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專家預(yù)計(jì),，基于回籠成本考慮,，央行可能將把矯正一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛的實(shí)質(zhì)性工作,，放在流動(dòng)性對(duì)沖壓力緩解之后,。
如果在巨大的資金對(duì)沖壓力下，通過央票調(diào)控流動(dòng)性,，央行將不得不承擔(dān)龐大的成本,。央行本周二發(fā)行了10億元的1年期央票，中標(biāo)利率較上周上漲10.52個(gè)基點(diǎn)，至2.6167%,，為連續(xù)第二周上升,。這一動(dòng)向引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)和分歧。有觀點(diǎn)稱,，央行會(huì)很快連續(xù)提高央票的發(fā)行利率,，以便恢復(fù)央票的資金回籠功能。
但如果真是這樣,，今年第一季度艱巨的流動(dòng)性對(duì)沖任務(wù),，勢(shì)必會(huì)大大加劇成本壓力。數(shù)據(jù)顯示,，第一季度公開市場(chǎng)到期央票和正回購,，合計(jì)人民幣1.55萬億元，高于二,、三,、四季度到期額之和。此外,，在貨幣逐步收緊之際,，人民幣升值壓力以及貿(mào)易順差勢(shì)頭，都將造成外匯占款不斷攀升的狀況,。加之一季度也是銀行集中投放旺季,，這些都將造成巨大的流動(dòng)性調(diào)控壓力，屆時(shí)的回籠成本將不容忽視,。
因此,，在央票利率已經(jīng)倒掛數(shù)月的情況下，可以推測(cè)央行將繼續(xù)消極應(yīng)對(duì),，延用存款準(zhǔn)備金,，以及差別存款準(zhǔn)備金率等低成本非常規(guī)手段，調(diào)控流動(dòng)性,。接受調(diào)查的資深交易員多數(shù)傾向于認(rèn)為,，央票發(fā)行利率繼續(xù)快速上行空間不大。
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