巴菲特的百味仲夏
“在別人貪婪時(shí)要恐懼,，在別人恐懼時(shí)要貪婪”,，這個(gè)投資哲學(xué)被“股神”沃倫·巴菲特踐行了大半生。
近幾個(gè)月來(lái),，世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安,，關(guān)于金融監(jiān)管和改革,，關(guān)于二次探底和復(fù)蘇、關(guān)于發(fā)展和投資，各種說(shuō)法層出不窮,。人心惶惶中,，巴菲特在做什么，似乎就成了一個(gè)風(fēng)向標(biāo),。也許,，從巴菲特的言行和細(xì)節(jié)里，人們可以感受出某種基調(diào),。
焦灼：力挺高盛
巴菲特,，這個(gè)被美國(guó)人稱(chēng)為“除父親外最值得尊敬的男人”的傳奇投資者，之前似乎一直與批評(píng)絕緣,。而高盛也曾多年被視為華爾街的“模范生”,。這二者多年來(lái)保持著“鐵桿”關(guān)系。
但隨著4月16日美國(guó)證券監(jiān)督交易委員會(huì)(SEC)提交的一紙?jiān)V狀,，高盛的欺詐丑聞甚囂塵上,，“巨大的吸血烏賊”成了高盛的新外號(hào)。美國(guó)證交會(huì),、公訴機(jī)關(guān),、國(guó)會(huì)、股東,、客戶(hù)都紛紛站到了高盛的對(duì)立面,。
巴菲特可以說(shuō)是高盛“欺詐門(mén)”被揭開(kāi)后的最大受害者。2008年9月,，巴菲特在高盛急需救援的情況下買(mǎi)下高盛的50億美元認(rèn)股權(quán)證,，并且高盛同意巴菲特可以在未來(lái)4年內(nèi)任何時(shí)候以每股115美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)高盛股票，并為這些認(rèn)股權(quán)證支付10%的年息,。此后一年多的時(shí)間內(nèi),，高盛股價(jià)的觸底反彈讓巴菲特的投資得到了巨大回報(bào)。
巴菲特一度對(duì)這筆交易津津樂(lè)道,，他告訴媒體2008年9月是他職業(yè)生涯中最忙碌的一個(gè)月份,，他打發(fā)走了一個(gè)又一個(gè)低眉順眼前來(lái)尋求幫助的華爾街公司。當(dāng)高盛的電話(huà)打來(lái)時(shí),，巴菲特正坐在辦公室里,，腿翹在桌上、喝著櫻桃可樂(lè),、吃著堅(jiān)果,，然后他花十五分鐘便敲定了向高盛投資50億美元的交易。此舉被許多投資者看作是巴菲特投向美國(guó)金融系統(tǒng)的一個(gè)信任票,。
但如今,，高盛成了美國(guó)金融改革的整肅對(duì)象，“欺詐門(mén)”使高盛股價(jià)大幅縮水。按照4月16日高盛的收盤(pán)價(jià)計(jì)算,，巴菲特一夜之間損失達(dá)10.2億美元,。
雖然損失慘重，但在力挺高盛的聲音中,，最響亮的仍屬巴菲特,。5月1日，巴菲特在股東會(huì)上對(duì)高盛的強(qiáng)烈辯護(hù)世所皆知,，他放言“100%支持高盛”,。顯然，巴菲特對(duì)于他當(dāng)天的發(fā)言是做過(guò)精心準(zhǔn)備的,。在開(kāi)場(chǎng)前的電影里,，他再一次播放了他當(dāng)年為所羅門(mén)兄弟丑聞而在國(guó)會(huì)前作證的錄像，“公司虧錢(qián),，我還能理解,；破壞公司的聲譽(yù)哪怕一絲一點(diǎn)，我決不放過(guò),�,！卑头铺卣f(shuō)，他不會(huì)拋出所持高盛股票,，他的公司憑這些股票可得到每年5億美元股息收益,。“我愛(ài)這筆投資,。我們的優(yōu)先股股票每秒帶來(lái)15美元,。‘滴答’,、‘滴答’,、‘滴答’，每秒15美元,，我們睡覺(jué)的時(shí)候他們還在付錢(qián),。”
巴菲特認(rèn)為,，如果老虎跑出來(lái)造成危害,，責(zé)怪老虎是荒唐的，該怪的是白癡的養(yǎng)虎人,。言下之意是認(rèn)為高盛背了黑鍋,。但不可否認(rèn)，巴菲特在高盛有數(shù)十億美元投資,，這讓他的聲音聽(tīng)起來(lái)虛弱不少。許多媒體都如此形容道：“巴菲特被視為美國(guó)商業(yè)良心的象征，但他現(xiàn)在牽連的,，卻是華爾街的貪婪和對(duì)投資者利益的背叛,。”
