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我國股市的暴漲和暴跌,，讓人摸不著頭腦,。資本市場往往總是矯枉過正—要漲就漲過頭，要跌也跌過頭,，幾百年來的資本市場就是這樣一個規(guī)律,。如果股市不漲過頭，人們就不會買入股票,；如果股市不跌過頭,，人們也不會賣出股票,。中國股市的未來究竟要走向何方,？
現(xiàn)在，我們回過頭看2006年的股市,，前面是股改突變利益空間的誘惑,，后面是奧運信心的支撐，中間夾個人民幣升值,，三大動力吸入資金撐起股市�,，F(xiàn)在看，這一頭一尾兩個都用過了,，動力都消失了,。奧運會還沒開，股市就下跌了,，這是過度透支,，把利好提前用完了�,，F(xiàn)在的利好只剩一個，就是人民幣升值,。
再看下跌時的因素,。第一是當時6000點的市盈率普遍太高，股價太高了,。應該說接近3000點下跌后,，風險至少釋放了一半，處于可上可下的位置,。第二是股改完成的“大小非”解禁時間陸續(xù)都到了,，這會加大股票供應量，相對而言,，還會壓制市場股價,。第三就是臺灣地區(qū)準備“公投”，這是最厲害的一個因素�,，F(xiàn)在“公投”失敗了,，坦率講，拔掉一根最關鍵的導火索,，這不僅對于資本市場,，其實對于整個中國經濟、對全體中國人都是一件幸事,�,？上Т蠹颐χ嶅X，很多人還沒意識到,。不過隨后出現(xiàn)了西藏問題,，5月12日又發(fā)生四川汶川8級大地震，更令股市雪上加霜,。還有一個公開的但又不太引人注意的朝韓關系緊張問題,，它可大可小，風險也不可確定,，對資本市場有一定威懾力,。
看到這些因素，3000點附近的中國股市基本處于一個均衡狀態(tài),，上下的理由都有,，多空的因素都存在。相對而言,，正面因素中只有一個人民幣升值暫時還比較過硬,，但這不足以支撐市場再次大幅上漲，制約的因素太多。
最關鍵的是,，資本市場的特性,，往往是矯枉過正。
漲的時候漲過頭,，跌的時候也跌過頭,，這時候你一看市盈率安全了，可能又看錯了時機,。
在一個投機氛圍相對濃厚的新興市場,，股票平均市盈率可以是作為價值中樞的參考，就是價格始終圍繞價值波動,，這是全世界永恒不變的真理,。無非在價格向上超出價值太多的時候，表現(xiàn)為透支預期太多,，一旦預期無法及時實現(xiàn),，你要隨時提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行為,，那就要比誰跑得快,，誰也怨不得誰。
當市場回到價值中樞附近的時候,，矯枉過正,，但“過正”的力量究竟有多大？幅度有多深,？
沒有人能猜測得到,，也沒有必要猜測。
為什么,？
我們回頭看這波行情,，股市究竟是漲到5000點、6000點還是7000點打住,，誰知道呢,？沒有人知道，因為沒有人知道什么時候市場“彈盡糧絕”,，也就是誰也無法預測什么時候資金再也跟不上了,。拿兩萬元開戶的人都進來了，什么時候他們按捺不住沖進來,，誰也不知道。這時候,，市場再往上就推不動了,，因為已經沒有新鮮力量再進來了。
那反過來看下跌呢,？
誰也不知道你什么時候愿意把“價廉物美”的股票拋出去,，你不把它拋出去,，就沒人能買。道理很簡單,，你拿著錢去超市時,，是不是要買價廉物美的商品？
2005年12月在中央電視臺《百家講壇》節(jié)目錄制最后,，我說股市大發(fā)展來了,。我不是什么神仙，也沒有任何內幕消息,，就是因為看到現(xiàn)場很多中老年朋友說：“太慘了,！我們永遠不做股市了，我們賣了就再也不進去了,！”
但他們后來肯定忘了自己的話,，按正常估計，這些無法再見面的老朋友應該又套在6000點上了,，因為我身邊這樣的人太多了,。
市場矯枉過正，而且還不知道要過到什么時候,、什么程度,，所以要看下一步的趨勢和方向。
第一點,，要看到現(xiàn)在的背景,。股市過度的投機，兩年時間5倍增長的市場,，必然會付出代價,，不僅是小散戶、大機構,，甚至政府,，也要付出代價。為什么呢,？這沒什么好奇怪的,，看2001年后的那5年股市，莊家被消滅無數(shù),，很多連東山再起的機會都沒有,。新股停發(fā)，企業(yè)發(fā)展停滯,，政府稅源受損,。只要股市過度投機，從宏觀上講，最后不會有贏家,。
所以,，暫時輸一點，是所有人必然要付出的代價,。難道眼睜睜知道6000點是不健康的,，現(xiàn)在我們又殷切地希望它漲回去，這不是自欺欺人是什么,？不是被貪婪主宰是什么,？所以第一點要端正心態(tài)，認清大勢,。
第二點,，要看下一步市場的基本方向和特征。在股市1000點大起,，市場找到了股改這個突變點和暴利點,，所以才有熱情參與。那么下一個突變點和暴利點,，再次調動市場熱情的激發(fā)點是什么呢,？
可能會是股指期貨。股指期貨交易是個新事物,，它一定會出來,，一定會對中國的資本市場產生深遠影響。它一開始出來你會更看不懂,，股市忽上忽下,，是因為后面巨大的杠桿效應在驅動，有人一定要力圖影響市場的波動,，獲取期貨上的暴利,。 |