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廣汽30日H股上市 預(yù)期市值規(guī)模過百億美元
2010-08-30   作者:黃習(xí)偉  來源:南方都市報(bào)
 

    經(jīng)過8年時(shí)間努力,,廣汽集團(tuán)整體上市今日終于夢(mèng)圓,。通過成功私有化駿威汽車,,廣汽股份股票將于今天上午在聯(lián)交所開始買賣,,正式宣告取得上市地位。
  從宣布啟動(dòng)整體上市到今日夢(mèng)圓,,廣汽前后努力近8年,;其間市場(chǎng)波動(dòng)反復(fù),廣汽上市道路一波三折,,最終創(chuàng)新采用介紹形式上市方告成功,。介紹形式上市不同于常見IPO,并不涉及融資,,不過廣汽更看重上市地位的取得——廣汽整體上市成功,,使之成為廣東省首家在境外上市的國(guó)有企業(yè)。
  隨著國(guó)內(nèi)大型汽車集團(tuán)相繼上市,,汽車業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正邁入資本化層面,。在行業(yè)主管部門鼓勵(lì)大型汽車集團(tuán)通過兼并重組做強(qiáng)做大的背景下,廣汽成功打通未來可資利用的融資平臺(tái)和資本運(yùn)作平臺(tái)具有重要戰(zhàn)略意義,。

  廣汽上市道路一波三折

  在H股正式掛牌前,8月25日,,廣汽完成了整體上市最后一項(xiàng)——將旗下駿威汽車從港交所撤銷上市地位,。這是廣汽選擇的罕見介紹形式上市進(jìn)程中必須完成的一步,此前廣汽已成功對(duì)駿威汽車實(shí)現(xiàn)私有化,。
  介紹上市是有別于IPO的一種上市方式,,由于該上市方式過程復(fù)雜,而且并不涉及融資,,一直以來很少有企業(yè)采用,。在廣汽之前,還沒有一家公司在香港使用過這種方式上市,。
  廣汽開始也是計(jì)劃采用“A+H”股同時(shí)IPO方式上市,,無奈上市進(jìn)程一度被2008年全球金融危機(jī)打斷;2009年,當(dāng)A股重啟新股發(fā)行后,,廣汽再度籌備過會(huì),,不料我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)生變革,廣汽旗下主要資產(chǎn)包括廣汽本田,、廣汽豐田等合資企業(yè)50%股權(quán),,只能被計(jì)作合并報(bào)表之外的投資收益,已經(jīng)不能滿足IPO要求,。在A股IPO夢(mèng)斷之后,,廣汽選擇了復(fù)雜的介紹形式上市道路。
  在整個(gè)交易之中,,私有化和上市互為前提,。在時(shí)間表上,廣汽上市也要走兩個(gè)程序,,一是申請(qǐng)上市程序,,一是私有化程序。
  今年1月19日,,廣汽與駿威正式遞交了新上市申請(qǐng),,計(jì)劃以介紹形式使其H股在港股上市,并以新發(fā)行的股份作為對(duì)價(jià)全面收購(gòu)香港駿威汽車,。7月16日,,廣汽私有化駿威方案獲得股東特別大會(huì)通過。
  8月24日私有化方案通過香港高等法院審批,,8月25日按照計(jì)劃撤銷駿威汽車上市地位,,廣汽由此完成了介紹形式整體上市所有手續(xù)。8月30日,,廣汽H股正式掛牌買賣,,由此成為港交所第一家經(jīng)由換股方式介紹上市的公司。廣汽從1月19日申請(qǐng)到5月19日方案公布,,再到正式成行,,僅用了7個(gè)月左右的時(shí)間。