在金融危機(jī)中,，高盛曾經(jīng)是“大到不能倒”的典型,，但隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，力促華爾街反思并進(jìn)行改革的奧巴馬政府已經(jīng)騰出手來(lái)拿“典型”開(kāi)刀,。人們也由此看到了美國(guó)金融監(jiān)管走向嚴(yán)苛的必然趨勢(shì),。
高盛無(wú)疑正面臨信譽(yù)掃地的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還必然承受客戶(hù)流失之痛,。巴菲特力挺高盛,，也是在拿自己的聲譽(yù)押寶。正如巴菲特傳記《滾雪球》作者艾麗斯·施羅德女士說(shuō),，巴菲特其實(shí)就是當(dāng)事人,，“只要他是一個(gè)投資者，他就必須維護(hù)這些投資”,。當(dāng)然,，面對(duì)美國(guó)上下對(duì)華爾街的一致抨擊，巴菲特也聰明地留了后路,。在股東大會(huì)上,，他就留有余地地說(shuō)，他不會(huì)因美國(guó)證交會(huì)的起訴而對(duì)高盛投反對(duì)票,，但“如果情況變得更加糟糕,，我們將在那時(shí)繼續(xù)看一下情況�,！�
另外,，值得一提的是，就在巴菲特為高盛頭疼的時(shí)候,，他旗下的伯克希爾哈撒韋(后稱(chēng)伯克希爾)公司也被盯上了,。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》消息“證交會(huì)審查伯克希爾有關(guān)鐵路公司收購(gòu)案的信息披露”說(shuō)，美國(guó)證券交易委員會(huì)正在審查伯克希爾260億美元收購(gòu)伯靈頓北方圣菲鐵路公司的交易,。審查的關(guān)鍵在于交易達(dá)成前伯靈頓鐵路公司的其他股東有沒(méi)有得到知會(huì),。評(píng)論人士認(rèn)為，這個(gè)時(shí)候巴菲特高調(diào)支持高盛,，與遭遇美國(guó)證交會(huì)調(diào)查可能有關(guān),。從證券市場(chǎng)交易信息披露這方面看，許多舞弊欺詐都是因交易相關(guān)各方信息不對(duì)稱(chēng)而發(fā)生,。美國(guó)證交會(huì)從這個(gè)角度入手調(diào)查,，確實(shí)值得關(guān)注,。
無(wú)奈：來(lái)自聽(tīng)證會(huì)的傳票
經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼曾說(shuō)“我們生活在兩個(gè)超級(jí)大國(guó)的世界里，一個(gè)是美國(guó),，一個(gè)是穆迪”,，這種說(shuō)法并非空穴來(lái)風(fēng)。
金融危機(jī)發(fā)生以來(lái),，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一直備受詬病,。國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的三家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪,、惠譽(yù)被認(rèn)為在危機(jī)中表現(xiàn)糟糕,，而且在公司或主權(quán)債務(wù)中的反應(yīng)或“馬后炮”、或助漲殺跌引發(fā)恐慌,。另外,，還有觀(guān)點(diǎn)表明，在過(guò)去瘋狂投資的十余年間,，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅沒(méi)有中立,、客觀(guān)地評(píng)定債券的信用度，反而在收取了高額評(píng)級(jí)費(fèi)后,，為“有毒債券”貼上“優(yōu)質(zhì)”的標(biāo)記,。因此，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也被人暗諷為金融領(lǐng)域的“米其林指南”,。
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月2號(hào),，巴菲特在紐約接受了美國(guó)國(guó)會(huì)金融調(diào)查委員會(huì)的聽(tīng)證，這也是巴菲特第一次為國(guó)會(huì)調(diào)查評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接受聽(tīng)證,。他既不是此次金融危機(jī)的幫兇,，也非評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這個(gè)“金融市場(chǎng)看門(mén)人”的員工，但他卻有著雙重身份——專(zhuān)業(yè)“參謀”和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪的大股東,。巴菲特此番出席聽(tīng)證會(huì),，實(shí)屬無(wú)奈。委員會(huì)給他的傳票上赫然寫(xiě)著：“現(xiàn)飭令你出庭作證”,，這令他無(wú)法拒絕,。
