|
目前歐元區(qū)要求結(jié)束財(cái)政救助、迅速落實(shí)債務(wù)重組的呼聲日益高漲,，這是意料中事,，但這樣做并不妥當(dāng)。
表面上看，立即實(shí)施債務(wù)重組確實(shí)很有吸引力,。如果認(rèn)為希臘,、愛爾蘭和葡萄牙面臨的是償債能力危機(jī)、而不是流動(dòng)性危機(jī)的話,，那么這些國家只有通過減計(jì)部分債務(wù)才能擺脫困境,。財(cái)政狀況早一天恢復(fù)健康，居民和企業(yè)就能早一天開始消費(fèi)和投資,，經(jīng)濟(jì)也能早一點(diǎn)恢復(fù)增長,。
況且，債務(wù)重組推遲得越久,，外圍國家就越會(huì)把更多的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁到歐元區(qū)全體納稅人身上,，無論是大張旗鼓地通過歐元區(qū)救助計(jì)劃、還是悄無聲息地通過歐洲央行流動(dòng)性項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn),。
盡管如此,，仍有三大理由推遲債務(wù)重組。首先,，在成員國仍存在基本赤字(不包括國債利息)的情況下,，實(shí)施債務(wù)重組是不明智的。其次,，一旦受困國重組債務(wù),，歐洲銀行業(yè)很可能承受不了債券資產(chǎn)減計(jì)的沖擊和由此引爆的債市動(dòng)蕩，屆時(shí)將可能掀起新一輪金融危機(jī),。第三,，過早進(jìn)行債務(wù)重組會(huì)使外圍國家推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革的緊迫性下降。
但在決策者拿出解決方案(為2013年以后可能出現(xiàn)的有步驟的違約作準(zhǔn)備)與徹底放棄對外圍國家的救助(等于把這些國家驅(qū)逐出歐元區(qū))之間,，似乎也找不到一個(gè)顯而易見的中庸之道,。后一種辦法會(huì)讓歐元區(qū)陷入混亂。
|