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27日,，株洲市委宣傳部對外界通報,，創(chuàng)立并曾長期掌控中國乳酸菌奶飲料龍頭企業(yè)“太子奶”集團公司的李途純,，已經(jīng)因涉嫌非法吸收公眾存款罪,，被檢察機關(guān)批準逮捕,。此外,，法院也依法裁定“太子奶”進入破產(chǎn)重整程序。
株洲市委宣傳部通報說,，警方初步查明,，截至2009年12月，湖南太子奶集團在全國范圍內(nèi)面向社會公眾非法吸收或變相非法吸收公眾存款1.3億余元,，其中絕大部分沒有兌付,。
是什么讓風(fēng)靡全國、一度成為央視標王的太子奶,，發(fā)酵成為令人提起就搖頭嘆氣的需破產(chǎn)重組的企業(yè),，是什么讓一個都認為非常成功的明星民營企業(yè)家，突然之間成為逮捕歸案的犯罪嫌疑人,？
泡沫式暴發(fā)的民營企業(yè)
債臺高筑,，資金鏈斷裂，市場動蕩,，職工和債權(quán)人堵門,、堵路,、堵橋的群體性事件不斷，風(fēng)光一時的民營企業(yè)太子奶集團公司自2008年中期瀕臨崩潰,�,！ �
在太子奶危機深重的2009年，記者在太子奶集團公司株洲生產(chǎn)基地看到,，太子奶總部辦公樓如同明清皇宮,，幾座巨大的廠房大量采用鋼化玻璃、花崗巖,、鏡面大理石,、不銹鋼建造，外墻為西式建筑風(fēng)格裝飾,，恍如一個主題公園,。
在廠區(qū)鍋爐房東北側(cè)一個角落里，記者看到從全國各地被退回來的過期太子奶堆積如山,，一批工人正忙碌著處理退貨,。成立于1996年3月的太子奶公司，在1998年之前銷售基本局限于株洲市及其周邊,，年銷售500萬元左右,。
1998年，太子奶董事長李途純用分期付款方式以8888萬元價格拿下了央視食品飲料類的年度“標王”后,，如雪片般飛來的訂單,，催化了李途純經(jīng)營方式發(fā)生“核聚變”。李途純接受本報記者專訪時坦言,，他有一套稱為“無成本生產(chǎn),，零風(fēng)險經(jīng)營”模式，即以太子奶為載體,，向社會融資維持運轉(zhuǎn)和增長(這種經(jīng)營模式,，迄今仍為國內(nèi)一些企業(yè)所用)。據(jù)株洲市審計和調(diào)查表明,，太子奶不僅“賒賬”買原料和設(shè)備,、外出招待用餐、建設(shè)豪華廠房,，連職工食堂的食材包括豬肉蔬菜,，都賒賬。太子奶出事時,，在長沙一家酒店僅“月餅款”就欠了20萬元,。
“只有應(yīng)付款，沒有應(yīng)收款”的畸形“太子奶”,，帶有傳銷或者變相非法集資意味的“營銷網(wǎng)絡(luò)”,，在高峰期竟吸引了全國約7000名經(jīng)銷商,。這些人打入太子奶賬上的貨款，最高的一人有1200萬元,。而與太子奶有間接利益關(guān)系的人,，難以準確統(tǒng)計，據(jù)估計有數(shù)萬人,。太子奶的“政策”是,，打款越多、拿貨越多,，現(xiàn)金折扣就越高,。貨賣不出去，可以退回廠家換新貨,�,！ �
這種經(jīng)營模式，一個時期內(nèi)還真制造出了一個超常發(fā)展的幻象：從1998年至2008年,，太子奶銷售收入幾乎年年翻番,，到2008年發(fā)展到了20億元。包括雀巢公司等在內(nèi)的海內(nèi)外很多知名企業(yè),，從2007年開始傾心太子奶,，貸款、注資,、參股,、發(fā)債等不在話下，上市,、收購等資本運作承諾也頻頻提出,，其中國際一知名飲品企業(yè)曾提出要以15億元收購。
“擊鼓傳花”式金錢游戲惡果顯現(xiàn)