據(jù)了解，這傳票背后還有一段頗有趣的由來(lái)：早在5月12日,，巴菲特就收到了金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)執(zhí)行董事溫迪·埃德伯格的信件,，表示巴菲特對(duì)一些議題的看法將對(duì)該委員會(huì)有“巨大價(jià)值”。信上說(shuō),，該委員會(huì)擬首先安排與巴菲特的“私下訪(fǎng)談”,，繼而寫(xiě)道“我們可能要求您出席委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)”。而相關(guān)事宜則與委員會(huì)總顧問(wèn)加里·科恩聯(lián)系,。對(duì)這一邀約,，巴菲特的決定是拒絕,。巴菲特的助理黛比打電話(huà)給科恩，表示這一態(tài)度,，科恩感到不悅,，告訴黛比“這不是一份邀請(qǐng)，而是命令”,，并表示將發(fā)送另一封“措辭不同”的信件。5月17日,，巴菲特確實(shí)收到了第二封措辭不同的信件,，但仍保持大體溫和的表態(tài)，只是在結(jié)尾加重了口氣“我們不希望采用強(qiáng)制措施確保您的合作,，也確信此舉并非必要,。”而巴菲特還是認(rèn)為無(wú)論“私下訪(fǎng)談”還是出席聽(tīng)證會(huì),，都于人無(wú)益,，也浪費(fèi)自己的時(shí)間。巴菲特打電話(huà)告訴科恩,，自己將不會(huì)志愿作證,。于是，5月25日,，巴菲特真的收到了傳票,。
在這次的聽(tīng)證會(huì)上，巴菲特的態(tài)度很明確的是為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)辯護(hù),。巴菲特認(rèn)為,，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等信用評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)不過(guò)是錯(cuò)過(guò)了信貸危機(jī)的預(yù)警信號(hào),。他說(shuō),，在當(dāng)時(shí)的情況下，房地產(chǎn)市場(chǎng)上的所有人,，包括房地美,、房利美，美國(guó)國(guó)會(huì),、媒體,、投資人和購(gòu)房者都不相信次貸危機(jī)會(huì)在這么短的時(shí)間內(nèi)惡化到這種程度，所以評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不可能作出和所有人不同的判斷,。巴菲特坦白承認(rèn)如果他能預(yù)見(jiàn)到次貸危機(jī)會(huì)變得這么嚴(yán)重,，會(huì)早就賣(mài)出穆迪的股份。但事實(shí)上,，巴菲特對(duì)現(xiàn)在的情況似乎早就有所預(yù)計(jì),。作為穆迪最大的股東之一,，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾公司自去年7月起連續(xù)六次拋售穆迪股份，持股量下降明顯,。
而據(jù)5月21日美國(guó)參議院通過(guò)的“金融監(jiān)管改革法案”,，美國(guó)將建立起一個(gè)新的自我監(jiān)管機(jī)構(gòu)，來(lái)管理信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),。這樣可以防范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)目前又要爭(zhēng)奪客戶(hù),，又要向客戶(hù)收費(fèi)，又給客戶(hù)評(píng)級(jí)這樣“利益自我沖突”的商業(yè)模式,。
堅(jiān)持：價(jià)值投資的樂(lè)趣