  預(yù)期市值規(guī)模過百億美元

  廣汽集團(tuán)本次介紹上市,,僅以介紹方式在聯(lián)交所主板上市,,除向駿威汽車合資格股東發(fā)行外概無就上市而發(fā)行任何廣汽H股。此前廣汽已向香港聯(lián)交所上市委員會(huì)申請(qǐng)批準(zhǔn)22.13億股廣汽H股上市及買賣,,占其總股本的36%,。
  據(jù)廣汽H股上市文件披露,目前廣汽共有39.35億股內(nèi)資股,,上市后廣汽集團(tuán)股本將變成61.48億元,,發(fā)行22.133億股H股后,,廣汽工業(yè)將持有廣汽集團(tuán)58.84%的股權(quán),成為控股股東,。有券商預(yù)計(jì),,廣汽每股定價(jià)將在11.22至11.66元之間。
  廣汽集團(tuán)整體上市的資產(chǎn)包括廣汽與本田,、豐田,、日野、菲亞特成立的合資企業(yè)的50%的股權(quán),,以及商用車,、發(fā)動(dòng)機(jī)和汽車零部件等。據(jù)廣汽內(nèi)部資料披露,,2009年廣汽集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入502.54億元,,利潤(rùn)32.56億元。
  駿威在聯(lián)交所的最后交易日即8月16日的收市價(jià)為4.23港元,,已發(fā)行股份75.19億股,,總市值約318億港元。按照一家香港財(cái)務(wù)顧問公司的測(cè)算,,收購(gòu)駿威后的廣汽集團(tuán)將創(chuàng)造一個(gè)市值高達(dá)106億美元的公司,,規(guī)模逼近同樣在香港上市的市值約為107.7億美元的東風(fēng)集團(tuán)。
  廣汽認(rèn)為,,整體上市具有多重重要意義,。首先,駿威原來只是廣汽集團(tuán)旗下一個(gè)附屬子公司,,私有化駿威后,,廣汽集團(tuán)將直接擁有一個(gè)境外的融資平臺(tái)。第二,,有利于優(yōu)化廣汽集團(tuán)原有結(jié)構(gòu),,重組業(yè)務(wù)資產(chǎn),比如之前廣汽僅擁有駿威37.9%的股權(quán),,駿威則擁有廣汽本田50%股權(quán),,相當(dāng)于廣汽間接持有廣汽本田股份,整體上市后,,駿威產(chǎn)生的100%利潤(rùn),包括廣汽本田產(chǎn)生的全部50%利潤(rùn)歸屬于廣汽股權(quán)持有人,。
  廣汽還表示,,對(duì)于股東而言,相比駿威,,投資者將受益更差異化的產(chǎn)品,,整合的商業(yè)模式,較快的成長(zhǎng)步伐和政府的支持等。
  從廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及粵港合作方面看,,廣汽上市亦具有重要意義,。近年來廣東省國(guó)資委多次表示,將積極推進(jìn)廣東國(guó)企整體上市,。廣汽成功在H股掛牌,,成為廣東省首家在境外上市的國(guó)有企業(yè)。
  另一方面,,在2008年《珠三角改革發(fā)展規(guī)劃綱要》出臺(tái)后,,粵港合作不斷升溫;尤其是今年4月初,,粵港在中央主導(dǎo)下簽訂《粵港合作框架協(xié)議》,,廣東企業(yè)利用香港資本市場(chǎng)備受重視。此次廣汽飲得“頭啖湯”無疑具有標(biāo)桿意義,。

