隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸步入轉(zhuǎn)型期,，房地產(chǎn),、汽車(chē)對(duì)鋼鐵需求的拉動(dòng)將出現(xiàn)下滑,；不過(guò)節(jié)能減排的推進(jìn)將令鋼鐵產(chǎn)量增速回落,。總體來(lái)看,，2011年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率有望回升,，盈利將有所增長(zhǎng)。當(dāng)前鋼鐵板塊估值處于歷史低位,，可重點(diǎn)關(guān)注具備資源優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品更新?lián)Q代以及有重組預(yù)期的個(gè)股,。
供需雙降 產(chǎn)能壓力趨緩
鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩一直是制約行業(yè)發(fā)展的頑疾,。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸步入轉(zhuǎn)型期，短期固定資產(chǎn)投資對(duì)鋼鐵需求的拉動(dòng)將出現(xiàn)下滑,，作為鋼鐵重要下游的汽車(chē)行業(yè)也將受到政策限制,。不過(guò)，保障性住房建設(shè)將彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資的下降,，與此同時(shí),，節(jié)能減排的推進(jìn)將令2011年鋼鐵產(chǎn)能和產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。
需求方面,，預(yù)計(jì)2011年固定資產(chǎn)投資對(duì)鋼鐵的拉動(dòng)作用逐步減緩,，特別是房地產(chǎn)投資增速受?chē)?guó)家調(diào)控政策的影響將出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)分析師測(cè)算,，房地產(chǎn)對(duì)鋼鐵需求的新增量將由2010年的1200萬(wàn)噸下降到700萬(wàn)噸,。不過(guò)2011年將安排建設(shè)保障性住房和各類(lèi)棚戶區(qū)改造住房1000萬(wàn)套，按照每套保障性住房60平方米,、每平方米70公斤的用鋼強(qiáng)度計(jì)算,，保障性住房2011年能夠帶來(lái)的鋼材需求量在0.336億噸左右，這將有效緩解長(zhǎng)材產(chǎn)品的庫(kù)存壓力,。
另外,，汽車(chē)、家電等板材下游行業(yè)有望繼續(xù)受益消費(fèi)升級(jí)持續(xù)增長(zhǎng),。不過(guò),，由于國(guó)內(nèi)道路等配套基礎(chǔ)建設(shè)并未與車(chē)市快速增長(zhǎng)同步，特別是北京等部分城市出臺(tái)了治堵政策,，因此2011年汽車(chē)的銷(xiāo)量增速將出現(xiàn)明顯回落,，從而對(duì)板材的需求增長(zhǎng)構(gòu)成影響。
供給方面,，今年以來(lái)國(guó)家不斷加大了對(duì)鋼鐵業(yè)在淘汰落后產(chǎn)能,、節(jié)能減排,、控制產(chǎn)能擴(kuò)張等方面的政策投入力度，隨著這些政策措施的實(shí)施,，未來(lái)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的空間不大,。根據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，不論是工信部的落后產(chǎn)能淘汰計(jì)劃全部完成,，還是以新建產(chǎn)能的形式來(lái)彌補(bǔ),，我國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率均較2010年進(jìn)一步提高。
總體來(lái)看,，供需兩方的變化將使得2011年鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能壓力趨于緩和,，不過(guò)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩或依然存在,。
鋼價(jià)上漲 盈利有望回升
隨著國(guó)內(nèi)供求逐步趨于平衡,，原材料高位運(yùn)行，2011年的鋼價(jià)走勢(shì)將同時(shí)受到需求拉動(dòng)和成本推動(dòng),。分析人士普遍預(yù)計(jì)2011年鋼材價(jià)格有望增長(zhǎng)10%左右,，產(chǎn)能利用率的回升也將提升行業(yè)盈利。
從成本價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看,，鑒于國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速可能下降,，而全球三大礦山大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃要到2014年才投產(chǎn)，因此中信證券預(yù)計(jì)2011年鐵礦石的供求格局不會(huì)發(fā)生大的變化,，鐵礦石價(jià)格上漲10%,；此外，預(yù)計(jì)航運(yùn)價(jià)格將在底部小幅上漲10%,，焦炭?jī)r(jià)格上漲10%,，焦煤價(jià)格上漲10%-15%。