“沒(méi)有什么比賭博心態(tài)更影響投資,。”如今,，巴菲特所倡導(dǎo)的“價(jià)值投資理論”已風(fēng)靡世界,，但事實(shí)上，很少有人能像他一樣數(shù)十年如一日地堅(jiān)持下去,。
每年5月,，巴菲特會(huì)在奧馬哈小城召開(kāi)伯克希爾公司股東大會(huì)，這被奉為“奧馬哈的朝圣”,。每年一度的股東大會(huì),，幾乎成了世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的“晴雨表”。45年前,，巴菲特接手公司時(shí),，其股價(jià)是19美元；到2010年股價(jià)已經(jīng)上漲了近8000多倍,，達(dá)每股12萬(wàn)美元,。在美國(guó)，賣(mài)一股伯克希爾的A股股票,，就可以購(gòu)買(mǎi)一套小型公寓,。參加大會(huì)的人數(shù)亦從1982年的15人發(fā)展到今年的3.7萬(wàn)人，增長(zhǎng)了2466倍,。據(jù)稱(chēng),，今年赴現(xiàn)場(chǎng)取經(jīng)的亞洲人比例在繼續(xù)上升，主要以中國(guó)人和印度人為主,。
跟2008年公司收入凈下滑115億美元,，“經(jīng)濟(jì)前景困惑，猶如被丟進(jìn)一場(chǎng)羽毛球比賽的小鳥(niǎo)”相比,，2009年巴菲特獲得了大豐收,。其公司在2009年這一年中經(jīng)受住了金融危機(jī)的考驗(yàn)度過(guò)危機(jī)，大部分生意都獲得收益，凈收入為281億美元,。他認(rèn)為：“我們?cè)谶^(guò)去的這兩年里為了維持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)投入了大量金錢(qián),。但這是最理想的投資階段：最害怕的時(shí)期正是投資的最好時(shí)機(jī)�,！�
“事實(shí)上這些年來(lái),，我們的工作變得越來(lái)越引人入勝，簡(jiǎn)直可以跳著踢踏舞去上班,。如果需要的話(huà),，我們簡(jiǎn)直愿意花錢(qián)來(lái)保留我們的工作(但請(qǐng)不要告訴公司委員會(huì))”，在日前致股東的信中,，巴菲特不無(wú)幽默地說(shuō),。他甚至告訴股東們“當(dāng)天上開(kāi)始下金子時(shí)，趕緊拿桶來(lái)接,，而不是頂針”。
但是,，在樂(lè)觀(guān)的同時(shí),，巴菲特在本次股東大會(huì)上也毫不諱言自己對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)�,！巴浲{正在抬頭”,，巴菲特稱(chēng)，2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后,，全球各國(guó)央行向經(jīng)濟(jì)注入了數(shù)萬(wàn)億美元的資金,、利率被削減至歷史新低�,！俺霈F(xiàn)嚴(yán)重通脹的概率已經(jīng)上升,，不單單是美國(guó)，全世界都是如此,。此時(shí)‘讓我們斷藥’可能比當(dāng)初實(shí)施刺激計(jì)劃更加困難,。”
此外,，巴菲特也開(kāi)始對(duì)新興市場(chǎng)的關(guān)注,。拿中國(guó)來(lái)說(shuō)，在股東大會(huì)上,，巴菲特回答了57個(gè)問(wèn)題,，其中有6次談到中國(guó)。他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)非�,？春�,。他看好中國(guó)的理由是“中國(guó)存在各種各樣的機(jī)會(huì)”。他認(rèn)為,，未來(lái)十年中國(guó)仍將“好事不斷”,。事實(shí)上,，在中國(guó)市場(chǎng)上，巴菲特的投資獲利尤其豐厚,。在其投資伙伴芒格的力促之下,，比亞迪交易使巴菲特獲利近9倍。
當(dāng)然,，他抱以最大信心的,，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)。他相信日前收購(gòu)的全美第二大鐵路運(yùn)營(yíng)商北伯林頓鐵路公司,，在今后100年都是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”,。巴菲特形容自己這筆最大收購(gòu)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景“押上全部賭注”。