在經(jīng)歷了金融危機(jī)的谷底之后,，種種跡象表明,，部分流出中國(guó)的熱錢(qián)再度來(lái)襲。市場(chǎng)人士似乎已經(jīng)達(dá)成共識(shí)：下半年中國(guó)將會(huì)面臨更加洶涌的短期國(guó)際資本流入,。
在半年前,，金融危機(jī)尚不能言見(jiàn)底之時(shí)，人們議論的主題仍是“外資若大規(guī)模撤出中國(guó)將會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么影響”,，而時(shí)至今日,，大量短期資本再度襲擊香港乃至內(nèi)地地區(qū)，推高股市和樓市,，如何應(yīng)對(duì)再次成為焦點(diǎn),。
熱錢(qián)的重入源于全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫。當(dāng)前,，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)央行展開(kāi)的一系列放寬貨幣政策的行動(dòng),，使得很多國(guó)家的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增速都達(dá)到了兩位數(shù)。而這些資金都不約而同地把中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家作為流向的首選地,。
熱錢(qián)流入中國(guó)的沖動(dòng)想攔也攔不住,，流入途徑也更加隱蔽。廣東省社科院黎友煥是《境外資金在我國(guó)大陸異常流動(dòng)研究》課題組成員,。根據(jù)其課題組的跟蹤,，境外熱錢(qián)流入的主要渠道有：虛報(bào)進(jìn)出口商品價(jià)格,、外商投資企業(yè)虛假出資,、外商投資企業(yè)虛報(bào)盈利狀況、境外投資企業(yè)虛報(bào)盈利狀況,、通過(guò)外資金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移資金,、出入境雙牌車(chē)私帶現(xiàn)金等。
除了上述途徑之外,，一些隱蔽的途徑難以被監(jiān)管部門(mén)察覺(jué),，比如，通過(guò)香港這一資金中轉(zhuǎn)站,。近期,，“天量熱錢(qián)涌入香港”的說(shuō)法已頻見(jiàn)報(bào)端。據(jù)香港方面的最新數(shù)據(jù),，僅今年7月以來(lái),，流入的熱錢(qián)近1000億港幣,。為抑制港幣升值趨勢(shì)，維護(hù)聯(lián)系匯率制度,，當(dāng)?shù)亟鸸芫忠呀?jīng)連續(xù)半個(gè)月向市場(chǎng)注資,。截至7月底，香港基礎(chǔ)貨幣增至7710億港幣,，比去年同期增速超過(guò)100%,。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明指出，大量熱錢(qián)流入香港,，其意圖可能并非僅在賭港幣升值,。香港與中國(guó)內(nèi)地毗鄰，不斷擴(kuò)展的CEPA協(xié)議為兩地之間更緊密的資本流動(dòng)創(chuàng)造了空間,。與其他大國(guó)相比,，中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形式以及資本市場(chǎng)走勢(shì)都是最具吸引力的。因此,，香港其實(shí)更像短期國(guó)際資本流入中國(guó)內(nèi)地的前站,。
黎友煥在接受媒體采訪時(shí)也表示，從監(jiān)控的情況看,，最近幾個(gè)月熱錢(qián)的流向出現(xiàn)了很多新的情況,，一方面，從4月份開(kāi)始,，熱錢(qián)在加速流入,，雖然還沒(méi)有超過(guò)2007年時(shí)高峰水平，但其加速度已達(dá)到2002年以來(lái)最快的水平,。而從6月份開(kāi)始,，已顯現(xiàn)出凈流入的情況。
另一種估算短期國(guó)際資本的流動(dòng)狀況的方法由張明提出,。根據(jù)其采用的“月度外匯儲(chǔ)備增加額—貿(mào)易順差—FDI—匯率變動(dòng)造成的估值效應(yīng)”的簡(jiǎn)單方法,，二季度，外匯儲(chǔ)備增加1778億美元,，貿(mào)易順差348億美元,，F(xiàn)DI（對(duì)外直接投資）為213億美元。張明估算,，二季度歐元對(duì)美元升值的估值效應(yīng)能夠解釋338億美元的外儲(chǔ)增長(zhǎng),，這樣，二季度還有高達(dá)800多億美元新增外匯儲(chǔ)備不能解釋,。
中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心最新發(fā)布的報(bào)告也指出,，今年第二季度外匯儲(chǔ)備凈增長(zhǎng)1778億美元，其中貿(mào)易順差僅能解釋348億美元的外儲(chǔ)增長(zhǎng),，F(xiàn)DI僅能解釋213億美元的外儲(chǔ)增長(zhǎng),，歐元對(duì)美元升值的估值效應(yīng)能夠解釋338億美元的外儲(chǔ)增長(zhǎng),。只需簡(jiǎn)單的加減法，以上因素不能解釋的外儲(chǔ)增長(zhǎng)高達(dá)879億美元,。而復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)在回答媒體目前有多少疑似熱錢(qián)涌入時(shí)表示：“可能高達(dá)1220億美元,！”
由于國(guó)際環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先回穩(wěn)的影響，熱錢(qián)的涌入似乎難以避免,。眾多專家預(yù)測(cè),，下半年，熱錢(qián)將會(huì)以更加兇猛的態(tài)勢(shì)進(jìn)入中國(guó),。對(duì)于如此天量的熱錢(qián)投向,，交通銀行研究部鄂永健博士分析，部分熱錢(qián)極有可能已經(jīng)涌入了股市和樓市,，“因?yàn)楦鶕?jù)熱錢(qián)的特點(diǎn),，熱錢(qián)一般會(huì)選擇短期獲利大、流動(dòng)性強(qiáng),、能夠快速變現(xiàn)的投資渠道,，而樓市、股市符合這樣的特點(diǎn),�,！�
據(jù)了解，上證綜指今年以來(lái)上漲了近八成,，而房地產(chǎn)市場(chǎng)也“蒸蒸日上”,。自今年3月開(kāi)始，全國(guó)房?jī)r(jià)環(huán)比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正,，至今連續(xù)5個(gè)月加速上漲,，漲幅分別為0.2%、0.4%,、0.6%,、0.8%、0.9%,；同比也自6月起出現(xiàn)首次增長(zhǎng),。 |
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