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碳交易市場(chǎng),，是溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的各種金融活動(dòng)和交易的總稱，由于二氧化碳在其中占據(jù)絕對(duì)地位而得名,。這一市場(chǎng)既包括排放權(quán)交易市場(chǎng),，也包括那些開(kāi)發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)(各種減排單位)的項(xiàng)目的交易，以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易,。
隨著《京都議定書(shū)》的實(shí)施,，國(guó)際碳交易市場(chǎng)迅速發(fā)展，并日益成為推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為重要的機(jī)制,。
氣候變暖與碳交易市場(chǎng)的興起
碳交易產(chǎn)生的源頭,，可以追溯到1992年的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》(UNFCCC，以下簡(jiǎn)稱《框架公約》)和1997年的《京都協(xié)議書(shū)》(Kyoto
Protocol),。
為了應(yīng)對(duì)全球氣候變暖的威脅,，1992年6月，150多個(gè)國(guó)家制定了《框架公約》,，設(shè)定2050年全球溫室氣體排放減少50%的目標(biāo),，1997年12月有關(guān)國(guó)家通過(guò)了《京都議定書(shū)》作為《框架公約》的補(bǔ)充條款，成為具體的實(shí)施綱領(lǐng)�,！毒┒甲h定書(shū)》設(shè)定了發(fā)達(dá)國(guó)家(《框架公約》附錄1中所列國(guó)家)在既定時(shí)期(20082012年)的溫室氣體減排目標(biāo),，要求實(shí)現(xiàn)2012年底的溫室氣體排放量較1990年的水平降低5.2%，此外,，《京都議定書(shū)》還規(guī)定了各國(guó)所需達(dá)到的具體目標(biāo),，即歐盟削減8%，美國(guó)削減7%,，日本和加拿大分別削減6%,。
《京都議定書(shū)》規(guī)定了三種補(bǔ)充性的市場(chǎng)機(jī)制，來(lái)降低各國(guó)實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的成本,。這三種市場(chǎng)機(jī)制包括：國(guó)際排放權(quán)交易(International
Emission Trading,，I.T(0.77,0.00,0.00%))、聯(lián)合實(shí)施機(jī)制(Joint
Implementation,，JI)以及清潔發(fā)展機(jī)制(Clean Development
Mechanism,，CDM)。
IET是指附錄1國(guó)家之間針對(duì)配額排放單位(Assigned Amount
Units,，AAUs)的交易,。在《京都議定書(shū)》實(shí)施期初，各國(guó)將分配到既定的AAUs指標(biāo),，之后,，可以按照自身的排放情況，來(lái)決定購(gòu)入或賣出該指標(biāo),。
JI主要涉及《框架公約》附錄1國(guó)家之間的減排單位(Emission
Reduction
Units,ERUs)交易,。而產(chǎn)生這種減排單位的方法主要有：建立低于低于標(biāo)準(zhǔn)排放量的項(xiàng)目(如采用低排放的技術(shù))；發(fā)展能吸收溫室氣體的項(xiàng)目(如植樹(shù)造林),；等等,。
CDM與JI機(jī)制相似，只是其涉及是附錄1國(guó)家和非附錄1國(guó)家(發(fā)展中國(guó)家)之間的交易,。在這一機(jī)制下,，發(fā)達(dá)國(guó)家可以通過(guò)向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行項(xiàng)目投資，或直接購(gòu)買的方式,，來(lái)獲得核證減排單位(Certificated
Emission
Reductions,，CERs)。
《京都議定書(shū)》所列出的這三種市場(chǎng)機(jī)制,，使溫室氣體減排量成為可以交易的無(wú)形商品,，為碳交易市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。締約國(guó)可以根據(jù)自身需要來(lái)調(diào)整所面臨的排放約束,。當(dāng)排放限額可能對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響或成本過(guò)高時(shí),，可以通過(guò)買入排放權(quán)(向另一個(gè)國(guó)家買入AAUs或ERUs,，和向發(fā)展中國(guó)家購(gòu)買CERs)來(lái)緩解約束或降低減排的直接成本。
碳排放權(quán)的價(jià)格與國(guó)際碳交易市場(chǎng)體系
《京都議定書(shū)》頒行之后,，一些國(guó)家,、企業(yè)以及國(guó)際組織為其最終實(shí)施開(kāi)始了一系列的準(zhǔn)備工作，并建立起了一系列的碳交易平臺(tái),，其中,，歐盟所取得的進(jìn)展尤為突出,。2005年1月,，歐盟正式啟動(dòng)了歐盟排放交易體系(以下簡(jiǎn)稱‘EU
ETS’)。該體系由歐盟和成員國(guó)政府設(shè)置并分配排放配額(歐洲排放單位,，EUAs),。所有受排放管制的企業(yè)，在得到分配的排放配額后,，可根據(jù)需要進(jìn)行配額買賣,。如果實(shí)際排放水平超過(guò)其持有的排放配額，企業(yè)將會(huì)受到處罰,。
此外,，歐盟還允許受管制的企業(yè)通過(guò)使用CDM機(jī)制的核證減排單位和JI機(jī)制的減排單位來(lái)達(dá)到管制要求。EU
ETS幾乎完整地復(fù)制了《京都議定書(shū)》所規(guī)定交易機(jī)制,，但與后者以國(guó)家為約束對(duì)象不同,，EU
ETS的管制對(duì)象是工業(yè)企業(yè)，交易也主要是私人企業(yè)(包括金融機(jī)構(gòu))之間的排放配額的轉(zhuǎn)讓,。
除EU
ETS外,，在其他一些國(guó)家也存在類似的交易平臺(tái)(如美國(guó)的地區(qū)間溫室氣體動(dòng)議，RGGI),，此外,，還有一些基于企業(yè)自愿組織的交易平臺(tái)(如芝加哥氣候交易所等)。所有這些平臺(tái),，構(gòu)成了目前的國(guó)際碳交易體系,。
