我想說(shuō)說(shuō),，未來(lái)股市操作,，必須注意的重大風(fēng)險(xiǎn),。
第一，“壓住資產(chǎn)泡沫,，熱錢(qián)就不進(jìn)中國(guó)了”。這種“因果顛倒”的說(shuō)法會(huì)不會(huì)影響政策走向,？我們歡迎對(duì)樓價(jià)實(shí)施壓制,，因?yàn)樗鼘?duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量影響巨大。但股市哪,？這個(gè)資產(chǎn)“泡沫”的說(shuō)法是不是涵蓋股市,？如果涵蓋，中國(guó)政府是不是會(huì)有意壓制“股市泡沫”,？如果會(huì),，而且實(shí)際確實(shí)在壓制“股市泡沫”,，那股市投資就難了。最要命的是,，這樣的政策會(huì)摧毀中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型失去重要支柱。所以,，政府不該這樣做,，絕不能出現(xiàn)“銀行退、股市也退”的局面,。
但現(xiàn)在看,，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。因?yàn)楝F(xiàn)在加息,、人民幣升值的問(wèn)題已經(jīng)不再是美國(guó)人壓迫我們的結(jié)果,，而變成了我們的“自覺(jué)行為”。很多“大佬級(jí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”依然認(rèn)為,，人民幣升值可以減少中國(guó)的外匯儲(chǔ)備,，進(jìn)而減少中國(guó)用資源兌換美元。我不同意這種看法,，因?yàn)榧庸べQ(mào)易依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大支柱,，撤掉它容易，但要找到新的就業(yè)替代,，沒(méi)那么容易,。
要是現(xiàn)在真得“不斷加息、人民幣升值”,，市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)被吸干,。不是說(shuō)，加息和人民幣升值可以吸引“熱錢(qián)”流入,，而增加市場(chǎng)流動(dòng)性嗎,？此一時(shí)彼一時(shí)。廣東社科院專門(mén)研究“熱錢(qián)”的權(quán)威人士給出結(jié)論：從2010年11月底開(kāi)始,，凈流入中國(guó)的“熱錢(qián)”已經(jīng)開(kāi)始松動(dòng),，小幅的凈流出狀態(tài)已出現(xiàn)。
我相信,，整個(gè)過(guò)程中中央一定會(huì)采用“折中政策”,，“審慎加息、升值有度,、增發(fā)基金,、擴(kuò)充股市、維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性”。我希望,，中央能夠準(zhǔn)確拿捏分寸,。不過(guò)就算如此，股市也會(huì)顯得很“折騰”——上漲很吃力,，下跌快但不深,。因?yàn)椋覀儾徽莆贞P(guān)鍵性數(shù)據(jù),，至少滯后許多,。
第二，一直以來(lái),，人們普遍認(rèn)為2011年銀行信貸會(huì)有所減少,，但是我看到大宗商品價(jià)格在暴漲。
這兩件事有什么聯(lián)系嗎,？不僅有,，而且密切相關(guān)。大宗商品價(jià)格上漲一定會(huì)使中國(guó)面對(duì)輸入型通脹,。試想：原材料價(jià)格上漲,、勞動(dòng)力價(jià)格上漲，是不是加大企業(yè)對(duì)貸款的需求,？當(dāng)然,。但這時(shí)候銀行如果沒(méi)有足夠的增量貸款，那實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)怎樣,？經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)面臨失速的風(fēng)險(xiǎn),？
股市的表現(xiàn)可能復(fù)雜些。因?yàn)樯唐穬r(jià)格上漲會(huì)推高股市,，但一旦“預(yù)期”實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本大幅上漲,，利潤(rùn)變薄，那它也會(huì)大幅跌落,。
幸好,，我看到“信貸管理制度的改革”,。股市會(huì)顯得很折騰——免不了暴漲暴跌的可能,。因?yàn)椋顿Y者看到信貸數(shù)據(jù)是滯后的,。
我的愿望是：無(wú)論什么政策,，都必須考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)以實(shí)體為本的事實(shí)，都必須充分照顧到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求,。但可惜,，中國(guó)政策制定過(guò)程中，金融方向的話語(yǔ)權(quán)太大，而經(jīng)常把實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為整治的對(duì)象,，無(wú)視它們的愿望,，這恐怕是個(gè)巨大的問(wèn)題。