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考慮到政策面積極做多的趨勢(shì)已形成,，短期大盤繼續(xù)反彈的勢(shì)頭似乎仍未終結(jié),。但進(jìn)入12月后，大小非減持,、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露等因素,，將使市場(chǎng)壓力有所增加，本輪政策預(yù)期支撐的反彈行情面臨考驗(yàn),。
利好政策超出預(yù)期
近期A股的走勢(shì)出乎很多投資者的預(yù)料,。從12月1日開始,，滬綜指連拉六根陽(yáng)線，形成兩個(gè)向上跳空缺口,，期間個(gè)股普漲特征顯著,，短期市場(chǎng)大有逼空之勢(shì)。對(duì)于目前的市場(chǎng)走勢(shì),，分析人士認(rèn)為,，這是在特定時(shí)期由特殊因素引發(fā)的一輪反彈行情。
“特定時(shí)期”主要是指,，當(dāng)前市場(chǎng)正處于負(fù)面消息披露的“真空期”,。一方面，11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒有開始披露,；另一方面,，在三季報(bào)業(yè)績(jī)披露后，上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)要等到明年2月份才會(huì)集中公布,，而業(yè)績(jī)預(yù)告還沒有開始大面積披露,。這意味著，短期市場(chǎng)處于基本面壓力明顯減輕的階段,，這使得場(chǎng)內(nèi)資金暫時(shí)面臨較小的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
“特殊因素”是指超預(yù)期的積極政策。自4萬億投資計(jì)劃開始,，一系列積極的財(cái)政,、貨幣政策相繼出臺(tái)，從108基點(diǎn)的降息,，到“惠農(nóng)”政策的出臺(tái),，再到“家電下鄉(xiāng)”、“燃油稅改革”,，很多政策在力度或出臺(tái)速度上都大大超過市場(chǎng)預(yù)期,。
“特定時(shí)期”內(nèi)“特殊因素”的出現(xiàn)，反映在市場(chǎng)中,，就是投資者的信心極大地恢復(fù),。不僅市場(chǎng)前期一度形成的恐慌氛圍被暫時(shí)淡化，而且場(chǎng)內(nèi)資金做多的勇氣與日俱增,。最明顯的例子是年內(nèi)一直保持沉默的基金,，上周開始由“空”翻“多”。TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示,，上周5個(gè)交易日基金累積凈買入54億元以上,，再度出現(xiàn)了年底抬高凈值的沖動(dòng)。
分析人士認(rèn)為,，在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷態(tài)勢(shì)明顯的背景下,，政策面積極做多的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變,，預(yù)計(jì)投資者仍會(huì)不斷聽到利好消息。
面臨三重壓力
政策面對(duì)市場(chǎng)的刺激作用之所以強(qiáng)勁,，在很大程度上是因?yàn)榻谑袌?chǎng)沒有利空因素,，這是市場(chǎng)出現(xiàn)逼空走勢(shì)的重要原因。但進(jìn)入12月份后,，一系列負(fù)面因素將再度抬頭,，使得政策的支撐作用面臨一定考驗(yàn)。
首先,，政策能否繼續(xù)超預(yù)期,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)召開，從各方面信息看,，本次會(huì)議將繼續(xù)傳遞出積極信號(hào),。但證券市場(chǎng)永遠(yuǎn)是預(yù)期的反映，一旦本次會(huì)議相關(guān)政策低于市場(chǎng)預(yù)期,，投資者情緒難免會(huì)受到短期干擾,。
其次，大小非壓力開始增加,。從本輪反彈開始,，大小非就一直在堅(jiān)持賣出策略，上周代表大小非動(dòng)向的法人席位凈賣出額接近27億元,。值得注意的是,，12月份將是2008年大小非解禁數(shù)量的又一個(gè)高峰月份。一方面,，經(jīng)過持續(xù)反彈后，大盤已經(jīng)重返2000點(diǎn),，多數(shù)個(gè)股漲幅較大,，這或刺激大小非減持的欲望；另一方面,，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下,，不少公司都面臨著資金或者業(yè)績(jī)壓力，而減持股權(quán)可視為緩解短期困境的手段之一,。
第三,，11月宏觀數(shù)據(jù)開始披露。從本周開始,，11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將開始發(fā)布,，如名義零售額、工業(yè)增加值,、PPI,、貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)等,。有分析指出，近期的發(fā)電量數(shù)據(jù)和采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等先行指標(biāo)都顯示,，11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩,。雖然這些已在市場(chǎng)預(yù)期之中，但降幅有可能超出預(yù)期,，投資者可能再度轉(zhuǎn)向悲觀,。
政策面將繼續(xù)給予市場(chǎng)較為寬松的運(yùn)行環(huán)境，但來自基本面和市場(chǎng)供給方面的壓力也將伴隨反彈行情的深入而有所增加,。分析人士指出,，反彈行情能否延續(xù)，將視政策面能否繼續(xù)對(duì)沖負(fù)面因素的影響,。 |