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 作者：陳志武
出版社：當代中國出版社
出版日期：2009年7月
狂跌過后,，買哪些股票,？
這是一本“生活中的經(jīng)濟學”，采用一種父女(陳笛14歲)之間對話的形式,，通俗易懂,，融專業(yè)性與可讀性于一身,，在金融危機的大時代背景下為我們走出困境提供了借鑒和參考。
“陳笛,，由于美國引發(fā)的金融危機,，這幾天全球股市狂跌。像在紐約證交所上市的中國鋁業(yè)每股才15美元,，它一年前最高時股價高過90美元,，而你熟悉的常州天合每股降到25美元，比我們賣出時的價格跌了一半,，去年7月還到過70多美元�,，F(xiàn)在真是人心惶惶的，美國金融市場,、經(jīng)濟都面臨很大的挑戰(zhàn),。”
陳笛：“為什么會跌這么多,？這個時候,，股票很便宜了，我們不是正好能多買一些嗎,？”
“你這個想法不錯,，這種時候的確機會很多，也是價值投資者喜歡的機會,。但是,，判斷股票價格是便宜還是貴，不能只看每股的價位,�,！�
“比如，在中國,，人們通常以每股的價位判斷一只股票的投資價值,，因此會認為每股10元的公司股票自然比每股3元的貴；但是,，在美國,，一般投資者不會這樣看，不以每股的價位來判斷股票的便宜還是貴,�,！�
陳笛：“這就讓人納悶了。如果不以股價判斷股票是貴還是便宜,，那以什么呢,？”
“以市盈率來判斷。用股票價格除以公司的每股盈利，這一比值就叫做市盈率,。比如,，中國鋁業(yè)股價15美元，過去一年每股盈利6.4美元,，市盈率為2.3倍,；常州天合股價25美元，每股盈利2.2美元,，市盈率就是11.4倍,；還有就是你去上過課的新東方學校，它在紐約的股價是67美元,，每股去年盈利1.25美元,，所以，市盈率高達54倍,�,！�
陳笛：“不過，我還是不明白如何來理解市盈率,，這幾家中國公司的市盈率顯然相差很大,，為什么會這樣？”
“可以這樣來理解,，市盈率相當于通過公司盈利把今天的股價賺回來所要等待的年頭,。比如，中國鋁業(yè)2.3倍的市盈率,，是說要等2.3年就可通過每股利潤把股票的投資本錢賺回,；按照同樣道理，新東方54倍的市盈率意味著,，其股票價格等于是其54年的每股利潤,。當然,，每個投資者都希望以最快的速度賺回本錢,，所以，每個人都會喜歡很低的市盈率,�,！�
陳笛：“是呀，那為什么大家沒有搶著去買中國鋁業(yè),？要等54年才能還本,，新東方不是太貴了嗎？”
“這就要看公司利潤的增長前景了,。比如,，雖然中國鋁業(yè)過去一年每股賺6.4美元，但市場預計它接著下來的一年里只能賺3.1美元，而且因為中國同類企業(yè)很多,，鋁產(chǎn)品價格已經(jīng)下降很多,，同時它們的原材料價格又上漲很多，所以,，大家預計中國鋁業(yè)今后的贏利會越來越吃緊,，利潤會繼續(xù)下降。這樣一來,，投資者就不太把今天每股6.4美元的盈利當回事,。”
“而新東方的情況正好相反,，去年每股盈利1.25美元,，但明年會增長到2.6美元，市場認為新東方的利潤今后每年能增長40%,。也就是說,，今天到新東方學英語、復習考試的學生確實很多,，但全中國有13億人口,，隨著中國更多地融入世界，到國外留學的學生只會繼續(xù)快速增長,，到新東方付錢學習的人也只會越來越多,。”
“換句話說,，中國鋁業(yè)是不具有高成長前景的企業(yè),，而新東方的成長前景非常遠大。于是,，股票市場給中國鋁業(yè)的市盈率很低,，給新東方的很高�,！�
陳笛：“誰都想找到高增長前景的行業(yè),，這不奇怪。問題是,，如何判斷哪些行業(yè)前景突出,？不過，現(xiàn)在圍繞吃住行,，不管哪方面,，好像是什么好的機會都被以前的人做完了，我看不到還有什么留給我們這代人做的,�,！�
“上次在你的同學Eli家時，他做醫(yī)生的爸爸就問我：今后哪個行業(yè)有‘大’投資機會？我說,，我們可以從歷史的線索來看,。從1780年工業(yè)革命開始，一直到19世紀末,，世界科技革命主要圍繞著機械化,、規(guī)模化生產(chǎn)技術展開,，目的是使人們每天的工作能生產(chǎn)出來更多的產(chǎn)品,，還有就是火車運輸?shù)陌l(fā)展，但這些都還是圍繞著提高人類單位時間的產(chǎn)出,，也就是提高所謂的生產(chǎn)能力,。所以，19世紀的‘大’投資機會在于圍繞生產(chǎn)能力的技術項目上,，那時候技術發(fā)展或說經(jīng)濟發(fā)展總體上不是圍繞人們的生活而來的,。”
“但是,，從20世紀初開始,，情況就變了。技術變革越來越圍繞著家庭生活,、個人生活了,。先是電話、電冰箱以及其他家用電器走進了美國家庭,，使家庭開支內(nèi)容從原來的吃,、穿、住,、簡單家具,，拓展到各種家用電器。隨后汽車,、電視相繼走入家庭,；到了20世紀80年代，家庭開支項目上出現(xiàn)個人電腦,，90年代又多了互聯(lián)網(wǎng)服務,，2000年之后，手機也來到家庭開支賬目上,。”
“所以,，我跟Eli的父親說,，在19世紀時，應該看工廠里多了什么新機器設備，研發(fā),、制造那種東西的公司就值得投資,。可是,，到了20世紀,，就應該根據(jù)家庭開支清單上多了什么大項目去投資。每次當大眾家庭出現(xiàn)新的開支大項時,，提供那種大項的行業(yè)就是新的‘大’投資機會的所在,。按照這個思路去抓住新機會，應該是比較準的,�,！�
（連載十八）
（刊載略有刪節(jié)） |