  “大廣汽”的規(guī)模壓力

  廣汽從2002年9月宣布啟動(dòng)集團(tuán)整體上市,,至今日終于實(shí)現(xiàn)在H股成功掛牌,剛好過去了8年時(shí)間,。8年間,,廣汽為上市做出了多種多樣的嘗試,可謂受盡磨難,,但廣汽卻從未放棄,。
  廣汽對(duì)整體上市為何如此執(zhí)著?一般來說,,上市就是為了籌資,,以擴(kuò)大企業(yè)投資,加快發(fā)展,。不過本次廣汽以介紹形式上市亦不涉及融資,。廣汽董事長(zhǎng)張房有今年多次表示,廣汽上市并非單純以融資為目的,,集團(tuán)本身具有很強(qiáng)的盈利能力,,并沒融資迫切性。
  那么廣汽為何仍要費(fèi)九牛二虎之力來運(yùn)作整體上市,?廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張房有此前曾表示,,一個(gè)目的是為了增加公司管治的透明度、知名度,,使集團(tuán)更為國(guó)際化,,“目前廣汽已經(jīng)走在國(guó)際化的路上”。
  但更重要的原因在于,,廣汽要追求更高層次的發(fā)展,。張房有明確表示,,目前市場(chǎng)形勢(shì)下,單靠小規(guī)模,、短速快跑的形式適應(yīng)不了目前的市場(chǎng)發(fā)展,;為了“大廣汽”夢(mèng)想,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好與不好,,汽車業(yè)都要進(jìn)行兼并重組,,但不同時(shí)期的兼并重組所付出的代價(jià)都是不一樣的。言下之意,,廣汽上市是為了站在資本層面上加速企業(yè)發(fā)展,,加快兼并重組必須要一個(gè)未來可資利用的資本運(yùn)作平臺(tái)。
   2009年出臺(tái)的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》)明確了未來將主要以規(guī)�,!罢撚⑿邸保何磥砦覈�(guó)將通過兼并重組形成2-3家產(chǎn)銷規(guī)模超過200萬輛的大型企業(yè)集團(tuán),,4-5家產(chǎn)銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團(tuán)。
  作為國(guó)內(nèi)第六大汽車制造商,,盡管廣汽盈利能力一直很強(qiáng),,但與前五大制造商相比,實(shí)際上規(guī)模差距正在不斷拉大,。2009年,,廣汽集團(tuán)全年銷量?jī)H為60.66萬輛,比第五位北汽的124.3萬輛少了近一半,,更不要說與上汽集團(tuán)一年272萬輛的銷量相比,。
  為擴(kuò)大規(guī)模,廣汽也在尋找一切機(jī)會(huì)四處出擊,。有分析人士認(rèn)為,,盡管廣汽進(jìn)入了行業(yè)主管部門界定的“四大四小”行列,但廣汽作為一家廣州市屬國(guó)有企業(yè),,如不能在做強(qiáng)的基礎(chǔ)上做大規(guī)模,,將難免被央企整合掉。這也成為了廣汽近幾年來四處出擊,、頻頻出手并購(gòu)的壓力和動(dòng)力,。2009年以來廣汽相繼收購(gòu)了長(zhǎng)豐汽車、與菲亞特達(dá)成了合資協(xié)議,,4月份又并購(gòu)了浙江吉奧汽車,。
  廣汽一直謀求打造“大廣汽”。廣汽的目標(biāo)是進(jìn)入行業(yè)第一陣營(yíng),,成為全國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)格局中五大板塊之一,。具體來說,廣汽在2011年開始的“十二五”規(guī)劃中明確提出,,希望通過結(jié)構(gòu)性重組,,實(shí)現(xiàn)銷量和產(chǎn)值翻一番,即將銷量提升至200萬輛,。
  6年時(shí)間,,要從每年60萬輛跨越到每年200萬輛,廣汽的規(guī)模壓力相當(dāng)大,。

  廣汽上市路

  2002年
  廣汽籌劃整體上市

  2004年6月
  廣汽股份成立

  2005年
  廣汽完成股權(quán)改制,,進(jìn)入上市輔導(dǎo)期

  2006年
  廣汽宣布上市計(jì)劃被無限期擱置

  2007年
  廣汽擬整體“A+H”上市

  2008年
  IPO暫停,廣汽上市計(jì)劃第二次被迫推遲

  2009年
  廣汽宣布重啟上市,,但因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更第三次被迫擱淺

  2010年1月
  廣汽向港交所提交上市申請(qǐng),,重啟上市

  2010年8月24日廣汽借殼H股上市獲批;
  8月30日廣汽H股港交所掛牌,,上市代碼2238.HK,。

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