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碳交易市場，是溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的各種金融活動和交易的總稱，由于二氧化碳在其中占據(jù)絕對地位而得名,。這一市場既包括排放權(quán)交易市場，也包括那些開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)（各種減排單位）的項(xiàng)目的交易,，以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易。2005年以來,，隨著《京都議定書》實(shí)施,，國際碳交易市場得到了迅速發(fā)展，日益成為推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為重要的機(jī)制,。
國際碳交易發(fā)展遭遇三大難題
作為新興的金融市場,，碳交易市場在近幾年發(fā)展迅猛。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù),，2008年，全球碳交易總額已達(dá)到1260億美元,，為2005年的10倍多,。其中，基于配額的交易占據(jù)了絕對主導(dǎo)的地位,。
2008年,，基于配額的市場交易額為920億美元，占全部碳金融交易總額的74%左右,；基于項(xiàng)目的交易成交金額為72億美元,。此外，以CDM為基礎(chǔ),，從事CERs現(xiàn)貨,、遠(yuǎn)期和期貨交易的二級交易市場發(fā)展迅速，2008年,，該市場的交易金額為260億美元,，是2007年的5倍，占全部碳交易總額的21%,。
碳交易市場的迅速發(fā)展,，大大促進(jìn)了全球清潔技術(shù)的開發(fā)和運(yùn)用，并逐漸成為了推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為重要的機(jī)制。不過,，就目前來看,，國際碳交易市場依然存在一些根本性問題，這給其未來的發(fā)展帶來了一些不確定性,。
市場分割,。目前國際碳交易絕大多數(shù)集中于國家或區(qū)域內(nèi)部（如歐盟），統(tǒng)一的國際市場尚未形成,。從事碳金融交易的市場多種多樣,，既有場外交易機(jī)制，也有眾多的交易所,；既有由政府管制產(chǎn)生的市場,，也有參加者自愿形成的市場。這些市場大都以國家和地區(qū)為基礎(chǔ)發(fā)展而來,，而不同國家或地區(qū)在相關(guān)制度安排上存在很大的差異,，比如，排放配額的制定及分配方式,、受管制的行業(yè)的規(guī)定,、是否接受減排單位、如何認(rèn)定減排單位以及交易機(jī)制等等,，導(dǎo)致不同市場之間難以進(jìn)行直接的跨市場交易,，形成了國際碳交易市場高度分割的現(xiàn)狀。
政策風(fēng)險,。首先,，國際公約的延續(xù)性問題產(chǎn)生了市場未來發(fā)展的最大不確定性�,！毒┒甲h定書》在2008年正式實(shí)施能在一定程度上改善國際碳交易市場高度分割的現(xiàn)狀,，但是，《京都議定書》的實(shí)施期僅涵蓋2008-2012年,，各國對其有關(guān)規(guī)定仍存有廣泛爭議,。目前所制定的各項(xiàng)制度，在2012年之后是否會延續(xù)還尚未可知,，這種不確定性,，對形成統(tǒng)一的國際碳交易市場產(chǎn)生了最大的不利影響。
其次,，減排認(rèn)證的相關(guān)政策風(fēng)險可能阻礙市場發(fā)展,。在原始減排單位的交易中，交付風(fēng)險（Delivery
RISk,，即減排項(xiàng)目無法獲得預(yù)期的核證減排單位）最主要的風(fēng)險,。而在所有導(dǎo)致交付風(fēng)險的因素中,，政策風(fēng)險是最突出的因素。由于核證減排單位的發(fā)放需要由專門的監(jiān)管部門按既定的標(biāo)準(zhǔn)和程序來進(jìn)行認(rèn)證,，因此,，即使項(xiàng)目獲得了成功，其能否通過認(rèn)證而獲得預(yù)期的核證減排單位,，仍然具有不確定性,。從過去的經(jīng)歷來看，由于技術(shù)發(fā)展的不穩(wěn)定,，以及政策意圖的變化,，有關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和程序一直都處于變化當(dāng)中。而且,，由于項(xiàng)目交易通常要涉及到兩個以上的國家（包括認(rèn)證減排單位的國家和具體項(xiàng)目所在的國家）,，除需要符合認(rèn)證要求外，還需要滿足項(xiàng)目東道國的政策和法律限制,。這使政策風(fēng)險問題變得更加突出,。
