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碳交易市場，是溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的各種金融活動和交易的總稱,，由于二氧化碳在其中占據(jù)絕對地位而得名,。這一市場既包括排放權(quán)交易市場，也包括那些開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)(各種減排單位)的項目的交易,，以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易,。
隨著《京都議定書》的實施，國際碳交易市場迅速發(fā)展,，并日益成為推動低碳經(jīng)濟發(fā)展最為重要的機制,。
氣候變暖與碳交易市場的興起
碳交易產(chǎn)生的源頭，可以追溯到1992年的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》(UNFCCC,，以下簡稱《框架公約》)和1997年的《京都協(xié)議書》(Kyoto
Protocol),。
為了應(yīng)對全球氣候變暖的威脅，1992年6月,，150多個國家制定了《框架公約》,，設(shè)定2050年全球溫室氣體排放減少50%的目標，1997年12月有關(guān)國家通過了《京都議定書》作為《框架公約》的補充條款,，成為具體的實施綱領(lǐng),。《京都議定書》設(shè)定了發(fā)達國家(《框架公約》附錄1中所列國家)在既定時期(20082012年)的溫室氣體減排目標,，要求實現(xiàn)2012年底的溫室氣體排放量較1990年的水平降低5.2%,，此外，《京都議定書》還規(guī)定了各國所需達到的具體目標,，即歐盟削減8%,，美國削減7%，日本和加拿大分別削減6%,。
《京都議定書》規(guī)定了三種補充性的市場機制,，來降低各國實現(xiàn)減排目標的成本。這三種市場機制包括：國際排放權(quán)交易(International
Emission Trading，I.T(0.77,0.00,0.00%)),、聯(lián)合實施機制(Joint
Implementation,，JI)以及清潔發(fā)展機制(Clean Development
Mechanism，CDM),。
IET是指附錄1國家之間針對配額排放單位(Assigned Amount
Units,，AAUs)的交易。在《京都議定書》實施期初,，各國將分配到既定的AAUs指標,，之后，可以按照自身的排放情況,，來決定購入或賣出該指標,。
JI主要涉及《框架公約》附錄1國家之間的減排單位(Emission
Reduction
Units,ERUs)交易。而產(chǎn)生這種減排單位的方法主要有：建立低于低于標準排放量的項目(如采用低排放的技術(shù)),；發(fā)展能吸收溫室氣體的項目(如植樹造林),；等等。
CDM與JI機制相似,，只是其涉及是附錄1國家和非附錄1國家(發(fā)展中國家)之間的交易,。在這一機制下，發(fā)達國家可以通過向發(fā)展中國家進行項目投資,，或直接購買的方式,，來獲得核證減排單位(Certificated
Emission
Reductions，CERs),。
《京都議定書》所列出的這三種市場機制,，使溫室氣體減排量成為可以交易的無形商品，為碳交易市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ),。締約國可以根據(jù)自身需要來調(diào)整所面臨的排放約束,。當排放限額可能對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生較大的負面影響或成本過高時，可以通過買入排放權(quán)(向另一個國家買入AAUs或ERUs,，和向發(fā)展中國家購買CERs)來緩解約束或降低減排的直接成本,。
碳排放權(quán)的價格與國際碳交易市場體系
《京都議定書》頒行之后，一些國家,、企業(yè)以及國際組織為其最終實施開始了一系列的準備工作,，并建立起了一系列的碳交易平臺，其中,，歐盟所取得的進展尤為突出,。2005年1月，歐盟正式啟動了歐盟排放交易體系(以下簡稱‘EU
ETS’),。該體系由歐盟和成員國政府設(shè)置并分配排放配額(歐洲排放單位,，EUAs),。所有受排放管制的企業(yè)，在得到分配的排放配額后,，可根據(jù)需要進行配額買賣,。如果實際排放水平超過其持有的排放配額，企業(yè)將會受到處罰,。
此外,，歐盟還允許受管制的企業(yè)通過使用CDM機制的核證減排單位和JI機制的減排單位來達到管制要求。EU
ETS幾乎完整地復制了《京都議定書》所規(guī)定交易機制,，但與后者以國家為約束對象不同,，EU
ETS的管制對象是工業(yè)企業(yè)，交易也主要是私人企業(yè)(包括金融機構(gòu))之間的排放配額的轉(zhuǎn)讓,。
除EU