李途純接受本報記者專訪時坦承,，“資本魔方”能實現(xiàn)財富呈幾何級增長,，使他徹底迷失了方向,。
2007年初,，太子奶集團更名為“中國太子奶(開曼)控股有限公司”，引進英聯(lián),、摩根士丹利,、高盛等風(fēng)險投資7300萬美元，占離岸合資公司30%股權(quán),。同時雙方還簽了一份“對賭”協(xié)議：在收到7300萬美元注資后的前3年,，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50%，就可調(diào)整(降低)對方股權(quán),；如完不成30%的業(yè)績增長,，太子奶集團創(chuàng)辦人李途純將會失去控股權(quán),。押下重注之后，“太子奶”必須高速增長并爭取通過擴大規(guī)模和粉飾報表上市,，實現(xiàn)這一目標惟一的可行途徑就是變本加厲地從經(jīng)銷商手中圈錢,，在各地“做銷量”。
太子奶的一位職業(yè)經(jīng)理人指出,，這種經(jīng)營模式,，最大的弊端是產(chǎn)品沒有形成真實的市場銷售，而更似“擊鼓傳花”式的金錢游戲,。經(jīng)銷商不再在開拓市場上下功夫,，而是四處尋找能打入貨款的機會，從中吃回扣,。隨著各種現(xiàn)金獎勵,、折扣的比例越來越高，太子奶形成生產(chǎn)規(guī)模越大,，成本就越高,，資金鏈繃得越緊的怪象。
2008年,，太子奶36億元的銷售計劃遠沒達到,，導(dǎo)致公司與外資的對賭協(xié)議必輸無疑，上市之路也變得遙遙無期,，企業(yè)負債超過25億元,，原來主動向企業(yè)靠近的金融機構(gòu)開始停貸和催款，職工工資和集資收益,、經(jīng)銷商貨款獎勵與折扣等開始無法兌現(xiàn),。企業(yè)經(jīng)營頹勢和資金斷鏈情況明朗化后，“太子奶”長期存在的管理層揮霍無度,、任人唯親,、盲目投資、少數(shù)人貪污腐化墮落等問題逐漸浮現(xiàn),，危機快速升級,。
2008年下半年至2009年春節(jié)前，太子奶職工數(shù)千人次為了追討集資款,、工資等,，游行示威、堵路堵橋,、圍攻株洲市政府,，全國各地經(jīng)銷商加入其中。四川、北京的生產(chǎn)基地也出現(xiàn)了大量不穩(wěn)定苗頭,。一些職工和經(jīng)銷商開始通過開會,、手機和網(wǎng)絡(luò)串聯(lián)，密謀更大規(guī)模的施壓活動,。
政府伸援手“有限介入” 終未擺脫破產(chǎn)命運
株洲市市長王群說,，太子奶危機發(fā)生后，株洲市政府經(jīng)過審慎評估,，認為對太子奶“必須救”和“可以救”,。
“必須救”，是因為太子奶生產(chǎn)基地涉及湖南,、四川,、北京，職工人數(shù)近萬人,。經(jīng)銷商遍布全國,，有數(shù)以萬計的人與太子奶有利益關(guān)系。處置不當,，會影響社會穩(wěn)定,。太子奶參與資本運作后，與國際知名投行有千絲萬縷的聯(lián)系,，一旦處置不當,，經(jīng)濟糾紛更為復(fù)雜。
“可以救”,，則是因為擁有“太子奶”,、“日出”兩個中國馳名商標的太子奶公司，產(chǎn)品質(zhì)量和市場信譽沒有問題,，生產(chǎn)的活性乳酸菌飲料有廣闊的市場前途,。公司還有分布在湘、川,、滬,、京等地土地約4000畝，是一塊“硬資產(chǎn)”,。
株洲市政府經(jīng)過反復(fù)調(diào)查權(quán)衡,，決定采取政府“有限介入，租賃經(jīng)營,，以時間換空間,，為招商引資打基礎(chǔ)”的思路。