交易成本巨大。在目前的國際碳交易市場中,，尤其是基于項(xiàng)目的市場中,，較高的交易成本也對市場發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響，其中也包括由信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險,�,；陧�(xiàng)目的交易涉及到跨國的項(xiàng)目報批和技術(shù)認(rèn)證問題，為此,，監(jiān)管部門要求指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)（DOE）來負(fù)責(zé)項(xiàng)目的注冊和實(shí)際排放量的核實(shí),，所涉及的費(fèi)用較為高昂。此外,，由于目前缺乏對中介機(jī)構(gòu)（即DOE）的監(jiān)管，有些中介機(jī)構(gòu)在材料準(zhǔn)備和核查中存在一定的道德風(fēng)險,，甚至提供虛假信息,。所有這些，都在無形之中加大了市場的交易成本,，不利于項(xiàng)目市場的發(fā)展,。
國際碳交易前景看好
作為一個對管制高度依賴的市場，國際碳交易所存在的諸多缺陷,，在根本上源于國際合作的不充分,。各國在減排目標(biāo)、監(jiān)管體系以及市場建設(shè)方面的差異,，導(dǎo)致了市場分割,、政策風(fēng)險以及高昂交易成本的產(chǎn)生,。因此，要掃清未來發(fā)展的障礙,，各國統(tǒng)一認(rèn)識和強(qiáng)化合作是最為關(guān)鍵的問題,。所幸的是，種種跡象表明,，情況正在向好的方面發(fā)展,。
從對減排問題的態(tài)度來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體逐漸趨于一致,。在2005年《京都議定書》生效后,，許多重要的工業(yè)國家（如美國和澳大利亞）出于經(jīng)濟(jì)方面的考慮，并未簽字通過該合約,。不過,，在隨后幾年中，這些國家的態(tài)度發(fā)生了重要的轉(zhuǎn)變,。2007年12月,，澳大利亞簽署通過了《京都議定書》。
在美國,，盡管布什政府拒絕簽署該協(xié)議,，但一些州政府在2008年自愿聯(lián)合建立了RGGI交易體系，嘗試碳交易市場的發(fā)展,。新任的奧巴馬政府積極支持減排,，并推動了有關(guān)的立法進(jìn)程。根據(jù)目前的《清潔能源和安全議案》的設(shè)想：美國在2020,、2030和2050年的目標(biāo)排放水平分別為1990年排放量的96%（削減4%）,、68%（削減32%）和20%（削減80%），并以此為基礎(chǔ)設(shè)定排放配額并加以分配和交易,�,？紤]到美國為全球第一大溫室氣體排放國（排放量占全球總額的25%以上），該法案如果最終得以通過,，對國際碳交易市場發(fā)展將產(chǎn)生重大的推動,。
在歐洲，歐盟繼續(xù)延續(xù)著其在減排問題上的積極態(tài)度,。在歐盟排放交易體系第二階段和第三階段的安排中,，歐盟繼續(xù)逐步加大減排力度，承諾到2020年將溫室氣體排放量在1990年基礎(chǔ)上至少減少20%,，并將減排限制擴(kuò)展到更多的行業(yè)（如航空業(yè)）,。此外，歐盟還打算在第三階段時,，在配額分配中引入拍賣機(jī)制,，以提高交易的效率,。
除了減排問題上的立場漸趨一致外，各國也在不斷強(qiáng)化有關(guān)領(lǐng)域的國際合作,。2007年12月,，聯(lián)合國氣候變化大會產(chǎn)生了“巴厘島路線圖”，為應(yīng)對氣候變化談判的關(guān)鍵議題確立了明確議程,。2008年7月,，八國集團(tuán)首腦會議就溫室氣體長期減排目標(biāo)達(dá)成一致。2009年12月,，聯(lián)合國氣候大會將在哥本哈根召開,，以討論“后《京都議定書》時代”（即2012年之后）國際合作的框架與具體細(xì)節(jié)。
總體上看,，國際共識的形成以及國際合作的強(qiáng)化,，將會有助于掃清國際碳交易市場發(fā)展的障礙，對其進(jìn)一步的快速發(fā)展以及新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用起到關(guān)鍵性的作用,。不過,，也應(yīng)該看到的是，在國際合作的層面上,，由于各國的利益訴求不同,，在一些關(guān)鍵問題上可能會存在分歧。比如,，是否需要對發(fā)展中國家的碳排放進(jìn)行限制,，如何確定各國的排放目標(biāo)，如何設(shè)定統(tǒng)一的監(jiān)管制度,，等等,。諸如此類的問題，很難會在短期內(nèi)得出結(jié)果,，國家間的爭執(zhí)難免,。不過，盡管如此,，這些分歧的存在并不足以改變?nèi)蚝献鞯内厔�,，國際碳金融交易或許將很快進(jìn)入到新的發(fā)展階段。（作者單位：中國社科院金融研究所） |