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13日，主板最貴發(fā)行價(jià)上市的華銳風(fēng)電登陸上交所,。上市首日,，華銳風(fēng)電便遭遇滑鐵盧，自開(kāi)盤(pán)后迅速下滑,，最后收于81.37元/股,，跌幅達(dá)到9.59%，為IPO重啟以來(lái)大盤(pán)新股首日最差表現(xiàn),。
數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)日，華銳風(fēng)電換手率僅為28.62%,，也就是說(shuō),，對(duì)于參與打新的投資者來(lái)說(shuō)，幾近全部套牢,。此外,，按網(wǎng)下發(fā)行的2100萬(wàn)股計(jì)算，機(jī)構(gòu)當(dāng)日浮虧高達(dá)1.81億元,。
“發(fā)行人和保薦人是在賭博,，成功發(fā)行后,，這一棒已經(jīng)交到了投資者手里�,！蔽錆h科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，作為首只在上海主板市場(chǎng)以絕對(duì)高價(jià)格、高市盈率發(fā)行的股票,，華銳風(fēng)電IPO本身就具有很大的風(fēng)險(xiǎn),。董登新認(rèn)為，發(fā)行人,、保薦機(jī)構(gòu)和詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)之所以敢賭,，主要是因?yàn)轱L(fēng)電在概念上仍然具有炒作優(yōu)勢(shì)，而中小投資者也樂(lè)于盲目跟風(fēng)打新,。
中信證券認(rèn)為,，風(fēng)電行業(yè)內(nèi)最可比公司為金風(fēng)科技，兩者2010-2011年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、市場(chǎng)地位,、盈利能力及增長(zhǎng)潛力均十分接近，因此華銳風(fēng)電合理估值區(qū)間為65-80元,，發(fā)行價(jià)90元明顯偏高,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華銳風(fēng)電“賭博式”高價(jià)發(fā)行的背后,，是從發(fā)行人到保薦人等利益結(jié)合體共享的一場(chǎng)資本盛宴,。
華銳風(fēng)電此前公布的招股說(shuō)明書(shū)顯示，2006年2月,，大重成套,、新能華起、方海生惠,、東方現(xiàn)代和西藏新盟共同出資設(shè)立了華銳風(fēng)電,。2008年7月，天華中泰和FUTURE入股公司,，到了2009年,，大重成套將其所持有的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至重工起重，天華中泰,、FUTURE則分別將其所持有的3.33%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了華豐能和SINARIN，其余股東也將各自持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自身股東,，華銳風(fēng)電股東由此驟增至22家,，數(shù)十家投資公司也因此進(jìn)入了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，預(yù)備分享其上市后的資本盛宴,。
資料顯示,，從持股成本來(lái)看,，2006年發(fā)起成立的5位股東目前的持股成本約為0.167元/股，而增資時(shí)進(jìn)入公司的天華中泰和FUTURE以及其后接受股權(quán)轉(zhuǎn)讓的華豐能和SINARIN的持股成本約為0.5元/股,。若按照90元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算,，將分別獲得538.9倍和180倍的收益。因此,，一旦上市成功,，22位股東將獲得驚人的資本回報(bào)。
實(shí)際上,，除了華銳風(fēng)電史無(wú)前例90元/股的主板發(fā)行價(jià)外,，2011年1月份以來(lái)，新股發(fā)行“高燒”的跡象非常明顯,。WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，截至1月14日,，2011年1月份共有16只新股IPO,，其中包括10只創(chuàng)業(yè)板、4只中小板和2只主板,。統(tǒng)計(jì)顯示,，以上16只股票的平均發(fā)行價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了42.10元/股，平均發(fā)行后市盈率則達(dá)到了81.81倍,。
分析人士認(rèn)為,，由于近段時(shí)間來(lái)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，眾多游資便轉(zhuǎn)向了一級(jí)市場(chǎng)參與炒作,，正是在這種濃烈的投機(jī)氛圍下,，新股發(fā)行價(jià)格達(dá)到了階段性高峰。
“他們(發(fā)行人,、保薦機(jī)構(gòu)和詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu))已經(jīng)成為了利益共同體,。”董登新表示,，對(duì)于詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),，發(fā)行價(jià)格定得越高，中簽之后在二級(jí)市場(chǎng)上,，鎖定期滿(mǎn)后,，即使僅能上漲20%，這些機(jī)構(gòu)也能獲得極為豐厚的收益,。
對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō),，股價(jià)定得越高，募集的資金自然越充裕,。統(tǒng)計(jì)顯示,，2011年1月以來(lái),，16家IPO企業(yè)預(yù)計(jì)募資82.02億元，但實(shí)際募資則達(dá)到了242.62億元,，超募比例高達(dá)196%,。以華銳風(fēng)電為例，此次IPO預(yù)計(jì)募資34.465億元,，但實(shí)際募資卻達(dá)到了94.59億元,，超募60億元。
而對(duì)于主承銷(xiāo)商來(lái)說(shuō),，發(fā)行價(jià)格越高,，融資規(guī)模越大，所能獲得的承銷(xiāo)費(fèi)用自然越多,，還可以在行業(yè)內(nèi)獲得好的名聲,。另外，對(duì)于超募的部分,，保薦人還能獲得額外的收益,。同樣以華銳風(fēng)電為例，招股說(shuō)明書(shū)顯示,，此次IPO的承銷(xiāo)費(fèi),、保薦費(fèi)共計(jì)1.28億元，作為保薦人的安信證券及聯(lián)席主承銷(xiāo)商中德證券,，所獲不菲,。此外，對(duì)于超募部分,，上市公司還會(huì)給承銷(xiāo)商一定的獎(jiǎng)勵(lì),。這種情況下，保薦機(jī)構(gòu)自然愿意在高發(fā)行價(jià)格上進(jìn)行賭博,。
董登新認(rèn)為,，華銳風(fēng)電發(fā)行價(jià)格明顯偏高，極有可能重蹈中石油的“覆轍”,，但他表示,，相對(duì)于中石油而言，華銳風(fēng)電的流通盤(pán)較小,，不排除以后機(jī)構(gòu)操作的空間,。
此外，他還表示,，此次華銳風(fēng)電破發(fā)將為市場(chǎng)帶來(lái)示范作用,，將會(huì)引發(fā)投資者的心理壓力，但另一方面，這也將促使以后IPO的公司在定價(jià)方面更為謹(jǐn)慎,。“破發(fā)是市場(chǎng)的力量,，將在一定程度上倒逼新股發(fā)行‘三高’(高發(fā)行價(jià),、高市盈率、高超募)的退潮,�,！彼f(shuō)。
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