這一次，或許他將再次戰(zhàn)勝市場,，如同他曾經(jīng)歷過的歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī),。
8月7日收盤后，美國“股神”沃倫,？巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾,？哈撒韋公司發(fā)布了第二季度財報。報告顯示公司結(jié)束了連續(xù)六個季度出現(xiàn)的盈利下滑,，當(dāng)季盈利33億美元,，折合每股收益2123美元，較去年同期的盈利18.8億美元增長近14%,。
當(dāng)日進(jìn)行的常規(guī)交易中,，伯克希爾股價上漲1150美元，收于10.81萬美元,，漲幅為1.08%,。
過去的六個季度，是巴菲特“44年最差”的日子：公司連續(xù)虧損,、股價持續(xù)下跌,，“廉頗老矣，尚能飯否”的質(zhì)疑聲更是四起,。
如今,，我們依然無法僅僅憑借剛剛出現(xiàn)盈利的公司財報，就簡單斷定巴菲特已走出低谷,，但那個10歲開始買賣股票,、26歲創(chuàng)辦自己的投資公司、30歲左右成為百萬富翁,，并最終依靠股票買賣成為世界首富的環(huán)球投資家,，的確戰(zhàn)勝過他曾經(jīng)歷過的數(shù)次危機(jī)，他的法寶是：價值投資,。
提前備好現(xiàn)金
2000年夏天,，69歲的巴菲特做了結(jié)腸手術(shù)。當(dāng)他躺在醫(yī)院病床上休息的時候,，網(wǎng)絡(luò)股泡沫正在平息,，納斯達(dá)克交易量跌破峰值的一半。由于堅持不購買任何網(wǎng)絡(luò)股,，巴菲特此前遭到眾多惡意攻擊,。《華爾街日報》甚至報道稱：人人都通過科技股票賺錢,，只有頑固而吝嗇的巴菲特不在其中,，他的股票已經(jīng)下跌48%,。
然而，巴菲特并不在意,。走出病房的他,，開始在資本市場大筆買入，私營公司,、破產(chǎn)公司和僥幸生存的公司,，都被他收入囊中。巴菲特的名聲又開始恢復(fù)了,。為了這一天,，他已經(jīng)等待了超過一年的時間。從1999年開始,，巴菲特就把投資重心從股票轉(zhuǎn)移到債券上,，因為他認(rèn)為當(dāng)時投資債券遠(yuǎn)比投資股票容易得多。
這并不難以理解,，按照他的投資理念,，他已經(jīng)無法在當(dāng)時的市場上發(fā)現(xiàn)更加值得買入的股票了。
經(jīng)典的一幕,，同樣出現(xiàn)在本輪金融危機(jī)中,。2008年第四季度，伯克希爾公司只增持了4家公司的股票,，但減持的公司則達(dá)到7家。與此同時,，對固定收益類產(chǎn)品的投資卻在不斷加大,，巴菲特頻頻出手買入一些高收益率的公司債券，如26億美元瑞士再保險公司債券,、2.5億美元奢侈品珠寶商Tiffany的債券,。
如果加上2008年9-10月份購買的優(yōu)先股，巴菲特在2008年下半年內(nèi)投資于固定收益類產(chǎn)品的金額就達(dá)116億美元,，相對于其投資于股權(quán)類產(chǎn)品的比重大很多,。
做出這樣的選擇并不難理解。在金融風(fēng)暴的沖擊下,，公司盈利會大幅下滑,，股票市場也極其動蕩，權(quán)益類產(chǎn)品自然難以獲得穩(wěn)定的收益,。固定收益類產(chǎn)品,，特別是高等級的公司債券，也就變得極有吸引力,。前述瑞士再保險與Tiffany的債券,，其年收益率均為10%,。
但這些擁有優(yōu)厚條件的固定收益類產(chǎn)品，一般只有在特殊環(huán)境下,，信貸枯竭的時候,，才有可能出現(xiàn)，其買入時機(jī)的把握非常重要,，一旦錯過就不會再來,。當(dāng)買入窗口打開的時候，必須有足夠的現(xiàn)金來支持購買行為,。顯然,，巴菲特?fù)碛羞@樣的準(zhǔn)備。
伯克希爾的財報顯示,，到2008年9月30日,，巴菲特的股票持倉量只有55%，賬面價值760億美元,，另外45%就是現(xiàn)金和準(zhǔn)現(xiàn)金,，其中，債券296億美元,，現(xiàn)金337億美元,。
這一幕，和2000年再度重合,。盡管在手術(shù)后大膽買入股票,，但到2000年末，伯克希爾公司依然擁有數(shù)十億美元的閑置資本,。
巴菲特傳記《滾雪球》中如此描述當(dāng)時的場景：“地下室堆滿了錢,、椽子上掛滿了錢、墻上貼滿了錢,、煙囪里塞滿了錢,、屋頂上鋪滿了錢——大量金錢源源不斷地從這臺永不生銹的‘現(xiàn)金機(jī)’中吐出�,！�
正是這些現(xiàn)金讓巴菲特能從容買到自己心儀的公司,。
布局安全股票
“心儀”的公司，正是巴菲特一生的追求,。
過去一年,，巴菲特最大手筆的兩項股權(quán)投資，分別是50億美元高盛的優(yōu)先股,，和30億美元GE的優(yōu)先股,。根據(jù)伯克希爾今年二季度財報，這兩項股權(quán)投資的賬面溢價已經(jīng)超過20億美元。
在今年《致投資者的信》中,，巴菲特提到自己老師格雷厄姆幾十年前的教誨：價格是你付出的,，價值才是你得到的(The
price is what you pay， the value is what you
get).
