今年以來新基金發(fā)行腳步明顯提速,，Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，今年僅前10個(gè)月新發(fā)基金產(chǎn)品就達(dá)到了104只。在基金產(chǎn)品數(shù)量快速增長(zhǎng)的同時(shí)，一系列諸如“低碳先鋒”,、“行業(yè)輪動(dòng)”“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”“創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)”“量化先行”等之類的新概念基金產(chǎn)品也開始在市場(chǎng)上頻繁出現(xiàn),。然而,，這些名號(hào)新穎的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不如人意,，而匆匆上馬的基金經(jīng)理的管理能力也越來越受到質(zhì)疑。
博時(shí)基金管理能力令人擔(dān)憂
業(yè)內(nèi)人士表示,，現(xiàn)在有的新基金喜歡炒概念,，無非是基金公司為了標(biāo)新立異，吸引投資者眼球以在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上獲取更多的份額,，但其管理水平究竟能否實(shí)現(xiàn)其約定的投資概念,，基金產(chǎn)品快速發(fā)行背后的投研能力能否相應(yīng)跟上都值得懷疑。
公開資料顯示,，博時(shí)基金旗下首只行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格基金——博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)股票型證券投資基金將于2010年11月15日起至2010年12月8日公開發(fā)售,。該基金宣稱將“通過深入分析經(jīng)濟(jì)周期不同階段的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素和不同行業(yè)股價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因子,，把握周期性行業(yè)與穩(wěn)定性行業(yè)輪動(dòng),、周期性行業(yè)內(nèi)部輪動(dòng)的規(guī)律，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)景氣波動(dòng)下的資產(chǎn)穩(wěn)定增值,�,！比欢瑢�(duì)于這樣一只行業(yè)輪動(dòng)概念的基金,，部分基金投資者卻表達(dá)了他們的擔(dān)憂,。
投資者最大的擔(dān)憂來自今年以來博時(shí)基金整體業(yè)績(jī)的不盡如人意。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至9月30日,，今年前三季度以來，在博時(shí)旗下的基金當(dāng)中,，有10只今年以來的總回報(bào)率為負(fù),。其中，博時(shí)超大盤ETF,、博時(shí)超大盤ETF聯(lián)接,、博時(shí)策略靈活配置、博時(shí)精選,、博時(shí)新興成長(zhǎng),、博時(shí)主題行業(yè)均在同類產(chǎn)品中處于末端水平,。而2010年中報(bào)顯示，博時(shí)旗下基金共計(jì)虧損248.07億元,，虧損總額高居60家基金管理公司第三位,。除博時(shí)信用債券A、博時(shí)現(xiàn)金收益和博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值B外,，其余基金全部虧損,。
實(shí)際上，Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，自2009年第一季度以來,，博時(shí)基金的合計(jì)基金份額始終在1400億左右徘徊，而其旗下的所有基金的全部資產(chǎn)凈值今年以來也始終在1200億元左右徘徊,。
“博時(shí)基金的整體管理能力處于中等水平,。”易天富基金研究中心表示,，截至10月15日,，博時(shí)公司旗下管理著16只偏股型基金，其中有3只為被動(dòng)型的指數(shù)基金,，如果去除這3只基金,，該公司今年偏股型基金平均漲幅為1.54%，漲幅最大的為博時(shí)平衡配置,，達(dá)到11.24%,；漲幅最小的為博時(shí)精選，漲幅為-5.30%,。
除了管理能力令人擔(dān)憂外,，博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)擬任的基金經(jīng)理也成為投資者們所關(guān)注的焦點(diǎn)。公開資料顯示,，博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)的擬任基金經(jīng)理為劉建偉,，北京大學(xué)文學(xué)學(xué)士、碩士,，賓西法尼亞大學(xué)工商管理碩士,。1999年起先后在中國(guó)工商銀行、上海錦天城律師事務(wù)所工作,。2004年11月加入博時(shí)基金管理有限公司,，歷任研究部研究員、市場(chǎng)部國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)理,、股票投資部另類投資組高級(jí)分析師,、股票投資部投資經(jīng)理，現(xiàn)任博時(shí)平衡配置混合基金經(jīng)理助理,。
