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姚記撲克募資遭質(zhì)疑 借集體企業(yè)名義被指不合法
2011-05-05   作者:  來源:東方早報
 

    上海姚記撲克股份有限公司(姚記撲克)昨天接受中國證監(jiān)會發(fā)審委IPO審核,,并成功過會,。但由于姚記撲克實際控制人姚文琛旗下?lián)碛袃煞慨a(chǎn)公司,其A股融資用途引發(fā)投資者擔(dān)憂,。
  姚記撲克的招股說明書中顯示,,于2005年成立的姚記(南通)實業(yè)有限公司(簡稱姚記南通)和啟東姚記房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(簡稱啟東姚記)都擬從事房地產(chǎn)開發(fā),但目前均尚未從事具體業(yè)務(wù),,這兩家公司的實際控制人都是姚記撲克董事長姚文琛,。
  有媒體報道稱,姚記撲克多年前已在崇明島購置了大量土地擬用于房地產(chǎn)開發(fā),,去年該公司房地產(chǎn)項目已動工,。

  姚氏家族市值或達17億元

  作為國內(nèi)第一只撲克股,姚記撲克擬在深交所中小板進行IPO,,發(fā)行數(shù)量不超過2350萬股,,募資3.63億元建設(shè)“年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地”。該項目達產(chǎn)后,,姚記撲克總產(chǎn)能將達到13億副/年,。
  按照姚記撲克4月28日公布的招股說明書申報稿,截至2010年6月底,,中國撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家,,目前姚記撲克的撲克牌產(chǎn)能約為每年7億副,穩(wěn)居國內(nèi)之首,。
  其余五大品牌撲克商的產(chǎn)能分別為:寧波三A集團具備年產(chǎn)5億副生產(chǎn)能力,,浙江萬盛達實業(yè)有限公司撲克牌產(chǎn)能約為3.5億副,浙江賓王撲克有限公司年撲克牌產(chǎn)能為3億副以上,,浙江武義釣魚實業(yè)有限公司產(chǎn)能約為3億副,,江蘇三兔集團有限公司產(chǎn)能約為2億副。
  2004年至2009 年國內(nèi)撲克牌行業(yè)年均復(fù)合增長率達18.8%,。姚記撲克稱,,近年來,國內(nèi)市場對于撲克牌的需求量一直隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展和人民收入的提高而增長,,目前公司生產(chǎn)規(guī)模因受到產(chǎn)能瓶頸的限制,,無法完全滿足市場的需要。
  但作為國內(nèi)撲克第一股,,券商分析師給出的估值差異較大,。一位券商分析師稱,按照輕工業(yè)股分類,,姚記撲克的估值應(yīng)參照紫江企業(yè),,目前紫江企業(yè)的靜態(tài)市盈率不到15倍,姚記撲克的PE(市盈率)最多不應(yīng)超過20倍,。
  招商證券[18.22 -0.92% 股吧]分析師王旭東則表示,,姚記撲克跟不久前上市的上海綠新包裝材料科技股份有限公司業(yè)務(wù)類似,,上市后30倍左右市盈率比較合理,約為26元/股,。
  如果以26元/股的價格計算,,姚記撲克的控制人姚氏家族的持股市值將達17億元。資料顯示,,本次發(fā)行前,,姚文琛及其配偶邱金蘭、長子姚朔斌,、次子姚碩榆,、女兒姚曉麗為姚記撲克實際控制人,合計持有姚記撲克93.86%股份,。其中姚文琛持有姚記撲克19.57%股份,,邱金蘭、姚朔斌,、姚碩榆,、姚曉麗各自持有姚記撲克18.57%股份。按照本次公開發(fā)行2350萬股測算,,本次發(fā)行后,,上述實際控制人將持有姚記撲克70.27%股權(quán),仍處于絕對控股地位,。
  1951年出生的姚文琛目前擁有新加坡居留權(quán),,現(xiàn)任姚記撲克董事長、上海市嘉定區(qū)政協(xié)委員,、上海市嘉定區(qū)工商聯(lián)常務(wù)理事,、上海潮汕商會會長。1983年出生的姚朔斌現(xiàn)任姚記撲克董事,、總經(jīng)理。

  借集體企業(yè)名義不合法?

