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 作者：陳志武
出版社：當(dāng)代中國(guó)出版社
出版日期：2009年7月
狂跌過后,，買哪些股票,？
這是一本“生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)”，采用一種父女(陳笛14歲)之間對(duì)話的形式,，通俗易懂,，融專業(yè)性與可讀性于一身,，在金融危機(jī)的大時(shí)代背景下為我們走出困境提供了借鑒和參考,。
“陳笛，由于美國(guó)引發(fā)的金融危機(jī),，這幾天全球股市狂跌,。像在紐約證交所上市的中國(guó)鋁業(yè)每股才15美元，它一年前最高時(shí)股價(jià)高過90美元,，而你熟悉的常州天合每股降到25美元,，比我們賣出時(shí)的價(jià)格跌了一半，去年7月還到過70多美元�,，F(xiàn)在真是人心惶惶的,，美國(guó)金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)都面臨很大的挑戰(zhàn),�,！�
陳笛：“為什么會(huì)跌這么多？這個(gè)時(shí)候,，股票很便宜了,，我們不是正好能多買一些嗎？”
“你這個(gè)想法不錯(cuò),，這種時(shí)候的確機(jī)會(huì)很多,，也是價(jià)值投資者喜歡的機(jī)會(huì)。但是,，判斷股票價(jià)格是便宜還是貴,，不能只看每股的價(jià)位�,！�
“比如,，在中國(guó)，人們通常以每股的價(jià)位判斷一只股票的投資價(jià)值,，因此會(huì)認(rèn)為每股10元的公司股票自然比每股3元的貴,；但是，在美國(guó)，一般投資者不會(huì)這樣看,，不以每股的價(jià)位來判斷股票的便宜還是貴,。”
陳笛：“這就讓人納悶了,。如果不以股價(jià)判斷股票是貴還是便宜,，那以什么呢？”
“以市盈率來判斷,。用股票價(jià)格除以公司的每股盈利,，這一比值就叫做市盈率。比如,，中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)15美元,，過去一年每股盈利6.4美元，市盈率為2.3倍,；常州天合股價(jià)25美元,，每股盈利2.2美元，市盈率就是11.4倍,；還有就是你去上過課的新東方學(xué)校,，它在紐約的股價(jià)是67美元，每股去年盈利1.25美元,，所以,，市盈率高達(dá)54倍�,！�
陳笛：“不過,，我還是不明白如何來理解市盈率，這幾家中國(guó)公司的市盈率顯然相差很大,，為什么會(huì)這樣,？”
“可以這樣來理解，市盈率相當(dāng)于通過公司盈利把今天的股價(jià)賺回來所要等待的年頭,。比如,，中國(guó)鋁業(yè)2.3倍的市盈率，是說要等2.3年就可通過每股利潤(rùn)把股票的投資本錢賺回,；按照同樣道理,，新東方54倍的市盈率意味著，其股票價(jià)格等于是其54年的每股利潤(rùn),。當(dāng)然,，每個(gè)投資者都希望以最快的速度賺回本錢，所以,，每個(gè)人都會(huì)喜歡很低的市盈率,�,！�
陳笛：“是呀，那為什么大家沒有搶著去買中國(guó)鋁業(yè),？要等54年才能還本,，新東方不是太貴了嗎？”
“這就要看公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)前景了,。比如,，雖然中國(guó)鋁業(yè)過去一年每股賺6.4美元，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)它接著下來的一年里只能賺3.1美元,，而且因?yàn)橹袊?guó)同類企業(yè)很多,，鋁產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)下降很多，同時(shí)它們的原材料價(jià)格又上漲很多,，所以,，大家預(yù)計(jì)中國(guó)鋁業(yè)今后的贏利會(huì)越來越吃緊，利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)下降,。這樣一來,，投資者就不太把今天每股6.4美元的盈利當(dāng)回事�,！�
“而新東方的情況正好相反，去年每股盈利1.25美元,，但明年會(huì)增長(zhǎng)到2.6美元,，市場(chǎng)認(rèn)為新東方的利潤(rùn)今后每年能增長(zhǎng)40%。也就是說,，今天到新東方學(xué)英語(yǔ),、復(fù)習(xí)考試的學(xué)生確實(shí)很多，但全中國(guó)有13億人口,，隨著中國(guó)更多地融入世界,，到國(guó)外留學(xué)的學(xué)生只會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，到新東方付錢學(xué)習(xí)的人也只會(huì)越來越多,�,！�
“換句話說，中國(guó)鋁業(yè)是不具有高成長(zhǎng)前景的企業(yè),，而新東方的成長(zhǎng)前景非常遠(yuǎn)大,。于是，股票市場(chǎng)給中國(guó)鋁業(yè)的市盈率很低,，給新東方的很高,。”
陳笛：“誰(shuí)都想找到高增長(zhǎng)前景的行業(yè),，這不奇怪,。問題是，如何判斷哪些行業(yè)前景突出？不過,，現(xiàn)在圍繞吃住行,，不管哪方面，好像是什么好的機(jī)會(huì)都被以前的人做完了,，我看不到還有什么留給我們這代人做的,。”
“上次在你的同學(xué)Eli家時(shí),，他做醫(yī)生的爸爸就問我：今后哪個(gè)行業(yè)有‘大’投資機(jī)會(huì),？我說，我們可以從歷史的線索來看,。從1780年工業(yè)革命開始,，一直到19世紀(jì)末，世界科技革命主要圍繞著機(jī)械化,、規(guī)�,；a(chǎn)技術(shù)展開，目的是使人們每天的工作能生產(chǎn)出來更多的產(chǎn)品,，還有就是火車運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展,，但這些都還是圍繞著提高人類單位時(shí)間的產(chǎn)出，也就是提高所謂的生產(chǎn)能力,。所以,，19世紀(jì)的‘大’投資機(jī)會(huì)在于圍繞生產(chǎn)能力的技術(shù)項(xiàng)目上，那時(shí)候技術(shù)發(fā)展或說經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上不是圍繞人們的生活而來的,�,！�
“但是，從20世紀(jì)初開始,，情況就變了,。技術(shù)變革越來越圍繞著家庭生活、個(gè)人生活了,。先是電話,、電冰箱以及其他家用電器走進(jìn)了美國(guó)家庭，使家庭開支內(nèi)容從原來的吃,、穿,、住、簡(jiǎn)單家具,，拓展到各種家用電器,。隨后汽車、電視相繼走入家庭,；到了20世紀(jì)80年代,，家庭開支項(xiàng)目上出現(xiàn)個(gè)人電腦,，90年代又多了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，2000年之后,，手機(jī)也來到家庭開支賬目上,。”
“所以,，我跟Eli的父親說,，在19世紀(jì)時(shí)，應(yīng)該看工廠里多了什么新機(jī)器設(shè)備,，研發(fā),、制造那種東西的公司就值得投資�,？墒�,，到了20世紀(jì)，就應(yīng)該根據(jù)家庭開支清單上多了什么大項(xiàng)目去投資,。每次當(dāng)大眾家庭出現(xiàn)新的開支大項(xiàng)時(shí),，提供那種大項(xiàng)的行業(yè)就是新的‘大’投資機(jī)會(huì)的所在。按照這個(gè)思路去抓住新機(jī)會(huì),，應(yīng)該是比較準(zhǔn)的,。”
（連載十八）
（刊載略有刪節(jié)） |