受命擔(dān)任株洲市政府處置太子奶危機事件負責(zé)人的株洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會副主任文迪波介紹,，2009年1月下旬，株洲市政府督促和協(xié)調(diào)李途純以股東身份出面，與英聯(lián)等三大國際風(fēng)險投資公司明確股權(quán)關(guān)系,，李途純重新?lián)味麻L職務(wù)(實為掛名),，同時應(yīng)大股東的“邀請”，政府派員對公司進行財務(wù)監(jiān)督,，并組成“高科奶業(yè)”公司,，封閉式租賃經(jīng)營太子奶核心資產(chǎn)。
2009年春節(jié)前后,，株洲市政府在掌控太子奶商標后,，從有關(guān)各方籌資4500萬元，發(fā)工資,，支付最急的應(yīng)付款,，啟動生產(chǎn)。這些應(yīng)急性措施一時打消了部分債權(quán)人對債務(wù)信用缺失的顧慮,，因股權(quán)之爭引發(fā)的矛盾得到緩解,，多數(shù)職工、經(jīng)銷商,、供應(yīng)商的情緒開始穩(wěn)定,。
“高科奶業(yè)”租賃經(jīng)營后，立即停止了高息融資和非理性建設(shè)投資,，對管理團隊大裁員,，大規(guī)模縮減經(jīng)營管理成本,，堵住了生產(chǎn),、銷售、采購,、廣告等諸多方面的漏洞,。還就企業(yè)人事、財務(wù),、物流,、生產(chǎn)、銷售,、審計監(jiān)督管理等重新建章建制,，企業(yè)生產(chǎn)越多虧損越大的局面得到有效控制。
租賃經(jīng)營后,，株洲市和“高科奶業(yè)”重點重整太子奶市場,，重新理順銷售渠道，采取1：1.2的發(fā)貨政策(即按打款金額的120%發(fā)貨,，20%用于沖抵原欠經(jīng)銷商的貨款),，恢復(fù)了經(jīng)銷商的信心,；同時嚴厲打擊侵權(quán)行為，及時制止了太子奶混亂時期少數(shù)高管將經(jīng)營權(quán)外委的行為,。太子奶生產(chǎn)開始恢復(fù)到日均產(chǎn)量500噸至600噸左右,。
但政府“有限介入”民營企業(yè)經(jīng)營，終不是長久之策,。太子奶負債高達25億元以上,，僅利息每年就達8000萬元，按“有限介入”后的盈利規(guī)模預(yù)計年利最多1億元,，無法從根本上解決債務(wù)問題,。因此必須債務(wù)重組，同時通過處置資產(chǎn),、出租資產(chǎn)等多種渠道籌措償債資金,。
文迪波說，在適當時候,，株洲也會引入中介審計機構(gòu),，對有關(guān)債權(quán)債務(wù)及資產(chǎn)進行審計和清查，公開核實有關(guān)債權(quán)債務(wù),。爭取做到企業(yè)資產(chǎn)欠債明晰,，防范損失，嚴查犯罪行為,，信息公開,，切實維護債權(quán)人的合法利益，減少債務(wù)糾紛對正常生產(chǎn)經(jīng)營的沖擊,，為將來可能實施的重組創(chuàng)造條件,。
一年后，文迪波對本報記者說的這些終于實現(xiàn),。23日,，株洲市對外界通報，株洲市中級人民法院已經(jīng)收到湖南順天建設(shè)集團有限公司等申請對湖南太子奶集團生物科技有限責(zé)任公司進行破產(chǎn)重整的申請書,。申請人稱,，太子奶集團由于過度擴張，資金鏈斷裂,，資不抵債,，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)。
