作者:陳志武
出版社:當(dāng)代中國出版社
出版日期:2009年7月
為什么中國公司喜歡行行都做?
這是一本“生活中的經(jīng)濟學(xué)”,,采用一種父女(陳笛14歲)之間對話的形式,,通俗易懂,融專業(yè)性與可讀性于一身,,在金融危機的大時代背景下為我們走出困境提供了借鑒和參考,。
陳笛:“在中國,好像公司更喜歡什么都自己做,,喜歡垂直一體化,,而在美國好像不是這樣。為什么會這樣,?”
“原因包括許多方面,。第一個決定性因素是契約執(zhí)行的可靠度。如果你跟張三的公司簽合同,,約定張三今后五年里每年供應(yīng)1噸硅片,,而且價格今天就鎖定,這樣,,你投下很多資本,,擴建太陽能生產(chǎn)線�,?墒�,,一年后,張三說沒貨供應(yīng),,要毀約了,,這就讓你的投資泡湯了。所以,,如果一個國家的契約環(huán)境差,,企業(yè)就更傾向于什么都自己做,,不相信別人的供貨保證�,!�
“實際上,,不只是國家之間有這些差別,即使在一國之內(nèi),,因不同地區(qū)的契約文化有很大不同,,企業(yè)選擇的垂直一體化程度也會不同。在中國,,浙江因為靠海,,其商業(yè)發(fā)展歷史比內(nèi)陸省份更長久,其商業(yè)文化,、特別是契約文化就比湖南等省的要發(fā)達(dá)得多,。所以,在浙江,,企業(yè)能夠選擇專,,實際情況也的確是浙江企業(yè)更傾向于專,通過市場交易能實現(xiàn)的分工很細(xì),。相比之下,,湖南企業(yè)更傾向于什么都做,專業(yè)分工不夠,。比如,,長沙通程控股股份有限公司就是這樣�,!�
陳笛:“你說的是我們在長沙常住的通程國際大酒店吧,?”
“是的。這是湖南的一家上市公司,,它的股票在深圳證券交易所上市,。你猜它的主營業(yè)務(wù)是什么?”
陳笛:“它肯定是從事酒店經(jīng)營的公司吧,?”
“我原來也以為它的主業(yè)是酒店管理,,可是遠(yuǎn)不是這樣。按照該公司的介紹,,主營業(yè)務(wù)包括百貨,、針織品、文體用品,、照相器材,、音像制品,、金銀首飾,、食雜果品,、五金交電、家用電器,、廚房機具,、家具、中成藥,、西藥制劑,、醫(yī)療器械、建筑材料,、礦產(chǎn)品,、旅游及服務(wù)。兼營業(yè)務(wù)有飲食娛樂,、住宿,、能源、房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營,、建筑及裝飾工程,、汽車貨運、信息服務(wù),、物業(yè)管理,。所以,我們住過的酒店只是其業(yè)務(wù)的一小部分,,他們更大的主業(yè)是各種商業(yè)零售,,還有房地產(chǎn)開發(fā)、商用地產(chǎn)投資與物業(yè)管理,,能源和汽車運輸,,及信息服務(wù)、軟件開發(fā)等,。實際上,,湖南幾乎每個上市公司都有自己的酒店,也都有自己的房地產(chǎn)開發(fā)公司,�,!�
陳笛:“為什么他們什么都做?怪不得通程大酒店的服務(wù)這些年每況愈下,。剛才說常州天合是垂直一體化整合,,是為了減少原材料供應(yīng)的不確定性,但是,,通程的酒店,、房地產(chǎn)、旅游服務(wù)和零售業(yè),,有什么價值鏈上下游的關(guān)系,?這個我不明白,。”
“一般來講,,如果不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域或說行業(yè)間有很強的互補性,,即使它們沒有價值生產(chǎn)鏈意義上的供貨關(guān)系,把這些行業(yè)都整合到同一個公司內(nèi),,也可以分散公司的風(fēng)險,。”
“不過,,要運作好這種跨行業(yè)橫向整合,,公司的管理架構(gòu)與水平必須很高,否則,,極容易造成資本浪費,,使資本的使用效率很低,不能帶來足夠高的回報,。比如,,通程2006年的資產(chǎn)回報率才3%左右,也就是每100塊錢的投資,,在一年里只能帶來3塊錢的利潤回報,,跟銀行利率差不多。就像你說的,,一旦公司什么都做了,,而不去考慮這些行業(yè)的相關(guān)性如何,那結(jié)果會是什么也做不好,,資源就要浪費了,。”
“實際上,,通程控股應(yīng)該分拆成幾個不同的公司,。比如分拆成商業(yè)房地產(chǎn)公司、零售商業(yè)公司,、酒店管理公司,,剛才講到的百貨大樓、商業(yè)廣場樓宇,、酒店樓宇全部由商業(yè)房產(chǎn)公司擁有,,然后把這些樓宇分別反租給通程零售公司、通程酒店管理公司,,由后者按月付租金,。這樣分拆后,通程地產(chǎn)公司可以獲得穩(wěn)定的月租收入。由于中國的銀行只認(rèn)固定資產(chǎn)做抵押放貸,,這些月租收入很穩(wěn)定,,也可用來做抵押借貸�,!�
“另一方面,,再把這些廣場和樓宇資產(chǎn),、把這些債務(wù)從通程零售公司的資產(chǎn)負(fù)債表上剝離出去之后,,還有兩大好處:其一是通程零售公司的負(fù)債可以大大減少,其二是它的賬面資產(chǎn)額也大大減少,,會使零售公司的資產(chǎn)回報率大大提升,。因為對于零售業(yè)來說,它的主要收入是通過銷售商品而來,,銷售場地是不是屬于自己的不重要,,只要商品銷售和進貨價格上有優(yōu)勢,租別人的店面也行,。在商業(yè)銷售收入不變的情況下,,公司總資產(chǎn)越少,需要的借債會越少,,資本的回報率當(dāng)然會越高,。所以,通過這種分拆,,通程零售商業(yè)公司的股票就更能受到投資者的好評,,價格會越高�,!�
“按照同樣的道理,,通程酒店管理公司只需從通程房產(chǎn)公司手里租用那些酒店地產(chǎn),而不需要把這些樓宇資產(chǎn)放在自己的資產(chǎn)表上,,它的最大資本應(yīng)該是酒店管理技術(shù)和流程這些無形的資產(chǎn),。這樣,酒店管理公司在使用很少資產(chǎn),、很少債務(wù)的情況下,,照樣能創(chuàng)造很高利潤,它單獨上市的股票價格也會更高,。這實際上就是如家連鎖酒店的商業(yè)模式:租別人的樓宇,,把自己的核心資本定義在酒店管理上�,!�
(連載九) (刊載略有刪節(jié))
|