對(duì)于鋼價(jià),，分析人士普遍認(rèn)為2011年鋼材價(jià)格的平均漲幅將在10%-15%,，其中，作為落后產(chǎn)能淘汰中受益最大的鋼材品種,，建筑鋼材的2011年漲幅或?qū)⒏哂诎宀�,。具體而言，國(guó)金證券指出,，2011年初正逢淡季以及緊縮效應(yīng)影響,，一季度價(jià)格呈弱勢(shì)整理狀態(tài)，二季度以后,，鋼材消費(fèi)進(jìn)入旺季,，保障性住房建設(shè)也將進(jìn)入高峰期，鋼鐵需求上升，鋼材價(jià)格將會(huì)有所回升,。
2011年產(chǎn)能利用率的小幅回升將在一定程度上提升行業(yè)和公司的盈利,。招商證券認(rèn)為，鑒于原燃料成本維持高位震蕩態(tài)勢(shì),，行業(yè)生產(chǎn)效率的提高及產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將導(dǎo)致行業(yè)盈利增長(zhǎng),，預(yù)計(jì)2011年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)總額比2010年增長(zhǎng)30%以上。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)2011年鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)上市公司的盈利同比增速將達(dá)到52%,。相比之下,，國(guó)金證券較為悲觀，其認(rèn)為行業(yè)受到上下游雙重?cái)D壓的格局沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,，2011年難有增長(zhǎng),，不過(guò)擁有自身礦產(chǎn)資源及下游產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的公司利潤(rùn)將進(jìn)一步集中，企業(yè)盈利仍將出現(xiàn)分化,。
估值低企 關(guān)注重組和升級(jí)
從估值的角度來(lái)看,，截至12月30日，鋼鐵板塊市凈率相對(duì)全部A股市凈率的比例為0.51,，遠(yuǎn)低于2001年以來(lái)的歷史平均水平0.61。估值優(yōu)勢(shì)保證了投資的安全邊際,，未來(lái)盈利的進(jìn)一步恢復(fù)將令股價(jià)的上漲空間進(jìn)一步體現(xiàn),。
2011年鋼鐵板塊最大的亮點(diǎn)還包括兼并重組和轉(zhuǎn)型升級(jí)。寶鋼,、鞍鋼,、武鋼均提出在“十二五”將形成6000萬(wàn)噸的目標(biāo)產(chǎn)能規(guī)模；河北鋼鐵,、山東鋼鐵,、馬鋼集團(tuán)、沙鋼集團(tuán),、華菱集團(tuán)及剛剛成功并購(gòu)吉林通鋼以及山西長(zhǎng)治鋼鐵的首鋼集團(tuán)也是我國(guó)鋼鐵行業(yè)兼并重組的主要力量,，規(guī)劃整合后的產(chǎn)能規(guī)模均達(dá)到了3000萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)上述公司將在鋼鐵行業(yè)集中度提升的進(jìn)程中受益,。
此外,，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國(guó)家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的大力扶持將推動(dòng)鋼鐵行業(yè)升級(jí)換代,。國(guó)金證券指出,，首先，高端制造業(yè)的崛起將使得高品質(zhì)的特鋼材料擁有巨大的發(fā)展空間,，寶鋼股份,、大冶特鋼、鋼研高納、東北特鋼等生產(chǎn)特種鋼材的相關(guān)企業(yè)將大幅受益,。其次,，核電等新能源的大發(fā)展將促使高端鋼材產(chǎn)品消費(fèi)激增，鋼研高納,、撫順特鋼,、久立特材和常寶股份等公司已經(jīng)開(kāi)始布局核電用鋼領(lǐng)域，未來(lái)該市場(chǎng)的持續(xù)膨脹將為其帶來(lái)較好的發(fā)展良機(jī),。再次,，高鐵建設(shè)為鋼鐵子行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)希望，大冶特鋼,、太鋼不銹,、鞍鋼股份、包鋼股份等都將受益,。最后,，軍工產(chǎn)業(yè)的提速發(fā)展將對(duì)相關(guān)鋼材上市公司形成積極影響，如河北鋼鐵,、鞍鋼股份,、寶鋼股份等。
除了上述個(gè)股之外,，直接擁有資源或有資源注入預(yù)期的上市公司仍然是具備優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的,，包括凌鋼股份、酒鋼宏興,、新興鑄管等,；而符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和整合規(guī)劃的八一鋼鐵、三鋼閩光,、方大特鋼等也值得關(guān)注,。