株洲市中級人民法院審理查明,，被申請人湖南太子奶集團生物科技有限責(zé)任公司對到期債務(wù)已明顯缺乏清償能力,。鑒于太子奶擁有知名的品牌、成熟的市場營銷網(wǎng)絡(luò),、完備的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù),，具備重整價值,。依照《企業(yè)破產(chǎn)法》的有關(guān)規(guī)定，株洲市中級人民法院裁定湖南太子奶集團生物科技有限責(zé)任公司進行重整,。
據(jù)悉,，太子奶債權(quán)人包括海內(nèi)外金融機構(gòu),、企業(yè)和自然人,。株洲市中級人民法院已經(jīng)依法采取競爭方式，從多家社會中介機構(gòu)中選定北京市德恒律師事務(wù)所為破產(chǎn)重整管理人,。下一步,，株洲市中級人民法院將依照破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定迅速展開工作，以確保各方利益在法律范圍內(nèi)妥善解決,。
李途純也結(jié)束“掛名”董事長的日子,，成為等待審判的犯罪嫌疑人。
資本對賭 太子奶欲哭無淚
失敗的太子奶,，敗在哪里,？李途純在事業(yè)蒸蒸日上時，理想化的做大做強和不切實際的運作,，無疑使企業(yè)陷入絕境,。
對賭協(xié)議是一個形象說法，與賭博無關(guān),。對賭協(xié)議即估值調(diào)整機制(Valuation Adjustment Mechanism(VAM)),，是指投資者(委托方)與融資者(代理方)對于企業(yè)未來某些事項的不確定性“暫不爭議”，而是約定根據(jù)運營的實際情況調(diào)整企業(yè)的估值,，從而重新劃定雙方的利潤邊界,。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利,；如果約定的條件不出現(xiàn),，融資方則行使另一種權(quán)利。對賭協(xié)議的目的是通過激勵被投資方以實現(xiàn)投資方所設(shè)定的目標,，以此達到投資方利益最大化,；同時，根據(jù)對稱性原則,，被投資方也必須拿出對等的博弈籌碼,，充當對既設(shè)目標失敗損失的彌補。通俗地說就是：當預(yù)期低于合同估值,，則執(zhí)行對甲方有利的條款,，當預(yù)期高于合同估值，則執(zhí)行對乙方有利的條款,。
2007年初,，為解資金困境和盡快實現(xiàn)上市,，太子奶集團更名為“中國太子奶(開曼)控股有限公司”，引進英聯(lián),、摩根士丹利,、高盛等風(fēng)險投資7300萬美元，占離岸合資公司30%股權(quán),，其中,，英聯(lián)出資4000萬美元，摩根1800萬美元,，高盛1500萬美元,。同時，雙方還簽了一份對賭協(xié)議：在收到7300萬美元注資后的前3年,，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50%,，就可調(diào)整(降低)對方股權(quán)；如完不成30%的業(yè)績增長,，太子奶集團創(chuàng)辦人李途純將會失去控股權(quán),。
押下重注之后，太子奶需要做的事情就是不惜一切代價,，不擇一切手段,，把目光聚焦到業(yè)績復(fù)合年增長率。然而事情的發(fā)展遠不如李途純預(yù)計的那樣樂觀,，太子奶的大舉擴張顯得力不從心,。根據(jù)太子奶內(nèi)部資料，2008年太子奶的全年銷售計劃是36億元,，可截至7月28日,，太子奶全國銷售卻只完成了年計劃的26.75%。2007年以來成本飆升,，面對其他品牌的擠壓,，還得經(jīng)常折價銷售，太子奶的利潤已經(jīng)越來越少,。