即使在非常時期,，巴菲特也未改變他一貫的價值投資理念,，尋找高盛與GE這樣的公司，這些公司“簡單,、安全,、有利潤且令人愉悅”。
1962年,，當(dāng)巴菲特第一次接觸伯克希爾的時候,，他就已經(jīng)知道，伯克希爾作為一門生意每股價值19.46美元,，可是在連續(xù)虧損9年后,，任何人都能以僅僅7.5美元的價格買入，巴菲特于是開始買入,，并持續(xù)買入,，直到最后完全擁有伯克希爾。
當(dāng)然,，他在后來發(fā)現(xiàn),，“如果我從來沒有聽說過伯克希爾，可能我的情況會更好,�,！钡少F的是，當(dāng)他發(fā)現(xiàn)這個錯誤的時候,，就開始著手改正這個錯誤,。巴菲特將這家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，精心運(yùn)作為股價高達(dá)六位數(shù)的公司,，今天的人們甚至很難用一個簡單的字眼來描述伯克希爾，因為任何一種劃分公司種類的做法都不適合它,。
美國運(yùn)通也是巴菲特“心儀”的對象,。自1964年以來，巴菲特一直擁有這家公司的股權(quán),，即使在風(fēng)雨飄搖的2008年,，他也沒有改變過對運(yùn)通的倉位。
1964年,，巴菲特幾乎是以亢奮的沖刺速度開始投資運(yùn)通,。他在更早以前就注意到了運(yùn)通，并將其視為“剛剛崛起的金融發(fā)電所”。但因為股價并未進(jìn)入他的安全邊界,，巴菲特并未購買,。在1963年的豆油丑聞之后，投資者紛紛回避運(yùn)通公司,，其股價亦被攔腰砍掉一半,，人們甚至認(rèn)為，運(yùn)通公司能否幸存下來都是值得懷疑的事情,。
“在別人恐懼的時候貪婪,，在別人貪婪的時候恐懼”。巴菲特開始走訪奧馬哈的飯館,，以及那些接受美國運(yùn)通公司信用卡和旅行支票的地方,，以衡量和競爭者相比，美國運(yùn)通做得究竟怎樣,，以及它的旅行支票和信用卡的使用是否會下降,。
經(jīng)分類研究后，巴菲特發(fā)現(xiàn),，客戶們?nèi)匀缓芨吲d和美國運(yùn)通公司的名字聯(lián)系在一起,，華爾街的污點還沒有傳播到大街上。于是,，他開始不知疲倦地工作,，以保證在不推動股價的情況下，買到盡可能多的運(yùn)通股票,。到1964年11月,，他已經(jīng)擁有超過430萬美元的運(yùn)通股票。到1966年已經(jīng)在運(yùn)通上花了1300萬美元,。
為此,，巴菲特向他的合伙人解釋：“我們遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有像大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)那樣，進(jìn)行多樣化投資,。也許我們會將40%的資產(chǎn)凈值投資于單一股票,，而這是建立在兩個條件之上：我們的事實和推理具有極大可能的正確性，并且任何強(qiáng)烈改變投資潛在價值的可能性很小,�,！�
看好一家公司，耐心等待購買時機(jī)的來臨,，然后,，更加耐心地持有，直到投資的潛在價值發(fā)生變化,。這些,，似乎就是巴菲特一直在做的事情,，無關(guān)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。