國慶長(zhǎng)假期間，中國股市的投資者意外收到了一份來自東瀛的“禮物”。10月5日,，日本央行調(diào)降利率,，將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1%降到零至0.1%,，這是日本央行時(shí)隔4年多來再次實(shí)施零利率政策,。受此影響,，國慶長(zhǎng)假后的A股市場(chǎng)迎來開門紅,。
日本央行意外降低利率,，也是情理之中,。2010年以來，世界經(jīng)濟(jì)面臨著二次探底的威脅,。G7主要工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)減速,，復(fù)蘇過程“搖搖欲墜”，通貨緊縮陰影蔓延,。美國,、英國等主要國家央行紛紛計(jì)劃祭出大規(guī)模購買資產(chǎn)，成為2008年金融海嘯爆發(fā)以來啟動(dòng)第二輪量化寬松的前奏曲,。尤其是美國再次推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，同時(shí)加大馬力開足美元印鈔機(jī)，來加快美元的貶值速度,，迫使其他國家的貨幣升值,。正是基于這樣的背景，日本央行再次推出零利率政策,。
日本央行降低利率,，對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)來說至少有雙重意義。其一,，就是阻止日元的進(jìn)一步升值,。日本央行這次降低利率，是對(duì)最近一個(gè)時(shí)期日元大幅升值的最直接回應(yīng),。其二,，就是阻止日本經(jīng)濟(jì)的下滑，成為日本政府救市計(jì)劃的重要組成部分,。降息顯然是創(chuàng)造寬松金融政策的需要,。實(shí)際上就在降息的同時(shí)，日本央行還決定成立一規(guī)模35萬億日元的資金池,，購買公債,、商業(yè)票據(jù)及資產(chǎn)擔(dān)保證券或接受作為擔(dān)保資產(chǎn)。而10月8日,，日本政府內(nèi)閣會(huì)議還通過了規(guī)模約5.05萬億日元(約合4100億元人民幣)的新經(jīng)濟(jì)刺激方案,。很顯然，降息是日本政府整個(gè)救市計(jì)劃的重要組成部分之一,。
日本央行的降息之舉對(duì)于中國貨幣政策是一大考驗(yàn),。今年以來,，中國經(jīng)濟(jì)面臨著通貨膨脹的壓力。積極貨幣政策的退出成為一種必然,，加息預(yù)期較為強(qiáng)烈,。但面對(duì)美元的大幅貶值，人民幣同樣面臨著升值的壓力,。不僅如此，美國,、歐盟等國家一再對(duì)人民幣升值施壓,。在這種背景下，尤其是在日元降息的現(xiàn)實(shí)面前,，如果人民幣加息,，這實(shí)際上是我們自己人為地加大了人民幣升值的壓力，這顯然是于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利的,。因此,，為了中國自身的利益，中國的貨幣政策即便不步日本的后塵降息,，但至少也不應(yīng)該加息,。因此，面對(duì)日本的降息之舉,，面對(duì)人民幣的升值壓力,，現(xiàn)在顯然不是中國經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的時(shí)機(jī)，加息預(yù)期也只能再一次向后順延,。