ETS外,，在其他一些國家也存在類似的交易平臺(如美國的地區(qū)間溫室氣體動議，RGGI),，此外，還有一些基于企業(yè)自愿組織的交易平臺(如芝加哥氣候交易所等),。所有這些平臺,，構(gòu)成了目前的國際碳交易體系。
按照交易原理來劃分,，可以把目前的國際碳交易市場體系劃分為基于配額的市場(Allowance-based
Markets)和基于項目的市場(Project-based Markets)兩類,。
基于配額的市場的原理為限量－交易(Cap and
trade)，即由管理者制定總的排放配額,，并在參與者間進行分配,，參與者根據(jù)自身的需要來進行排放配額的買賣�,！毒┒甲h定書》設(shè)定的IET,、EU
ETS和一些自愿交易機制均屬于這類市場。
基于項目的市場(Project-based Markets)的原理為基準－交易(Baseline and
trade),。在這類交易下,，低于基準排放水平的項目或碳吸收項目，在經(jīng)過認證后可獲得減排單位(如《京都議定書中》的ERUs和CERs),。受排放配額限制的國家或企業(yè),，可以通過購買這種減排單位來調(diào)整其所面臨的排放約束，這類交易主要涉及到具體項目的開發(fā)(包括CDM和JI機制下的交易),。這兩類市場為排放權(quán)交易提供了最基本的框架,，以此為基礎(chǔ)，相關(guān)的原生產(chǎn)品(碳排放權(quán))和衍生產(chǎn)品交易也隨之發(fā)展起來,。
基于配額的市場具有排放權(quán)價值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能,。配額交易市場決定著碳排放權(quán)的價值,。配額多少以及懲罰力度的大小，影響著碳排放權(quán)價值的高低,。當然,，由政府管制所產(chǎn)生的約束要比市場自身產(chǎn)生的約束要更為嚴格，因此,，受管制的配額市場上的排放權(quán)價格會更高,，而交易規(guī)模也會遠遠大于自愿交易市場。
配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交易價格,，當這種交易價格高于各種減排單位(包括CERs,、ERs和VERs)的價格時，配額交易市場的參與者就會愿意在二級市場上購入已發(fā)行的減排單位或參與CDM和JI交易,，來進行套利或滿足監(jiān)管需要,。這種價差越大，投資者的收益空間越大,，對各種減排單位的需求量也會增強,，這會進一步促進新技術(shù)項目的開發(fā)和應(yīng)用。
中國占據(jù)了絕對的比重
作為新興的金融市場,，碳交易市場在近幾年發(fā)展迅猛,。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2005年國際碳金融市場交易總額為100億美元左右,，到2008年已達到1260億美元,，4年時間里，增長超過10倍,。其中,，基于配額的交易規(guī)模遠大于基于項目的交易。
2008年,，基于配額的市場交易額為920億美元,，占全部碳金融交易總額的74%左右；基于項目的交易成交金額為72億美元,。此外,，以CDM為基礎(chǔ)，從事CERs現(xiàn)貨,、遠期和期貨交易的二級交易市場發(fā)展迅速,，2008年，該市場的交易金額為260億美元,，是2007年的5倍,，占全部碳交易總額的21%。
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2008年《京都議定書》進入實施期,，IET市場開始正式投入運行，全年成交金額為2.1億美元,；另一個以政府管制為基礎(chǔ)的配額交易機制RGGI也在2008年開始運行,，全年成交金額為2.4億美元。此外,，由參與者自愿成立的配額交易機制(芝加哥氣候交易所和新南威爾士交易所)的交易額分別為3.09億美元和1.83億美元,。
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原始CDM市場(該市場交易的對象為Primary
CERs,，也被簡稱為pCERs)交易額為65億美元，占全部基于項目的交易的90%,，發(fā)生于發(fā)達國家之間的JI項目交易金額為2.9億美元,，此外，自愿市場的項目交易額為3.97億美元,。
從其供需結(jié)構(gòu)看,，歐洲是主要的需求方，這主要與歐盟的嚴格配額管理有關(guān),。在2008年的成交額中,，歐洲購買者所占據(jù)的市場份額超過了80%，其中90%由私人部門購買,。
在原始CDM市場的賣方市場上，中國占據(jù)了絕對的比重,。在2002-2008年期間,，中國占所有簽約CDM交易額的66%。而在2008年中,，中國的市場份額占到了84%,，遠遠超過了其他發(fā)展中國家。與CDM市場相關(guān)的各種技術(shù)開發(fā)與金融活動,，也相應(yīng)得到了長足的發(fā)展,，并成為近年來中國經(jīng)濟發(fā)展中的一個亮點所在。
(作者為中國社科院金融研究所銀行研究室主任) |