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通常一家公司上調(diào)首次公開發(fā)行（IPO）價(jià)格和規(guī)模是件好事。這大體意味著股東獲得更多利益,，公司有更多資金入庫(kù),，或兩者兼而有之。但在通用汽車身上就沒有這么簡(jiǎn)單,。通用汽車決定提高IPO價(jià)格和規(guī)模,，美國(guó)政府實(shí)際上沒占到什么好處。
路透中文網(wǎng)載文評(píng)論稱,，通用汽車現(xiàn)有股東都是在賠本換現(xiàn)金,。舉例來(lái)說(shuō)，美國(guó)財(cái)政部擁有通用汽車61%的股份,。根據(jù)最初的計(jì)劃,，美國(guó)財(cái)政部原本可以用每股26美元的價(jià)格售出2.635億股。按此計(jì)算,，如果美國(guó)納稅人要通過(guò)出售美國(guó)財(cái)政部剩余持股拿回全部救援資金,，則通用汽車上市后的股價(jià)需要翻漲一倍。
通用汽車在IPO前夕將發(fā)行價(jià)格提高至每股33美元,，降低了美國(guó)政府在IPO中的潛在損失，似乎呼應(yīng)了美國(guó)財(cái)政部的主張——重視投資回報(bào),，而不是單純不計(jì)代價(jià)降低持股的立場(chǎng),。
不過(guò)通用汽車周二隨后決定，要比最初的計(jì)劃多發(fā)行1.1億股股票,，讓情況逆轉(zhuǎn)了,。增加發(fā)行的股票看來(lái)幾乎都來(lái)自美國(guó)政府。假設(shè)美國(guó)政府多出售1億股,，那么盡管會(huì)獲得更多現(xiàn)金,，但剩余美國(guó)財(cái)政部將來(lái)需要脫手的股權(quán)將減少，這導(dǎo)致的結(jié)果是,，其手中股票的售價(jià)要高于每股52美元,，才能讓美國(guó)納稅人的投資打平。
當(dāng)然,，這一切建立在如下假設(shè)基礎(chǔ)之上：未來(lái)沒有其他調(diào)整,，考慮到優(yōu)先股稀釋總股本的影響、支付養(yǎng)老金賬戶以及權(quán)證等因素,，IPO后美國(guó)政府持股降至26%,。
一次強(qiáng)勁演出的IPO，肯定是通用汽車顧問(wèn)及政府股東需要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),。通用汽車順利重返公開市場(chǎng),，更是有助提高信譽(yù),。但短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)面最明顯的贏家是投資銀行業(yè)者：以最新IPO區(qū)間的高端價(jià)格計(jì)算,，他們賺得的承銷費(fèi)將達(dá)2.48億美元,，其中摩根士丹利和摩根大通或各得4000萬(wàn)美元。
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