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市場是個零和的游戲,，炒家的利潤來自一般人的虧損,。如何止損，避免越陷越深,，反過來，在牛市中如何止贏,，見好就收,，是投資人最大的考驗。
近幾個月來,，通脹的抬頭,，給個人理財提供了很大的動力。銀行的利息低于通脹,，存款儲蓄沒有吸引力,，手上有錢的人想投資，設(shè)法找理財攻略,。面對琳瑯滿目的基金,、保險業(yè)產(chǎn)品，以及各種類別的投資工具,，有人信心十足,，以為掌握了一些投資組合的原理，精挑細(xì)選后,，一定會感動老天爺,，賜予財富增值，盡享投資之樂,。這種“戰(zhàn)勝市場,，舍我其誰”的豪壯，可能是一種相當(dāng)普遍的人性的表現(xiàn),。
“美國人的看法是,，如果你有相當(dāng)?shù)闹腔鄄⑶趭^工作，自然應(yīng)當(dāng)賺到的高于市場平均的回報率,，”一位前雷曼兄弟高管如是說,。戈登·莫瑞，先后在高盛,、瑞士信貸,、雷曼兄弟幾家華爾街大投行打拼了25年，現(xiàn)在與晚期腦癌斗爭,，日薄崦嵫的日子里,，他和一位理財顧問丹尼爾·戈迪合寫了薄薄的一本《投資答案》。
在華爾街,，除了指數(shù)基金外,，各種投資理財必定是以“戰(zhàn)勝市場”為目標(biāo)，追求要領(lǐng)先整個市場,。但是莫瑞領(lǐng)悟出這是一廂情愿的預(yù)設(shè)的前提,，不見得經(jīng)得起現(xiàn)實的檢驗,，當(dāng)他知道大限不遠(yuǎn)時，決定把這個道理寫下來,，奉勸投資者應(yīng)該追求平穩(wěn)收益,，累積的長期回報不遜于波動大的市場戰(zhàn)略。這本只有93頁的小書,，立刻就上了亞馬遜暢銷書的排行榜,。
莫瑞2001年退休時的個人資產(chǎn)主要集中在兩大塊：一塊是利息收入免稅的美國地方債，另一塊是私募和對沖基金,。當(dāng)他把精力從替大公司和基金募集資金轉(zhuǎn)到經(jīng)營自己的資產(chǎn)時,，
意外發(fā)現(xiàn)他對于資產(chǎn)的配置和如何倒動并不精明。這個投資組合看起來很平衡,，有股票,、有債券，事實上沒有達(dá)到分散風(fēng)險的作用,。為了規(guī)避利息所得稅,，驅(qū)使他向低回報的地方債投資。在對沖基金資產(chǎn)內(nèi),，也沒有特別注意價值型的和成長型的均勻分配,。
和許多人一樣，莫瑞對理財有認(rèn)知上的誤區(qū),，人云亦云,，自以為是。我們的認(rèn)知來自外在世界與內(nèi)在世界的溝通,，通過感官,、直覺、記憶,、想象,、語言、思維對外界信息進(jìn)行加工處理,，不免受到情緒的左右,，產(chǎn)生偏差。莫瑞雖然在華爾街打拼了許多年,，但對自己理財,，他依賴的是一般人所謂的投資常識。習(xí)慣性地把最近經(jīng)驗當(dāng)成規(guī)律,，對最近獲得的經(jīng)驗認(rèn)為是最好的“前車之鑒”,，而忽略長時期的“一般”性。由于過度自信,，總是有人刻意在過去的經(jīng)驗中尋找印證目前現(xiàn)象的歷史根據(jù),。而那些表面上很能服人的例子,，不見得是最有分量的。還有一種普遍逃避現(xiàn)實的心理,，一出現(xiàn)虧損,，就想辦法自圓其說，鼓勵自己：堅持,，再堅持,，
抗戰(zhàn)到底,，絕不服輸,，持著愚公移山、精衛(wèi)填海的執(zhí)著與悲壯來應(yīng)對套牢,。
聰明的廣告詞帶著威脅的調(diào)子說：“你不理財,，財不理你�,！蹦憷砹素�,，財就一定會對你青眼有加嗎？為了推銷某些產(chǎn)品,，低劣的理財刊物充斥著哪些基金最受追捧,、哪些股票最賺錢的軟廣告。做得比較成功的理財刊物,，基本上是迎合大眾心理,，并不是告訴讀者如何冷眼理性理財，而是讓讀者覺得自己所作出的理財決定,，或是將要做的理財選擇,，是明智的，得到所謂專家們的認(rèn)可,，事實上加深了一般人認(rèn)知上的誤區(qū),。
矯正這些偏差，雇一位專業(yè)理財顧問可能有幫助,，但這個人一定不能是基金或保險公司屬下的人,，不能是靠拿理財產(chǎn)品傭金過活的人，否則因利益驅(qū)動,，他們不會把顧客的利益放置在首位,。
莫瑞不主張頻繁地倒動投資組合，但是半年一年之內(nèi)來一次平衡還是必要的,。如果一個基金表現(xiàn)出色,，就值得仔細(xì)審視“為什么”，是不是該脫手了,？賣掉市場上受追捧的明星,，多買些表現(xiàn)平平的股票,。一個投資者長時期能在最高點賣出和最低點買進(jìn)是不太可能的，必須要有自律的套現(xiàn),，尤其是浮動率高的股票,，只要達(dá)到百分之10%到20%的盈利目標(biāo)，就該割愛,。
莫瑞在大限將至?xí)r,，體會到生有涯、學(xué)無涯,。投資人自信可以勝過市場,，是高估了自己知識的邊界。抓住市場機(jī)遇,，炒股或炒大宗商品,，買低賣高，是專業(yè)行家搞的事,，市場是個零和的游戲,，炒家的利潤來自一般人的虧損。在恐懼中,，中小投資者經(jīng)常自亂陣腳,，如何止損，避免越陷越深,，反過來,，在牛市中如何止贏，見好就收,，是投資人最大的考驗,。
人與錢的關(guān)系是極為復(fù)雜的，理性與非理性不停地斗爭,，有多少人徹底悟出能“舍”才能“得”呢,？
(作者為前路透社駐紐約資深記者)
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