雪災(zāi),、地震、金融動蕩,、國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控以及三鹿奶粉事件,，又都在太子奶緊繃著的資金鏈上重重地踩了一腳。太子奶經(jīng)營危機全面出現(xiàn),，2008年,，公司雖然還沒有全面停產(chǎn)，但已經(jīng)開始減產(chǎn),，產(chǎn)量只有原來的四分之一左右,，各基地都沒有滿負荷的生產(chǎn),。因為生產(chǎn)不正常，許多經(jīng)銷商預(yù)付了貨款后卻拿不了貨,，市場壓力極大,。而在公司內(nèi)部，也開始出現(xiàn)拖欠員工工資的狀況,，時間最長的有6～7個月,，短的也有3個月沒有發(fā)。除此之外,，緊迫的還款壓力也是太子奶不得不馬上應(yīng)對的問題,。
欠銀行貸款,、欠經(jīng)銷商貨款,、欠供貨商貨款，數(shù)十億欠款讓太子奶走死胡同,。
管理層的混亂讓人難以想象
在大多數(shù)人心中,，民營企業(yè)管理應(yīng)該是比較有序。但記者在探討“太子奶”企業(yè)管理時,，一位原高管卻說,，“原來國有企業(yè)有的機構(gòu)多、冗員多,、浪費多的毛病,，太子奶都有，而國有企業(yè)管理有序,、職工訓(xùn)練有素,、內(nèi)部動作依章而行的優(yōu)點都沒有看到�,！边@自然也是“太子奶”走向失敗的重要原因,。
本報記者在太子奶采訪時，據(jù)其高管介紹,，公司副總經(jīng)理最多時有20多個,，但卻沒有明確分工，誰管什么,，誰負責(zé)公司哪一塊,，都沒有明確過。職工工資的多少,、升降也是一種臨時動議式的決定,，這讓記者大吃一驚。
李途純承認,，公司管理層一度達到1000多人,，副總經(jīng)理有20多個,，科室林立，內(nèi)部管理沒有章法,，職工工資福利沒有章程,，全憑個人說了算。
李途純及其主要助手確定的目標也話會讓你更吃驚：10年達到1000億營業(yè)額,，進入世界500強,。
這就讓人不難理解，太子奶給社會的形象是：有點錢了就不知道怎么安排,，生怕沒有人知道,，這里建基地(成都溫江的廠房，一棟就有4000多平米),，那里修山莊,、還要涉足服裝、食品,、化妝品……
有職工形容,，太子奶開會，會議往往是有始無終,，倒是賓館,、發(fā)廊、按摩院,、桑拿浴室大賺了一筆,。
成也蕭何，敗也蕭何,。巨大的廣告費用支出,，也成為“壓死駱駝”的最后一根稻草。
1998年中央電視臺廣告招標會上,，李途純石破天驚,，簽下8888萬的廣告合同，一舉成為當年日用消費品標王,，讓“每天喝瓶太子奶,，天天補充乳酸菌”的廣告語馳名大江南北，婦孺皆知,。
1998年上央視之前,，太子奶實際上充其量只有500萬元左右的年銷售量。但李途純的膽子很大,，敢于拿8888萬元的標王,。從廣告播出之日，銷售就爆發(fā)式的增長。1998年至2008年,，太子奶幾乎年年翻番,，到2008年發(fā)展到了20億元。有了這種操作經(jīng)驗,，李途純才敢于與外資投行“對堵”,。
原太子奶一名高管說，雖然后來太子奶不斷往電視臺砸錢,，可廣告效果并不十分明顯,，廣告創(chuàng)意乏善可陳，有新意但不簡潔,，有簡潔但不明白,。“太子奶送你180億”,，“180億”,，我至今都是一頭霧水，是表達乳酸菌的含量,，還是太子奶銷量已經(jīng)達到180億營業(yè)額,？
太子奶倒了，倒在對企業(yè)目標的夢幻般設(shè)想,，倒在對資本逐利的直線理解，更是倒在對自身能量不切合實際的爆炸式預(yù)期,。
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