央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,，我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%的歷史高位�,！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，受去年以來(lái)持續(xù)加息、上調(diào)存款存準(zhǔn)金率等貨幣“緊縮”政策影響,，當(dāng)前金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出新動(dòng)向：一方面,，中小企業(yè)資金極度緊缺，地下金融再度繁盛,、民間借貸利率飆升,；另一方面，金融資本炒作熱度不減,，各種題材風(fēng)生水起,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金“旱澇失調(diào)”暴露出我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡,，我國(guó)亟待完善直接融資制度,，提高直接融資比重，在洶涌的民間資本與干涸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間疏通渠道,，搭建橋梁,，推動(dòng)資本“以豐補(bǔ)歉”,。
民間借貸利率飆升
4月21日是各銀行上繳存款準(zhǔn)備金的日子。與前兩次調(diào)準(zhǔn)后市場(chǎng)波瀾不驚不同,，此次上調(diào)后市場(chǎng)資金明顯趨緊,，銀行間市場(chǎng)所有回購(gòu)利率全部大幅攀升，1天,、7天,、14天回購(gòu)利率分別上漲了183基點(diǎn)、100基點(diǎn)和80基點(diǎn),。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，當(dāng)前金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出三大新動(dòng)向。
中小企業(yè)貸款難,，即使能獲得貸款,，利率也普遍在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%至20%。
中國(guó)進(jìn)出口銀行上海分行公司業(yè)務(wù)處的喬冠楠向記者介紹,，今年以來(lái)包括政策性銀行,、商業(yè)銀行在內(nèi)都對(duì)加工制造及出口型中小企業(yè)信貸作出了一定限制，甚至將中小企業(yè)直接排除在信貸名單之外,。
從事煙機(jī)配件制造的安徽中科機(jī)械有限公司今年銷(xiāo)售額有望達(dá)到3000萬(wàn)元,，比去年增長(zhǎng)50%，為此公司投入400萬(wàn)元進(jìn)行工廠裝修和基建,，但跑遍各大銀行都申請(qǐng)不到貸款,。公司負(fù)責(zé)人告訴記者，每月給工人發(fā)工資前,，他都不得不以月息1.5%的成本通過(guò)私人借貸籌措資金,。
正規(guī)渠道貸款難催生了繁榮的地下金融，民間借貸利率節(jié)節(jié)攀升,。
溫州中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文表示,，今年民間借貸利率普遍比往年高，7天至10天的短期貸款月利率可能達(dá)到8%至10%,，3個(gè)月以上的貸款月利率在3%至5%之間,。浙江經(jīng)緯紡織有限公司老板馮紹華告訴記者，由于從銀行貸不到款,，工廠投資所需200萬(wàn)元資金缺口只能通過(guò)民間借貸,，月息在1分到2分不等，這還是便宜的,。
上海一位從事借貸的郭女士,，利用丈夫在外資銀行工作的信息優(yōu)勢(shì)，專(zhuān)門(mén)針對(duì)貸款被拒的企業(yè)發(fā)放高息借貸，一筆150萬(wàn)元的貸款,，一年利息就超過(guò)20萬(wàn)元,，年化利率超過(guò)13%。
與企業(yè)缺錢(qián)形成鮮明對(duì)比的是,，金融資本在股票二級(jí)市場(chǎng)炒作熱度不減，“暴利效應(yīng)”依舊,。
結(jié)構(gòu)性缺錢(qián)為哪般
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，傳統(tǒng)加工制造行業(yè)利潤(rùn)低下以及金融資本更加青睞創(chuàng)業(yè)投資基金和資源類(lèi)企業(yè),，成為結(jié)構(gòu)性資金不均衡的兩大原因,。
一方面，傳統(tǒng)加工制造業(yè)利潤(rùn)低下反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特點(diǎn),，微利的生產(chǎn)性企業(yè)必然無(wú)法吸引金融資本,。
近年來(lái)進(jìn)軍內(nèi)地涂料、溶劑和潤(rùn)滑油行業(yè)的香港大型化工企業(yè)葉氏化工集團(tuán)董事楊民儉對(duì)記者說(shuō),，公司在內(nèi)地全部投資于實(shí)業(yè),，雖然很多產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率名列前茅，2010年全年銷(xiāo)售收入達(dá)到50億元,，但凈利潤(rùn)不到2.5億元,。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，哪怕是成長(zhǎng)性較高的國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司,，2010年主營(yíng)利潤(rùn)率低于30%的就有1/4,，很難想象眾多生產(chǎn)低附加值、難以獲得足夠信貸支持的企業(yè),，會(huì)獲得金融資本的大力投資,。
另一方面，金融資本有著自己的高收益投資渠道,，產(chǎn)業(yè)投資基金如雨后春筍般涌現(xiàn),，新興產(chǎn)業(yè)和高科技行業(yè)并不缺錢(qián)。
今年上半年可能登陸美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)最大婚戀網(wǎng)站——世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人龔海燕告訴記者,，公司成立至今已獲多輪融資,。