按照交易原理來(lái)劃分，可以把目前的國(guó)際碳交易市場(chǎng)體系劃分為基于配額的市場(chǎng)(Allowance-based
Markets)和基于項(xiàng)目的市場(chǎng)(Project-based Markets)兩類,。
基于配額的市場(chǎng)的原理為限量－交易(Cap and
trade),，即由管理者制定總的排放配額，并在參與者間進(jìn)行分配,，參與者根據(jù)自身的需要來(lái)進(jìn)行排放配額的買賣,。《京都議定書(shū)》設(shè)定的IET,、EU
ETS和一些自愿交易機(jī)制均屬于這類市場(chǎng),。
基于項(xiàng)目的市場(chǎng)(Project-based Markets)的原理為基準(zhǔn)－交易(Baseline and
trade),。在這類交易下，低于基準(zhǔn)排放水平的項(xiàng)目或碳吸收項(xiàng)目,，在經(jīng)過(guò)認(rèn)證后可獲得減排單位(如《京都議定書(shū)中》的ERUs和CERs),。受排放配額限制的國(guó)家或企業(yè)，可以通過(guò)購(gòu)買這種減排單位來(lái)調(diào)整其所面臨的排放約束,，這類交易主要涉及到具體項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)(包括CDM和JI機(jī)制下的交易),。這兩類市場(chǎng)為排放權(quán)交易提供了最基本的框架，以此為基礎(chǔ),，相關(guān)的原生產(chǎn)品(碳排放權(quán))和衍生產(chǎn)品交易也隨之發(fā)展起來(lái),。
基于配額的市場(chǎng)具有排放權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能。配額交易市場(chǎng)決定著碳排放權(quán)的價(jià)值,。配額多少以及懲罰力度的大小,，影響著碳排放權(quán)價(jià)值的高低。當(dāng)然,，由政府管制所產(chǎn)生的約束要比市場(chǎng)自身產(chǎn)生的約束要更為嚴(yán)格,，因此，受管制的配額市場(chǎng)上的排放權(quán)價(jià)格會(huì)更高,，而交易規(guī)模也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于自愿交易市場(chǎng),。
配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交易價(jià)格，當(dāng)這種交易價(jià)格高于各種減排單位(包括CERs,、ERs和VERs)的價(jià)格時(shí),，配額交易市場(chǎng)的參與者就會(huì)愿意在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入已發(fā)行的減排單位或參與CDM和JI交易，來(lái)進(jìn)行套利或滿足監(jiān)管需要,。這種價(jià)差越大,，投資者的收益空間越大，對(duì)各種減排單位的需求量也會(huì)增強(qiáng),，這會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)新技術(shù)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用,。
中國(guó)占據(jù)了絕對(duì)的比重
作為新興的金融市場(chǎng)，碳交易市場(chǎng)在近幾年發(fā)展迅猛,。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù),，2005年國(guó)際碳金融市場(chǎng)交易總額為100億美元左右，到2008年已達(dá)到1260億美元,，4年時(shí)間里,，增長(zhǎng)超過(guò)10倍。其中,，基于配額的交易規(guī)模遠(yuǎn)大于基于項(xiàng)目的交易,。
2008年，基于配額的市場(chǎng)交易額為920億美元,，占全部碳金融交易總額的74%左右,；基于項(xiàng)目的交易成交金額為72億美元,。此外，以CDM為基礎(chǔ),，從事CERs現(xiàn)貨,、遠(yuǎn)期和期貨交易的二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展迅速，2008年,，該市場(chǎng)的交易金額為260億美元,，是2007年的5倍，占全部碳交易總額的21%,。
1,。基于配額的市場(chǎng)
2008年《京都議定書(shū)》進(jìn)入實(shí)施期,，IET市場(chǎng)開(kāi)始正式投入運(yùn)行,，全年成交金額為2.1億美元；另一個(gè)以政府管制為基礎(chǔ)的配額交易機(jī)制RGGI也在2008年開(kāi)始運(yùn)行,，全年成交金額為2.4億美元。此外,，由參與者自愿成立的配額交易機(jī)制(芝加哥氣候交易所和新南威爾士交易所)的交易額分別為3.09億美元和1.83億美元,。
2�,；陧�(xiàng)目的市場(chǎng)
原始CDM市場(chǎng)(該市場(chǎng)交易的對(duì)象為Primary
CERs,，也被簡(jiǎn)稱為pCERs)交易額為65億美元，占全部基于項(xiàng)目的交易的90%,，發(fā)生于發(fā)達(dá)國(guó)家之間的JI項(xiàng)目交易金額為2.9億美元,，此外，自愿市場(chǎng)的項(xiàng)目交易額為3.97億美元,。
從其供需結(jié)構(gòu)看,，歐洲是主要的需求方，這主要與歐盟的嚴(yán)格配額管理有關(guān),。在2008年的成交額中,，歐洲購(gòu)買者所占據(jù)的市場(chǎng)份額超過(guò)了80%，其中90%由私人部門購(gòu)買,。
在原始CDM市場(chǎng)的賣方市場(chǎng)上,，中國(guó)占據(jù)了絕對(duì)的比重。在2002-2008年期間,，中國(guó)占所有簽約CDM交易額的66%,。而在2008年中，中國(guó)的市場(chǎng)份額占到了84%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他發(fā)展中國(guó)家,。與CDM市場(chǎng)相關(guān)的各種技術(shù)開(kāi)發(fā)與金融活動(dòng),，也相應(yīng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，并成為近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)亮點(diǎn)所在,。
(作者為中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任) |