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我國股市的暴漲和暴跌,，讓人摸不著頭腦。資本市場往往總是矯枉過正—要漲就漲過頭,，要跌也跌過頭,，幾百年來的資本市場就是這樣一個規(guī)律,。如果股市不漲過頭，人們就不會買入股票,；如果股市不跌過頭,，人們也不會賣出股票。中國股市的未來究竟要走向何方,？
現(xiàn)在,，我們回過頭看2006年的股市，前面是股改突變利益空間的誘惑,，后面是奧運(yùn)信心的支撐,，中間夾個人民幣升值，三大動力吸入資金撐起股市�,，F(xiàn)在看,，這一頭一尾兩個都用過了，動力都消失了,。奧運(yùn)會還沒開,，股市就下跌了，這是過度透支，把利好提前用完了�,，F(xiàn)在的利好只剩一個,，就是人民幣升值。
再看下跌時的因素,。第一是當(dāng)時6000點(diǎn)的市盈率普遍太高,，股價太高了。應(yīng)該說接近3000點(diǎn)下跌后,，風(fēng)險至少釋放了一半,，處于可上可下的位置。第二是股改完成的“大小非”解禁時間陸續(xù)都到了,，這會加大股票供應(yīng)量,，相對而言，還會壓制市場股價,。第三就是臺灣地區(qū)準(zhǔn)備“公投”,，這是最厲害的一個因素。現(xiàn)在“公投”失敗了,，坦率講,，拔掉一根最關(guān)鍵的導(dǎo)火索，這不僅對于資本市場,，其實(shí)對于整個中國經(jīng)濟(jì),、對全體中國人都是一件幸事�,？上Т蠹颐χ嶅X,，很多人還沒意識到。不過隨后出現(xiàn)了西藏問題,，5月12日又發(fā)生四川汶川8級大地震,，更令股市雪上加霜,。還有一個公開的但又不太引人注意的朝韓關(guān)系緊張問題,，它可大可小，風(fēng)險也不可確定,，對資本市場有一定威懾力,。
看到這些因素，3000點(diǎn)附近的中國股市基本處于一個均衡狀態(tài),，上下的理由都有,，多空的因素都存在。相對而言,，正面因素中只有一個人民幣升值暫時還比較過硬,，但這不足以支撐市場再次大幅上漲，制約的因素太多。
最關(guān)鍵的是,，資本市場的特性,，往往是矯枉過正。
漲的時候漲過頭,，跌的時候也跌過頭,，這時候你一看市盈率安全了，可能又看錯了時機(jī),。
在一個投機(jī)氛圍相對濃厚的新興市場,，股票平均市盈率可以是作為價值中樞的參考，就是價格始終圍繞價值波動,，這是全世界永恒不變的真理,。無非在價格向上超出價值太多的時候，表現(xiàn)為透支預(yù)期太多,，一旦預(yù)期無法及時實(shí)現(xiàn),，你要隨時提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行為,，那就要比誰跑得快,，誰也怨不得誰。
當(dāng)市場回到價值中樞附近的時候,，矯枉過正,，但“過正”的力量究竟有多大？幅度有多深,？
沒有人能猜測得到,，也沒有必要猜測。
為什么,？
我們回頭看這波行情,，股市究竟是漲到5000點(diǎn)、6000點(diǎn)還是7000點(diǎn)打住,，誰知道呢,？沒有人知道，因為沒有人知道什么時候市場“彈盡糧絕”,，也就是誰也無法預(yù)測什么時候資金再也跟不上了,。拿兩萬元開戶的人都進(jìn)來了，什么時候他們按捺不住沖進(jìn)來,，誰也不知道,。這時候，市場再往上就推不動了,，因為已經(jīng)沒有新鮮力量再進(jìn)來了,。
那反過來看下跌呢,？
誰也不知道你什么時候愿意把“價廉物美”的股票拋出去，你不把它拋出去,，就沒人能買,。道理很簡單，你拿著錢去超市時,，是不是要買價廉物美的商品,？
2005年12月在中央電視臺《百家講壇》節(jié)目錄制最后，我說股市大發(fā)展來了,。我不是什么神仙,，也沒有任何內(nèi)幕消息，就是因為看到現(xiàn)場很多中老年朋友說：“太慘了,！我們永遠(yuǎn)不做股市了,，我們賣了就再也不進(jìn)去了！”
但他們后來肯定忘了自己的話,，按正常估計,，這些無法再見面的老朋友應(yīng)該又套在6000點(diǎn)上了，因為我身邊這樣的人太多了,。
市場矯枉過正,，而且還不知道要過到什么時候、什么程度,，所以要看下一步的趨勢和方向,。
第一點(diǎn)，要看到現(xiàn)在的背景,。股市過度的投機(jī),，兩年時間5倍增長的市場，必然會付出代價,，不僅是小散戶,、大機(jī)構(gòu)，甚至政府,，也要付出代價,。為什么呢？這沒什么好奇怪的,，看2001年后的那5年股市,，莊家被消滅無數(shù),，很多連東山再起的機(jī)會都沒有,。新股停發(fā)，企業(yè)發(fā)展停滯,，政府稅源受損,。只要股市過度投機(jī),，從宏觀上講，最后不會有贏家,。
所以,，暫時輸一點(diǎn)，是所有人必然要付出的代價,。難道眼睜睜知道6000點(diǎn)是不健康的,，現(xiàn)在我們又殷切地希望它漲回去，這不是自欺欺人是什么,？不是被貪婪主宰是什么,？所以第一點(diǎn)要端正心態(tài)，認(rèn)清大勢,。
第二點(diǎn),，要看下一步市場的基本方向和特征。在股市1000點(diǎn)大起,，市場找到了股改這個突變點(diǎn)和暴利點(diǎn),，所以才有熱情參與。那么下一個突變點(diǎn)和暴利點(diǎn),，再次調(diào)動市場熱情的激發(fā)點(diǎn)是什么呢,？
可能會是股指期貨。股指期貨交易是個新事物,，它一定會出來,，一定會對中國的資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。它一開始出來你會更看不懂,，股市忽上忽下,，是因為后面巨大的杠桿效應(yīng)在驅(qū)動，有人一定要力圖影響市場的波動,，獲取期貨上的暴利,。 |