國(guó)都證券副總經(jīng)理劉中對(duì)記者介紹，雖然近兩年股權(quán)投資市場(chǎng)隨二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)飆升水漲船高,，但依然吸引了大批金融資本涌入,，因?yàn)橐坏╉?xiàng)目成功上市就可獲得10倍以上暴利。
此外,，金融資本并不滿足于中下游企業(yè)的薄利,，而是轉(zhuǎn)向上游資源企業(yè)，并通過(guò)資本運(yùn)作獲利,。上海鼎立科技發(fā)展(集團(tuán))股份有限公司原先只是一家從事醫(yī)藥,、橡膠,、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的中小型上市公司，但該公司今年宣布收購(gòu)一家廣西稀土開(kāi)發(fā)公司10%股權(quán)后,，股價(jià)連翻三番,，總市值在一季度末已達(dá)近90億元，觀察最新股東名單其中不乏私募基金與游資炒作痕跡,。
完善直接融資迫在眉睫
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松等專(zhuān)家表示,，資金“旱澇失調(diào)”暴露出我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，從金融市場(chǎng)而言,，應(yīng)提高直接融資比重,，完善直接融資制度，吸引民間資本“以豐補(bǔ)歉”,。
山東積成電子股份有限公司是一家在深圳中小板上市的企業(yè),，副董事長(zhǎng)嚴(yán)中華告訴記者，公司今年以來(lái)依然是銀行優(yōu)質(zhì)客戶,，在信貸上并未受到影響,。從銀行信貸傾斜可以看出，企業(yè)上市不僅給它們帶來(lái)巨額融資,，也會(huì)讓公司進(jìn)一步占有更多資源,。
但邁進(jìn)審核門(mén)檻未必能真實(shí)體現(xiàn)公司的優(yōu)劣。在首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司中網(wǎng)宿科技,、中華元電,、寶德股份等公司2010年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降，特銳德,、神州泰岳,、樂(lè)普醫(yī)療等公司上市近兩年后，仍有2億元至9億元的募集資金處于閑置狀態(tài),。同時(shí),，企業(yè)高價(jià)發(fā)行又反過(guò)來(lái)使得創(chuàng)投基金需要花費(fèi)更多成本投資企業(yè)，進(jìn)一步浪費(fèi)了有限的資源,。
中倫律師事務(wù)所合伙人黃治國(guó)認(rèn)為,，我國(guó)亟待打破直接融資瓶頸，把充裕的金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接,，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)能從資本市場(chǎng)獲益,，從目前“一個(gè)人吃十碗飯”變成“十個(gè)人每人有碗飯吃”。
“中國(guó)還應(yīng)完善多層次資本市場(chǎng),，加快債券市場(chǎng)發(fā)展,。”德意志交易所市場(chǎng)部副總裁阮宇星說(shuō)，目前很多中國(guó)中小企業(yè)可以在德意志交易所不同級(jí)別市場(chǎng)融資,，但國(guó)內(nèi)就算是上市條件最低的創(chuàng)業(yè)板,，也需要1年至2年的復(fù)雜流程才能上市，這表明中國(guó)中小型企業(yè)快速融資的低級(jí)市場(chǎng)建設(shè)仍不完善,。中國(guó)應(yīng)大力發(fā)展公司債,，簡(jiǎn)化發(fā)債程序，提高直接融資比重,。
此外,，加快發(fā)展金融租賃，合理引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融租賃市場(chǎng),，也是疏導(dǎo)地下金融走向正軌的有效途徑。
復(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長(zhǎng)張暉明表示,，發(fā)達(dá)國(guó)家金融租賃是銀行信貸和證券融資的一個(gè)重要補(bǔ)充,，是社會(huì)資金供應(yīng)的三個(gè)主渠道之一，占比一般在30%左右,，而我國(guó)目前僅占5%,。當(dāng)前我國(guó)金融租賃市場(chǎng)遇到的最大難題是需要大量資金投入，這一資金最合適來(lái)源就是民間資本,。由于融資租賃公司審批嚴(yán)格,、人才欠缺，很難獲批金融許可證,，這也變相導(dǎo)致民間借貸市場(chǎng)發(fā)達(dá),。
中國(guó)社科院金融所金融市場(chǎng)研究室主任曹紅輝則認(rèn)為，充分利用財(cái)稅杠桿改善廣大中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境,，提高企業(yè)盈利能力才能吸引金融資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),。他說(shuō)，信貸和資本不青睞普通制造業(yè)和中小企業(yè)有其客觀原因,，當(dāng)前土地及房產(chǎn)等商務(wù)成本上升擠壓了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力,，現(xiàn)行增值稅制度又大大加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。我國(guó)必須加快增值稅改革,、降低企業(yè)稅負(fù),，同時(shí)擠壓房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫，讓做實(shí)業(yè)能賺錢(qián),，資金自然就愿意流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),。