  姚記撲克前身為成立于1989年上海人民印刷十廠黃渡分廠,。1994年,,黃渡分廠更名為宇琛實業(yè),姚文琛成為實際投資人,。后經(jīng)多次股權(quán)更迭,,國有股退出,宇琛實業(yè)變更為姚記撲克,,于2002年5月完全成為姚氏家族企業(yè),。
  對于姚記撲克的私有化過程,姚記撲克招股說明書稱,,1994年4月,,經(jīng)上海市嘉定區(qū)黃渡鎮(zhèn)人民政府批準(zhǔn),,姚文琛通過其實際出資并控制的廣州深華與黃渡工業(yè)公司簽署協(xié)議,將黃渡工業(yè)公司下屬的黃渡分廠更名為宇琛實業(yè),,交由姚文琛控制并經(jīng)營,,再由宇琛實業(yè)向黃渡工業(yè)公司租賃資產(chǎn)、支付租金進行撲克牌生產(chǎn)和銷售,,姚文琛享有宇琛實業(yè)的全部經(jīng)營成果并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,。宇琛實業(yè)于1994年4月辦理完畢工商登記手續(xù),企業(yè)性質(zhì)仍登記為集體企業(yè),。
  宇琛實業(yè)更名完成后,,新設(shè)賬簿進行核算,由姚文琛及廣州深華向其投入資產(chǎn)開展經(jīng)營,。同時宇琛實業(yè)向黃渡工業(yè)公司支付每年32.5萬元租金,,租賃廠房及設(shè)備。
  招股說明書同時表示,,發(fā)行人律師對宇琛實業(yè)的設(shè)立過程核查后認為:上述姚文琛通過廣州深華于1994年借用集體企業(yè)黃渡分廠名義進行撲克牌生產(chǎn)和經(jīng)營的行為缺乏相應(yīng)的法律依據(jù),。但發(fā)行人律師同時稱,該等行為已經(jīng)上海市嘉定區(qū)黃渡鎮(zhèn)人民政府批準(zhǔn)且經(jīng)上海市人民政府辦公廳的確認,,宇琛實業(yè)向黃渡工業(yè)公司租賃生產(chǎn)場地,、廠房及部分設(shè)備并支付租金,不存在損害國有或集體資產(chǎn)利益的情形,。其實際擁有宇琛實業(yè)產(chǎn)權(quán),,不存在產(chǎn)權(quán)糾紛。
  按照招股說明書,,上海市人民政府辦公廳于今年4月12日出具《上海市人民政府辦公廳關(guān)于對上海姚記撲克股份有限公司歷史沿革相關(guān)事項予以確認的函》,,確認了上述事實。

  撲克要漲價?

  根據(jù)招股說明書,,2008年至2010年姚記撲克主營業(yè)務(wù)收入分別為36416.03萬元,、45050.55萬元及56620.73萬元,保持24.7%的年復(fù)合增長率,。
  姚記撲克稱,,公司生產(chǎn)所需的主要原材料為撲克牌專用紙,此項成本在2008年度,、2009年度及2010年度占營業(yè)成本的比例分別為67.37%,、64.98%和69.28%。單副撲克牌消耗的專用紙成本近三年分別為0.48元/副,、0.42元/副和0.47元/副,。
  根據(jù)原材料價格的敏感性分析,假設(shè)報告期內(nèi)公司撲克牌專用紙價格上漲1%,則引起銷售毛利率反向變動0.54個百分點,、0.47個百分點及0.55個百分點,,以2010年度銷售額測算,將減少銷售毛利312.61萬元,。
  原料價格上漲的同時,,撲克牌價格基本保持穩(wěn)定。姚記撲克稱,,2008年至2010年平均撲克銷售價格0.85元/副,、0.85元/副和0.89元/副。
  “由于撲克牌的銷售價格絕對額較低,,一般消費者對價格不敏感,,撲克牌行業(yè)具備向下游轉(zhuǎn)移成本上升壓力的能力�,!�

  房地產(chǎn)業(yè)務(wù)閑置六年?

  因房地產(chǎn)調(diào)控,,姚氏家族似乎有意撇清自己的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
  招股書顯示,,姚氏家族除合計持有姚記撲克93.78%(上市前)股權(quán)外,,還持有啟東姚記、姚記南通,、啟東智杰文體用品有限公司(啟東智杰)三家公司,。
  姚記房地產(chǎn)成立于2005年12月14日,姚記南通成立于2005年5月13日,,啟東智杰成立于2007年6月26日,,累計注冊資本1.6億元。姚記房地產(chǎn)和姚記南通均為擬從事房地產(chǎn)開發(fā),,也就是兩家房地產(chǎn)公司成立逾六年都沒有從事具體業(yè)務(wù),。啟東智杰成立時擬設(shè)立文體用品、陶瓷,、建筑材料批發(fā)零售市場,。
  有媒體報道稱,姚記撲克多年前已在崇明島購置了大量土地擬用于房地產(chǎn)開發(fā),,去年該公司房地產(chǎn)項目已動工,。
  截至招股說明書簽署日,發(fā)行人共擁有6宗土地使用權(quán),,土地合計面積約為25.07萬平方米,而這6宗土地中并不包括崇明島的地塊,。
  對此,,第一創(chuàng)業(yè)證券分析師琴燕表示,按照現(xiàn)在對房地產(chǎn)風(fēng)險的監(jiān)管要求,,即使是上市公司母公司旗下子公司擁有小量的房地產(chǎn)業(yè)務(wù),,上市公司要想獲得再融資都不太可能,,而姚記撲克為同一控制人的家族旗下還有大量房地產(chǎn)業(yè)務(wù),能夠上市難以理解,。

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