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市場是個(gè)零和的游戲，炒家的利潤來自一般人的虧損,。如何止損，避免越陷越深,，反過來,，在牛市中如何止贏，見好就收,，是投資人最大的考驗(yàn),。
近幾個(gè)月來，通脹的抬頭,，給個(gè)人理財(cái)提供了很大的動(dòng)力,。銀行的利息低于通脹，存款儲(chǔ)蓄沒有吸引力,，手上有錢的人想投資,，設(shè)法找理財(cái)攻略,。面對琳瑯滿目的基金、保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品,，以及各種類別的投資工具,，有人信心十足，以為掌握了一些投資組合的原理,，精挑細(xì)選后,，一定會(huì)感動(dòng)老天爺，賜予財(cái)富增值,，盡享投資之樂,。這種“戰(zhàn)勝市場，舍我其誰”的豪壯,，可能是一種相當(dāng)普遍的人性的表現(xiàn),。
“美國人的看法是，如果你有相當(dāng)?shù)闹腔鄄⑶趭^工作,，自然應(yīng)當(dāng)賺到的高于市場平均的回報(bào)率,，”一位前雷曼兄弟高管如是說。戈登·莫瑞,，先后在高盛,、瑞士信貸、雷曼兄弟幾家華爾街大投行打拼了25年,，現(xiàn)在與晚期腦癌斗爭,，日薄崦嵫的日子里,，他和一位理財(cái)顧問丹尼爾·戈迪合寫了薄薄的一本《投資答案》。
在華爾街,，除了指數(shù)基金外,，各種投資理財(cái)必定是以“戰(zhàn)勝市場”為目標(biāo)，追求要領(lǐng)先整個(gè)市場,。但是莫瑞領(lǐng)悟出這是一廂情愿的預(yù)設(shè)的前提,，不見得經(jīng)得起現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)，當(dāng)他知道大限不遠(yuǎn)時(shí),，決定把這個(gè)道理寫下來,，奉勸投資者應(yīng)該追求平穩(wěn)收益，累積的長期回報(bào)不遜于波動(dòng)大的市場戰(zhàn)略,。這本只有93頁的小書,，立刻就上了亞馬遜暢銷書的排行榜。
莫瑞2001年退休時(shí)的個(gè)人資產(chǎn)主要集中在兩大塊：一塊是利息收入免稅的美國地方債,，另一塊是私募和對沖基金,。當(dāng)他把精力從替大公司和基金募集資金轉(zhuǎn)到經(jīng)營自己的資產(chǎn)時(shí)，
意外發(fā)現(xiàn)他對于資產(chǎn)的配置和如何倒動(dòng)并不精明,。這個(gè)投資組合看起來很平衡,，有股票、有債券,，事實(shí)上沒有達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用,。為了規(guī)避利息所得稅，驅(qū)使他向低回報(bào)的地方債投資,。在對沖基金資產(chǎn)內(nèi),，也沒有特別注意價(jià)值型的和成長型的均勻分配。
和許多人一樣,，莫瑞對理財(cái)有認(rèn)知上的誤區(qū),，人云亦云，自以為是,。我們的認(rèn)知來自外在世界與內(nèi)在世界的溝通,，通過感官、直覺,、記憶,、想象、語言,、思維對外界信息進(jìn)行加工處理,，不免受到情緒的左右，產(chǎn)生偏差,。莫瑞雖然在華爾街打拼了許多年,，但對自己理財(cái),，他依賴的是一般人所謂的投資常識(shí)。習(xí)慣性地把最近經(jīng)驗(yàn)當(dāng)成規(guī)律,，對最近獲得的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為是最好的“前車之鑒”,，而忽略長時(shí)期的“一般”性。由于過度自信,，總是有人刻意在過去的經(jīng)驗(yàn)中尋找印證目前現(xiàn)象的歷史根據(jù),。而那些表面上很能服人的例子，不見得是最有分量的,。還有一種普遍逃避現(xiàn)實(shí)的心理，一出現(xiàn)虧損,，就想辦法自圓其說,，鼓勵(lì)自己：堅(jiān)持，再堅(jiān)持,，
抗戰(zhàn)到底,，絕不服輸，持著愚公移山,、精衛(wèi)填海的執(zhí)著與悲壯來應(yīng)對套牢,。
聰明的廣告詞帶著威脅的調(diào)子說：“你不理財(cái)，財(cái)不理你,�,！蹦憷砹素�(cái)，財(cái)就一定會(huì)對你青眼有加嗎,？為了推銷某些產(chǎn)品,，低劣的理財(cái)刊物充斥著哪些基金最受追捧、哪些股票最賺錢的軟廣告,。做得比較成功的理財(cái)刊物,，基本上是迎合大眾心理，并不是告訴讀者如何冷眼理性理財(cái),，而是讓讀者覺得自己所作出的理財(cái)決定,，或是將要做的理財(cái)選擇，是明智的,，得到所謂專家們的認(rèn)可,，事實(shí)上加深了一般人認(rèn)知上的誤區(qū)。
矯正這些偏差,，雇一位專業(yè)理財(cái)顧問可能有幫助,，但這個(gè)人一定不能是基金或保險(xiǎn)公司屬下的人，不能是靠拿理財(cái)產(chǎn)品傭金過活的人,，否則因利益驅(qū)動(dòng),，他們不會(huì)把顧客的利益放置在首位,。
莫瑞不主張頻繁地倒動(dòng)投資組合，但是半年一年之內(nèi)來一次平衡還是必要的,。如果一個(gè)基金表現(xiàn)出色,，就值得仔細(xì)審視“為什么”，是不是該脫手了,？賣掉市場上受追捧的明星,，多買些表現(xiàn)平平的股票。一個(gè)投資者長時(shí)期能在最高點(diǎn)賣出和最低點(diǎn)買進(jìn)是不太可能的,，必須要有自律的套現(xiàn),，尤其是浮動(dòng)率高的股票，只要達(dá)到百分之10%到20%的盈利目標(biāo),，就該割愛,。
莫瑞在大限將至?xí)r，體會(huì)到生有涯,、學(xué)無涯,。投資人自信可以勝過市場，是高估了自己知識(shí)的邊界,。抓住市場機(jī)遇,，炒股或炒大宗商品，買低賣高,，是專業(yè)行家搞的事,，市場是個(gè)零和的游戲，炒家的利潤來自一般人的虧損,。在恐懼中,，中小投資者經(jīng)常自亂陣腳，如何止損,，避免越陷越深,，反過來，在牛市中如何止贏,，見好就收,，是投資人最大的考驗(yàn)。
人與錢的關(guān)系是極為復(fù)雜的,，理性與非理性不停地斗爭,，有多少人徹底悟出能“舍”才能“得”呢？
(作者為前路透社駐紐約資深記者)
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