)過熱苗頭。
其次,、通脹環(huán)境在2011年繼續(xù)深化,，后市依舊嚴峻,，而2010年二季度通脹苗頭“小荷才露尖尖角”。由于中東北非地緣政治,、夏季汽油消費高峰期的到來和流動性充裕導(dǎo)致原油價格后市居高不下，而原油價格高企將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升,，且已經(jīng)傳到至消費資料上。糧食供應(yīng)危機和勞動力成本上升,，龐大的流動性和貨幣供應(yīng)存量，這都導(dǎo)致全球性通脹環(huán)境在加深,。這里我們需要關(guān)注的是，一旦全球經(jīng)濟放緩明朗化之后,，歐洲估計會放棄緊縮而再度擴張，原本就不愿意實施緊縮的美聯(lián)儲估計將再度“注水”,，而中國在經(jīng)濟放緩后估計在“穩(wěn)經(jīng)濟和控通脹”平衡上再度向“穩(wěn)經(jīng)濟”傾斜，貨幣緊縮力度因而放松,。
最后，盡管日本經(jīng)濟目前呈現(xiàn)的是震后的沖擊和損失,，但是“災(zāi)后重建”這個因素是不會失效的，而是被推遲,。一旦日本災(zāi)后重建大規(guī)模展開，其對原油,、鋼材,，PVC,、銅鋁材等其他工業(yè)品的需求會大幅攀升。
總之，在全球經(jīng)濟沒有再次陷入衰退的前提之下,，經(jīng)濟復(fù)蘇遭遇的波折會導(dǎo)致商品步入階段性且幅度比較大的調(diào)整,，但是反過來政策的刺激措施也會隨之出臺，從而使流動性再次泛濫,，通脹也繼續(xù)深化,，因而不管是滯脹還是惡性通脹，商品受對沖通脹的投資需求和實際剛性需求的支撐難以轉(zhuǎn)市,。
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