博時(shí)基金對(duì)記者表示,，截止到10月15日,，博時(shí)平衡配置年初以來的收益率為10.89%，13只平衡型基金中排名第一,。因此無論是從資歷還是能力來說,，劉建偉都“沒有問題”。但業(yè)內(nèi)人士分析,，鑒于該基金經(jīng)理并無獨(dú)立管理基金的經(jīng)驗(yàn),，其能力到底如何還尚待考驗(yàn)。易天富基金研究中心則明確表示,，鑒于該基金經(jīng)理從未有管理經(jīng)驗(yàn),，且公司整體能力一般，因此建議投資者回避,。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，截至10月27日，市場(chǎng)上以行業(yè)輪動(dòng)為主題的基金產(chǎn)品主要有東吳行業(yè)輪動(dòng),、大成行業(yè)輪動(dòng),、上投摩根行業(yè)輪動(dòng)和華安行業(yè)輪動(dòng)。截至11月2日,，以上4只基金近一個(gè)月來的總回報(bào)分別為7.96%,、6.49%、4.64%和6.50%,，無一跑贏大盤,。
量化基金收益“捉襟見肘”
博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)并非特例�,！斑�在學(xué)習(xí)巴菲特,？不知道西蒙斯？你OUT了,！”正在發(fā)售中的長(zhǎng)信量化先鋒基金在其網(wǎng)頁(yè)上借著量化投資大師西蒙斯用公式打敗市場(chǎng)、超越巴菲特的故事開始宣傳自己的量化基金,。然而,，有人就曾質(zhì)疑量化這種“舶來品”在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的適用性，甚至有人認(rèn)為,，在尚不成熟的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)量化模型會(huì)失效,。分析人士表示，盡管經(jīng)歷了6年的磨煉,，目前國(guó)內(nèi)的量化投資依舊處于比較初級(jí)的階段,，量化的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)仍待考驗(yàn)。
目前市場(chǎng)上量化基金的數(shù)量非常有限,，且整體業(yè)績(jī)一般,，與普通股票型基金相比也并無明顯優(yōu)勢(shì),。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，今年以來收益率排在前100的只有2只,，前50的一只都沒有,。另?yè)?jù)好買基金研究中心截至9月底的統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來,，這些基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想,，從全年來看，僅有中海量化策略位于所有偏股型基金的前1/2,。在市場(chǎng)大幅下跌的二季度,，量化基金集體折戟，唯有華商動(dòng)態(tài)阿爾法位于前1/2,。
總體來看,，量化基金相比傳統(tǒng)的非量化基金并沒有顯示出業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，在剛剛過去的10月份,，滬指大漲12.17%，深指則大漲16.56%,，而在目前市場(chǎng)上的9只量化基金中,，僅有富國(guó)滬深300和光大寶德信核心略微跑贏滬指，其余7只產(chǎn)品中,，華泰柏瑞量化先行,、上投摩根阿爾法和華商動(dòng)態(tài)阿爾法等一個(gè)月來的回報(bào)率均低于7%。
或許在成熟的國(guó)外資本市場(chǎng),，通過公式化的量化投資可以取得收益,，但是在尚不成熟的A股市場(chǎng)，量化方式的收益就顯得捉襟見肘了,。量化投資在國(guó)外發(fā)展已經(jīng)有30多年的歷史,，而在國(guó)內(nèi)才剛剛起步。
長(zhǎng)信量化先鋒基金投研能力值得考驗(yàn)
長(zhǎng)信金融工程部副總監(jiān)胡倩也認(rèn)為,，量化投資必然要面對(duì)本土化的適應(yīng)的過程,。她表示，在利用國(guó)外成功投資模型時(shí),，這種投資方式不得不面對(duì)本土特色的問題,，諸如A股市場(chǎng)的暴漲暴跌、非理性的炒作氛圍,，以及政策和資金對(duì)股市運(yùn)行的影響等,，這勢(shì)必會(huì)給本土量化投資帶來障礙。另外,，所謂的量化投資也大都只是基金經(jīng)理采用一些量化指標(biāo)來進(jìn)行選股,，并未有一整套嚴(yán)格的量化體系,。
好買基金研究中心的一份報(bào)告指出，大部分量化基金在擇時(shí),、行業(yè)配置和資金管理等方面并沒有采用量化模型,，更多的是基金經(jīng)理主觀的判斷。觀察這些量化基金的契約和季度報(bào)告可以發(fā)現(xiàn),，基金或者是不進(jìn)行擇時(shí),，或者就是根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行擇時(shí)，這在很大程度上無法體現(xiàn)出模型選股產(chǎn)生的效果,。另外,，目前量化的模型也存在著同質(zhì)化傾向。
除了面對(duì)同類量化基金的普遍問題,，有分析人士指出,，對(duì)于正在發(fā)售的長(zhǎng)信量化先鋒來說，公司本身的投研能力也有待考驗(yàn),。據(jù)統(tǒng)計(jì),，長(zhǎng)信旗下4只股票型基金(長(zhǎng)信銀利精選、長(zhǎng)信金利趨勢(shì),、長(zhǎng)信恒利優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)信增利策略)今年以來的總回報(bào)分別為3.3%,、-0.4%、1.3%和-3.8%,，在同類產(chǎn)品中均處于末端水平,。從晨星星級(jí)看，長(zhǎng)信基金無一只四星級(jí)以上股票型基金,。