滄海月明珠有淚,，藍(lán)田日暖玉生煙,。
盡管是以珍珠為主營(yíng)業(yè)務(wù)的一家上市公司,，但山下湖上市以來(lái)卻頗為寂寞,，并沒(méi)有被多少機(jī)構(gòu)視為掌上明珠。
上市至今已有三年半時(shí)間的山下湖鮮有市場(chǎng)關(guān)注,，在某券商研究報(bào)告平臺(tái)上,，記者發(fā)現(xiàn)關(guān)于山下湖的研究報(bào)告一共只有11份。其中,，除了今年光大證券的兩份增持評(píng)級(jí)外,，其余均為中性評(píng)級(jí)。
缺乏了賣(mài)方研究員的力捧,，山下湖在上市后的三年時(shí)間里幾乎沒(méi)有機(jī)構(gòu)光顧,。
在其前十大股東名單中，僅在2007和2009年分別出現(xiàn)過(guò)安信證券,、華泰財(cái)險(xiǎn)－穩(wěn)健型組合,、百瑞信托-百瑞恒益52
號(hào)、恒鑫一期集合資金信托等4家機(jī)構(gòu)身影,。
然而,，令人奇怪的是，一度默默無(wú)聞的山下湖突然在2010年四季度迎來(lái)“貴客”,。
華夏成長(zhǎng)證券投資基金,、華夏行業(yè)精選股票型證券投資基金、華夏紅利混合型開(kāi)放式證券投資基金,、華夏大盤(pán)精選證券投資基金,、華夏策略精選靈活配置基金等五只華夏系基金同時(shí)高調(diào)出現(xiàn)在山下湖前十大股東之列。
更令市場(chǎng)側(cè)目的是,，明星基金經(jīng)理王亞偉管理的華夏大盤(pán)和華夏策略也赫然成了山下湖的座上賓客,。
與王亞偉積極看好公司成長(zhǎng)性相比,，山下湖的創(chuàng)始人們卻顯得有些信心不足,。在獲得解禁之后，包括公司實(shí)際控制人陳夏英在內(nèi)的6名創(chuàng)始人幾乎都選擇了減持。
是王亞偉看走了眼,，還是公司高管們太過(guò)保守,？
近期因身披抗通脹的“珠寶概念”而被爆炒的山下湖，究竟還隱藏著哪些不為人知的秘密,？
高成長(zhǎng)性幻滅
盡管宣稱(chēng)以“具有良好成長(zhǎng)性的公司”為投資標(biāo)的,，但山下湖自上市以來(lái)的成長(zhǎng)性表現(xiàn)卻讓華夏成長(zhǎng)的青睞顯得頗為諷刺。
就在上市前一年的2006年,，山下湖的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)還保持著70.08%的同比增長(zhǎng),，上市當(dāng)年，山下湖的增速就有放緩的跡象,。
2007年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.92億元,，凈利潤(rùn)3542.91萬(wàn)元，凈利潤(rùn)的同比增幅為35.12%,，較前一年的數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅回落,。
而這才剛剛開(kāi)始。
盡管營(yíng)業(yè)收入保持著17.84%的增長(zhǎng),，但2008年山下湖凈利潤(rùn)同比增幅再度出現(xiàn)大幅下滑,，進(jìn)一步縮小為5.45%。
進(jìn)入2009年,，盡管全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走出金融危機(jī)陰影,，但山下湖在業(yè)績(jī)滑坡的泥潭里卻越陷越深。
這一年公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面下滑,，營(yíng)收僅為2.84億元,，同比下降17.41%，凈利潤(rùn)為1178.44萬(wàn)元,，同比降幅更是高達(dá)68.46%,。
每股收益方面，不考慮轉(zhuǎn)增股本的影響,，2007年到2009年分別為0.65元,、0.56元和0.18元。
有趣的是,，就在山下湖上市之初,，海通證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師丁頻執(zhí)筆的一份新股研究報(bào)告曾預(yù)測(cè)，公司2008年和2009年的每股收益將分別達(dá)到0.78元和1.04元,。安信證券分析師劉濤給出的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也大致如此,。
高成長(zhǎng)性假象之下，問(wèn)題顯然不能全部歸罪于金融危機(jī),。
山下湖2010年的年報(bào)顯示,，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利2876.39萬(wàn)元,，這一數(shù)據(jù)盡管較上一年度大幅增長(zhǎng)，但與公司2008年金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)的3735.94萬(wàn)元凈利潤(rùn)相比,，仍然不能令投資者滿(mǎn)意,。
“如果是一般的公司還可以原諒，但作為上市公司,，圈了一大筆錢(qián),，不但不能實(shí)現(xiàn)更好的增長(zhǎng)，反而一直在倒退,，是有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去,。”一位不愿具名的會(huì)計(jì)事務(wù)所合伙人在談到山下湖時(shí)感慨,。
另一項(xiàng)核心的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，從上市當(dāng)年的2007年一直到2010年，山下湖的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.63%,、11.09%,、3.26%和7.55%。
經(jīng)營(yíng)狀況的持續(xù)惡化之下,，與山下湖同處浙江諸暨的另一家大型珍珠企業(yè)的銷(xiāo)售經(jīng)理?xiàng)顫](méi)有將這一現(xiàn)象歸因于客觀因素：“就算沒(méi)有金融危機(jī),，我們這個(gè)行業(yè)也好不到哪去�,！�
作為行業(yè)資深人士,，山下湖華東國(guó)際珠寶城的執(zhí)行董事林賢富，以及阮仕珍珠股份有限公司董事長(zhǎng)阮鐵軍都曾認(rèn)為,，2008年的行業(yè)大洗牌將給有實(shí)力的珍珠企業(yè)帶來(lái)空前的發(fā)展機(jī)遇,。
然而，將近3年的時(shí)間過(guò)去了,，曾經(jīng)的熱切期盼在山下湖的財(cái)務(wù)報(bào)表上并沒(méi)有得到體現(xiàn),。